北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲(fēi)特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答了(le)来自(zì)全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了(le)投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会上(shàng)表示，他(tā)和芒格依然(rán)高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放(fàng)弃(qì)第二台车(chē)，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。这是(shì)消费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产(chǎn)业(yè)链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在第一(yī)时间(jiān)获取本次(cì)股东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选(xuǎn)出40条(tiáo)核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们去年优异的(de)业绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的(de)额外权益(yì)，这将(jiāng)使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前(qián)面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做(zuò)过很多(duō)尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得(dé)走对(duì)了方向，但后(hòu)来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪的(de)事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出(chū)色了

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动(dòng)视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对(duì)此，巴(bā)菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他们(men)已经(jīng)做得非常出色了，为了(le)达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关(guān)部门(mén)积极地进行了合作，但这(zhè)并(bìng)不(bù)代表他们最终一定会(huì)成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结果会如(rú)何，但即(jí)使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微(wēi)软或(huò)动视(shì)暴(bào)雪(xuě)有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占(zhàn)比超过了能源(yuán)业务(wù)。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权(quán)重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选是(shì)放(fàng)弃买手机(jī)还(hái)是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确(què)的价格，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者行为方面做(zuò)一定的预(yù)测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买(mǎi)第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的(de)。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有机会(huì)的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业台积(jī)电(diàn)拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在一个季(jì)度内(nèi)快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在(zài)问答(dá)环(huán)节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特对此(cǐ)进行了(le)说明，在(zài)他看来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要(yào)的公司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要(yào)提(tí)高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了(le)亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我(wǒ)看来，目前我们(men)没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就(jiù)能(néng)成为天才的人。他真(zhēn)的(de)很(hěn)聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大(dà)的(de)）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗单、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不(bù)可(kě)能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰难了。例(lì)如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个(gè)世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通(tōng)用汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度报告(gào)，其(qí)中(zhōng)显(xiǎn)示(shì)，他们(men)有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但事实(shí)也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车(chē)不是(shì)一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现(xiàn)在(zài)它带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会(huì)发(fā)现自动化操作程度非常高(gāo)，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能(néng)取代很多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带(dài)我去看微软的产品，但(dàn)这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事(shì)情(qíng)是不能掌控的。人(rén)工智能可(kě)以改变全(quán)世界，但它(tā)并不(bù)能改变人类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机(jī)会(huì)在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有(yǒu)新技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益(yì)的机会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不代(dài)表没(méi)有投资机(jī)会。从1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源等领域(yù)都有新的改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会取代(dài)一些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能源这家(jiā)公司，就是希(xī)望能(néng)够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的(de)转变，我们在这个方面做了非常多的(de)投入(rù)。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国(guó)的公(gōng)共(gòng)事(shì)业公(gōng)司(sī)，我们(men)希望(wàng)能够在全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银(yín)行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系(xì)

　　在针(zhēn)对(duì)投(tóu)资(zī)者(zhě)提(tí)出的硅谷银行破产事件会(huì)带(dài)来(lái)怎(zěn)样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国(guó)的行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他(tā)判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众(zhòng)解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次(cì)事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直(zhí)以来(lái)的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银(yín)行(xíng)系(xì)统(tǒng)发生了(le)很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司(sī)。现(xiàn)在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了(le)制定保证金(jīn)要求的责任。他们(men)改变了很(hěn)多次(cì)保证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道(dào)，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投(tóu)放的天(tiān)量流动(dòng)性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不在(zài)美(měi)联储，“他们(men)无法解(jiě)决财(cái)政问题，他们正在履(lǚ)行(xíng)其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不(bù)很乐观(guān)，他表示，我们在(zài)第二次世界(jiè)大战中付出了(le)代价(jià)。我们每个人，包括学(xué)校的孩子(zi)和其他(tā)人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们(men)购买了最初(chū)所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏观环境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观(guān)。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人(rén)。如果他(tā)们承担了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们(men)未来的行(xíng)为方(fāng)式，风险就必须(xū)落(luò)在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵循健全(quán)的银行投(tóu)资(zī)方法(fǎ)，不做别人(rén)做的一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可(kě)能是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了(le)一家银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修(xiū)正法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们(men)对(duì)货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币(bì)能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席(xí)）可(kě)能比我(wǒ)们(men)更(gèng)清楚，但是(shì)他也(yě)不能完全控制我(wǒ)们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需要印(yìn)多(duō)少数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行为方(fāng)式可(kě)能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年(nián)，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是(shì)一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需(xū)要做(zuò)的工作要比想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一(yī)季度(dù)业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的(de)保险准备(bèi)金，其次(cì)一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也(yě)取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业地产(chǎn)损失情况有多(duō)严重，和伯克(kè)希尔是否会在商(shāng)业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域从来不(bù)是特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它会(huì)影响很(hěn)多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重(zhòng)点是

　　以安(ān)全(quán)的方式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的(de)机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，他密切(qiè)关(guān)注这一团队的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不(bù)仅有(yǒu)美(měi)国(guó)的(de)铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经历(lì)了一段困(kùn)难时间，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫(yì)情和供应方面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临(lín)劳工问题和其他(tā)一些问题(tí)。我们的(de)团(tuán)队优(yōu)先考虑的(de)是恢复铁(tiě)路(lù)的长期运营(yíng)，而(ér)不(bù)是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户(hù)提(tí)供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次(cì)情(qíng)绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活(huó)中谁都(dōu)不(bù)想成为一(yī)个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商(shāng)业(yè)决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥有更多的(de)企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每(měi)年都(dōu)在增加(jiā)，而投(tóu)资者(zhě)不需要花任(rèn)何钱(qián)。我(wǒ)们投(tóu)资并创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益和超过300亿美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收(shōu)购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公(gōng)司(sī)。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下(xià)，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们(men)一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的(de)机会是(shì)非常(cháng)有限的，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够(gòu)的(de)资金(jīn)。但我们的股东可能会(huì)把股票卖(mài)得(dé)太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力(lì)之间做(zuò)出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心(xīn)季度(dù)预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业(yè)。好的企(qǐ)业(yè)不多，但(dàn)我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉(shè)足(zú)百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我们(men)学到(dào)的是，在(zài)奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的(de)是(shì)消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作(zuò)，当然(rán)现在(zài)我还在位(眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗wèi)，格雷格的主要价值是可(kě)以把一些(xiē)事情(qíng)做得更好，或(huò)者(zhě)去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格(gé)雷格是(shì)做出最终决定的那(nà)个人。未来(lái)我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们(men)是绝不会(huì)让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更(gèng)好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大(dà)最(zuì)佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而(ér)总(zǒng)是会去改善一个(gè)体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对(duì)是世(shì)界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日(rì)本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为(wèi)了(le)把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文化和历史(shǐ)。我们(men)对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年(nián)后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴(bā)菲(fēi)特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而(ér)非负债，以往(wǎng)记录(lù)已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本还是会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多(duō)，也(yě)仍然可以在(zài)国家(jiā)的经(jīng)济中投入非常多(duō)的钱，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下了非常(cháng)优秀的回(huí)购计划框架(jià)，我会继(jì)续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)将同时对股东和公司自(zì)身的运营(yíng)产生(shēng)益(yì)处，如(rú)果资本足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那么为(wèi)什么(me)不通过回购(gòu)来提升(shēng)单(dān)股内在价值呢(ne)？因此当时机(jī)来临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这(zhè)并不适(shì)合所有人。如果你(nǐ)想要你的(de)孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价(jià)值(zhí)观(guān)，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观(guān)，并(bìng)和(hé)他们谈论(lùn)这个价值观，从(cóng)他们(men)出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在各(gè)自的(de)问题。我年事(shì)已高，可我并没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需(xū)要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们的(de)成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的(de)成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能(néng)量的人和(hé)活动；要活到老学到(dào)老，要(yào)学会感恩。如(rú)果你能(néng)做(zuò)到这一切，那(nà)你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人一(yī)起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热(rè)爱自己的(de)事业。每(měi)天早上(shàng)起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常(cháng)理想的(de)工作环境(jìng)，没有什么能(néng)比这更(gèng)美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲(fēi)特再(zài)度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生(shēng)的积极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他的书(shū)中写下一些(xiē)非常有(yǒu)说服(fú)力的(de)话，告(gào)诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误(wù)的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论他(tā)的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上(shàng)排在差不多(duō)第(dì)300名或(huò)第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书(shū)在其领(lǐng)域里具有这样(yàng)持(chí)续的地(dì)位(wèi)？”

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