北京时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关(guān)注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了(le)此前两个月连(lián)续环比下降的(de)节奏；失(shī)业率继续下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和(hé)3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数(shù)据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也获(huò)得(dé)喘息的(de)机(jī)会。截(jié)至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏(hóng)观分析师周之云(yún)告诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和(hé)金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤(le)裁员的(de)影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的(de)季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年(nián)货币(bì)政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价部分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于(yú)其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其(qí)是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和回落的(de)情况下，美元实际(jì)利(lì)率有了(le)明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究(jiū)所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如期(qī)加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美(měi)联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未来发(fā)布的信息，并评(píng)估(gū)其(qí)对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束(shù)加息需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业(yè)市(shì)场出(chū)现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美(měi)联储加息看(kàn)通(tōng)胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗(shān)姗告(gào)诉(sù)记者(zhě)，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据超(chāo)预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但(dàn)就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳动(dòng)力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储可能会在(zài)较长时间内(nèi)维持(chí)高利(lì)率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期(qī)或在短期(qī)提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策(cè)进入(rù)新阶段，市(shì)场(chǎng)将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益(yì)率持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前(qián)距(jù)离降息(xī)仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持(chí)续流(liú)出使(shǐ)银行(xíng)融(róng)资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的(de)拉动上(shàng)升反映出(chū)一定的(de)韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美债收益(yì)率和美(měi)元指数(shù)将持续承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入(rù)配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概(gài)率继续(xù)攀升(shēng)。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入(rù)降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或(huò)将继续下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)中长(zhǎng)期(qī)仍具(jù)有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于(yú)美联储最后一(yī)次加(jiā)息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金(jīn)确(què)实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍(réng)在(zài)高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系较长一段(duàn)时(shí)间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会(huì)对(duì)经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上。

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