北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了(le)此前(qián)两个月连续环比下(xià)降的节(jié)奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压(yā)的(de)美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级(jí)宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏离(lí)投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其他(tā)劳动力(lì)市场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的(de)首次(cì)申请失业(yè)金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhīAVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思)云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等(děng)，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业数据会(huì)让(ràng)市场对于下半年(nián)货币政策(cè)放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和(hé)回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美(měi)债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后(hòu)声明表(biǎo)示(shì)，委员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储(chǔ)年(nián)内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就(jiù)业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的(de)非农报告，这(zhè)让美联(lián)储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和(hé)时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)可能会(huì)在(zài)较长时(shí)间内维持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于(yú)预期或在(zài)短期提振美(měi)元指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中(zhōng)期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加(jiā)息(xī)，而(ér)贵金属则(zé)在美债收益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示(shì)美国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济(jì)下行压力不(bù)断上升，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出(chū)现(xiàn)负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压(yā)，避险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢低(dī)买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则(zé)可买(mǎi)入(rù)黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据(jù)来(lái)看，黄(huáng)金的需求(qiú)实(shí)际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易(yì)的(de)全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了(le)这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资(zī)需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的(de)黄(huáng)金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思(xìng)更强的(de)白银因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计(jì)2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后(hòu)的(de)乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现(xiàn)为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外(wài)，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续(xù)下(xià)行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系(xì)较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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