A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系(xì)列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去(qù)年上(shàng)市(shì)以来最近(jìn)一年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发(fā)展(zhǎn)趋势。

40kg是多少斤t="A股股王之争的台(tái)前幕后：股王变迁史或预示数字经济时代迎新人(rén)，中国移(yí)动手握新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？">

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注(zhù)40kg是多少斤焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全(quán)球资(zī)本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当(dāng)时(shí)基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油(yóu)在(zài)股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的(de)终端动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开(kāi)始(shǐ)对其(qí)王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅(máo)台市(shì)值这一历史性事件背后，除(chú)了(le)离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能(néng)两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示，当前美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进(jìn)步已(yǐ)成(chéng)提(tí)升生(shēng)产力(lì)的(de)重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的(de)态度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转型的(de)背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中(zhōng)国经济(jì)潮流的(de)主力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积(jī)极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互(hù)联(lián)网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的(de)需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传(chuán)统管道运营商向数(shù)字科(kē)技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大(dà)运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场热议。即(jí)很长一(yī)段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之(zhī)后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台(tái)，结(jié)果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的(de)中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息(xī)、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的(de)是，上述(shù)公(gōng)司(sī)的(de)陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度(dù)变化以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际需要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为(wèi)什(shén)么此前市值却(què)一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面(miàn)的(de)问题，中国移动本质作为(wèi)通(tōng)信(xìn)基础设施企业，需要持(chí)续不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就(jiù)像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销(xiāo)售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)届时全(quán)年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的(de)是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入(rù)下(xià)半场(chǎng)，行(xíng)业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移(yí)动(dòng)数字(zì)化(huà)转型收入(rù)“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动力(lì)。此外，公司移(yí)动云收入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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