4月(yuè)美国就(jiù)业报告大超预期，新增就(jiù)业、失业(yè)率、工资表(biǎo)现亮眼，但(dàn)或与季节性有关(guān)。其中(zhōng)，新增非农就业+25.3万人，高于彭(péng)博一致预期的+18.5万(wàn2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗)人；失(shī)业率(lǜ)下(xià)降0.1pct至3.4％，低于彭博(bó)一致(zhì)预期的(de)3.6％，位(wèi)于历(lì)史低位；小时工资环比增(zēng)速回升0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭博(bó)一致预期(qī)的(de)0.3％；劳(láo)动参(cān)与(yǔ)率录得62.6％，符合(hé)彭博一致预期。非农(nóng)就业(yè)数(shù)据与此(cǐ)前超(chāo)预期的ADP一(yī)致，显示4月(yuè)美国就(jiù)业(yè)市(shì)场(chǎng)仍然维(wéi)持稳健。但(dàn)是需(xū)要指出的是，2月和3月新增非农(nóng)就业合计下修(xiū)14.9万，1季度新(xīn)增非农就业为29.5万/月，4月新增非农就业虽超预期，但整体(tǐ)仍在(zài)放缓；“劳工荒”可能(néng)导致企业囤积就业（labor hoarding），推高非农就业；而(ér)4月季节因子要高于以往年份，或(huò)导(dǎo)致非农(nóng)就业数(shù)据(jù)偏高，未来(lái)持续性存(cún)在较大(dà)不确定。非农发布(bù)后，截至北京时间晚上9：30,2年(nián)期和10年期美债(zhài)分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐含(hán)的联储23年底降(jiàng)息预期从84bp回落(luò)至78bp；美元指数基本持平于101.5；美国三大股指涨超1％。

　　核心(xīn)观点

　　4月美国非农数据点评

　　4月美国就业报(bào)告大超(chāo)预期，新增就业、失(shī)业率(lǜ)、工(gōng)资表现亮(liàng)眼(yǎn)，但(dàn)或(huò)与季节性有关。其中(zhōng)，新(xīn)增非农就业+25.3万人，高于彭博一致预期的+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于(yú)彭(péng)博一致预期的3.6％，位于(yú)历(lì)史低位；小时工(gōng)资(zī)环比增速回(huí)升0.2pct至0.5％，高(gāo)于(yú)彭博一(yī)致预期的0.3％；劳动参与率录得(dé)62.6％，符合(hé)彭博一致(zhì)预期（图(tú)1）。非农就业数据(jù)与此(cǐ)前超预(yù)期(qī)的ADP一(yī)致(zhì)，显示4月美国就业市场仍(réng)然维持稳(wěn)健。但是(shì)需(xū)要指出的是，2月(yuè)和3月新增非农就业合计下(xià)修14.9万，1季(jì)度(dù)新(xīn)增非(fēi)农就业为29.5万/月(yuè)，4月新增非农就(jiù)业虽(suī)超预期，但(dàn)整体仍在放缓；“劳工荒”可能导致企业囤积(jī)就业（labor hoarding），推高(gāo)非农(nóng)就业；而(ér)4月季节因子要高(gāo)于以往(wǎng)年(nián)份（图2），或导致(zhì)非农就(jiù)业数据偏(piān)高，未来持续性存在(zài)较(jiào)大不确定。非(fēi)农发布后，截至北京时(shí)间晚上9：30,2年期(qī)和10年期美债分(fēn)别(bié)上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储(chǔ)23年底降息预期从84bp回落至(zhì)78bp（图(tú)3）；美元指数基本(běn)持(chí)平于101.5；美国(guó)三大股(gǔ)指涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　非农新增就业(yè)整体回升，其中商(shāng)品相(xiāng)关行业回升明显。4月商品相关(guān)行业新增非农就业3.3万人，占4月新增就业的13％，相对(duì)3月增加5万(wàn)人。其中，制造业、建筑业等新增就业均边际回升。商品相关行业就业边际(jì)改善，或(huò)反映制造业(yè)边际好转。例如，4月美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商(shāng)品通(tōng)胀环比也边际回升。4月服(fú)务业相关(guān)行业新(xīn)增(zēng)就业从3月的18.2万上(shàng)升(shēng)至22万，但内部出(chū)现分化。其(qí)中，医疗保健和商业服务(wù)新增就业分别为6.4万和4.3万，较3月增加1.7万和2.0万；但(dàn)此前吸纳就业较多的休闲酒店业4月新增就(jiù)业3.1万人，较3月(yuè)回落0.9万人（图表4）。其他需求指(zhǐ)标指(zhǐ)示，服务业需求可能仍在走弱(ruò)。例如3月美国休(xiū)闲餐(cān)饮(yǐn)、医疗保健与零售(shòu)业(yè)的总空缺约384万人，较22年12月的(de)42004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗70万人大(dà)幅下降，回落至21年5月的水平(píng)（图表5）。

　　失业率创新低以及小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资增速回升，显示劳工市场韧性较(jiào)强。尽管(guǎn)遭(zāo)遇硅(guī)谷银(yín)行(xíng)风波(bō)的不确(què)定性(xìng)冲击(jī)，4月失(shī)业率仍然下降0.1个百分点至3.4％，位于历史(shǐ)低位，反(fǎn)映(yìng)就(jiù)业市场(chǎng)韧性较(jiào)强，短期仍有望保持稳(wěn)健。1季度(dù)小时工资增速低(dī)于其(qí)他工资指标(biāo)，4月小时工资增速回升后，与其他工资指标的差距收窄，指(zhǐ)示(shì)美国潜(qián)在的(de)工(gōng)资增(zēng)速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍显著高于(yú)联(lián)储合意水平（3％左右），这可(kě)能加大美联储的紧缩(suō)压力。3月岗位空缺(quē)数据(jù)显示，美国就业市场劳(láo)动力(lì)供应紧张(zhāng)局势整体仍在小幅缓解。最能(néng)反(fǎn)映就业(yè)市场紧张(zhāng)程度(dù)之一的职位空缺与待(dài)业(yè)人数之(zhī)比连(lián)续三月下(xià)降，2023年(nián)3月录得164％，降至(zhì)21年11月的水平（图表(biǎo)7）。根据历史经(jīng)验，当前职位空(kōng)缺(quē)和求(qiú)职人之(zhī)比的回(huí)落(luò)速度(dù)接近1973年的高通(tōng)胀(zhàng)时(shí)期，预计2023年4季度，美国就业市场才能更接(jiē)近供(gōng)需平(píng)衡（图表8）。

　　我们认为(wèi)，超预期的(de)非农就业数据将进(jìn)一步削弱联储的降息意愿，但实际经济动能(néng)或弱于非农就业数据所指示的水平(píng)，后(hòu)续需(xū)要关注季节因子扰动下降后就业数据的走(zǒu)势。非农就业超预期叠加(jiā)工资(zī)增速回升(shēng)，预(yù)计联储(chǔ)将维(wéi)持相对市(shì)场更加鹰(yīng)派的(de)立场。若就业数据出现(xiàn)明显(xiǎn)恶(è)化，联储转向的可能(néng)性将加大。5月以来，第一共和银行被接管、西太平洋合众银行等区域银(yín)行股价大(dà)幅下挫(cuò)，中小银行风险仍在发酵（参见(jiàn)《美国第14大银行倒闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同时(shí)，美国债务上(shàng)限触发时点提前(qián)，前景存在较(jiào)大不确定性（参(cān)见《美国(guó)债务上限提前(qián)触发(fā)会有何(hé)影(yǐng)响？》，2023/5/4）。往前看，高(gāo)利率叠(dié)加不(bù)断发酵的银(yín)行危机(jī)以(yǐ)及债务(wù)上限风波，金融市(shì)场动荡可能性(xìng)加大，不排除金融风险(xiǎn)以及实体经(jīng)济的脆弱性倒(dào)逼联储下半年转向。

　　风(fēng)险提(tí)示(shì)：美国(guó)中小(xiǎo)银行再现挤兑风波；欧(ōu)美陷入衰退(tuì)概率增加。

　　文章来源

　　本文摘自：2023年(nián)5月6日发布的《非农强(qiáng)于预期(qī)，但或(huò)许(xǔ)和季节性(xìng)有(yǒu)关》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗