国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织下，节后市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一(yī)共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多(duō)次触(chù)发停牌，原因是达(dá)成救助协议(yì)以(yǐ)维持(chí)该银行运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的(de)两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历(lì)史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部(bù)审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的(de)问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击(jī)。他们(men)的确发现了(le)风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美(měi)联储监(jiān)管不力有关(guān)。他(tā)说(shuō)，美联储监管者的错误部(bù)分源于(yú)，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业(yè)改革(gé)普遍(biàn)放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文化转变(biàn)似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确(què)定了硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但美联储自身的(de)流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和(hé)流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监(jiān)管一家银行(xíng)对利(lì)率流动性风(fēng)险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)表(biǎo)明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行(xíng)适用(yòng)标准和的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实现损益(yì)，以便让(ràng)银行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)增加资本或流(liú)动性的(de)要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至(zhì)4月(yuè)14日期(qī)间(jiān)受严重风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基(jī)础上提供(gōng)给州政府和符(fú)合(hé)条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某(mǒu)些私人(rén)非(fēi)营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成(chéng)员国(guó)农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口到(dào)其(qí)他国家。

　　美(měi)国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国(guó)短期(qī)利率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核(hé)心PCE物价(jià)指数年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记(jì)者表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧美银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应(yīng)持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程(chéng)度上(shàng)削弱了美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)的紧缩(suō)预(yù)期(qī)，同时增加了下(xià)半年美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人(rén)消费支出在内(nèi)的(de)一季(jì)度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是(shì)年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策(cè)变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一(yī)季(jì)度(dù)经济的回落，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但(dàn)是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月(yuè)加息(xī)25BP作(zuò)出(ch兰州女人为什么戴头巾ū)了充(chōng)分的(de)计价。鉴于此次会议(yì)并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的(de)会后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续(xù)货币(bì)政策以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述(shù)。特别是如(rú)果出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场还(hái)是(shì)权益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联(lián)储会议需要关注(zhù)三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济(jì)风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风险；三是美(měi)联(lián)储未来(lái)的货币(bì)政策预期(qī)，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然(rán)偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险资(zī)产将继续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的(de)程度，对(duì)市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会(huì)议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价格的(de)压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未决以及银(yín)行业风险事(shì)件余波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能(néng)，使得央(yāng)行(xíng)“购金(jīn)潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是(shì)，市(shì)场和(hé)美(měi)联储对(duì)于后续货币政策之间的(de)预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是(shì)就业(yè)市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造(zào)成通胀回归(guī)波(bō)折(zhé)反复，进而引发美联储货(huò)币(bì)政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联(lián)储议息(xī)会议落地后的(de)一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更多数(shù)据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件(jiàn)落地(dì)后(hòu)，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看(kàn)一步”的(de)决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年内降息(xī)的乐观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目(mù)前贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结算体系下美元的(de)趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要(yào)锚定的是美债实际利兰州女人为什么戴头巾(lì)率(lǜ)的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行购金以及(jí)美(měi)元结算(suàn)体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵(guì)金属获得了越来(lái)越多(duō)的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵(guì)金属(shǔ)作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一定(dìng)程(chéng)度(dù)的易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的(de)避险情(qíng)绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能(néng)对贵(guì)金属形成(chéng)有(yǒu)力的回(huí)落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下(xià)，市场对(duì)降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带来金银(yín)价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观(guān)市场关(guān)键数(shù)据(jù)较多，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素也多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议(yì)息会(huì)议等重要事件，加之银(yín)行业危机及(jí)债务上(shàng)限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分(fēn)押(yā)注(zhù)引(yǐn)发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资(zī)者若(ruò)保留(liú)头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加(jiā)明确(què)的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相应(yīng)布局。

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