财联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 耐克品牌和乔丹品牌是什么关系刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是值(zhí)得(dé)投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括(kuò)百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河(hé)和西藏(cáng)发展在(zài)内的外资系啤酒公(gōng)司基本面(miàn)仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏(sū)，叠加成本压(yā)力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去(qù)年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价(jià)同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的(de)是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波(bō)、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的(de)山城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市(shì)场份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日发布的研(yán)报(bào)罗列五大巨头(tóu)的具体市场份额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市(shì)场(chǎng)集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部(bù)企业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分析(xī)人(rén)士(shì)指出，如(rú)果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的(de)市(shì)场趋(qū)势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演(yǎn)变(biàn)为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外(wài)资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于(yú)去年的水(shuǐ)平，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中国多个地(dì)区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年耐克品牌和乔丹品牌是什么关系来(lái)，本土啤(pí)酒开(kāi)始发力。以销量(liàng)最(zuì)大的(de)华润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年(nián)畅销大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下(xià)游终(zhōng)端议价能力较强，进入存(cún)量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施提(tí)价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品结构优(yōu)化(huà)、加速高(gāo)端化进程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅度或不(bù)弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进(jìn)入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世(shì)传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百元级产品(pǐn)上(shàng)，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出(chū)价值1399元的(de)“一世传(chuán)奇(qí)”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局(jú)丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端(duān)齐发力(lì)，高端化(huà)势能锐不(bù)可当。产品端方面(miàn)，公司在坚(jiān)持纯(chún)生系及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂山(shān)品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结构持(chí)续升(shēng)级(jí)。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将(jiāng)维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式(shì)完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借此拓展高端(duān)市场。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目前市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价(jià)空间较大，高(gāo)端化完成后利(lì)润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤(pí)酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达(dá)54.51%。今年(nián)一季度(dù)延续(xù)高增(zēng)，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动(dòng)公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外，分析人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大(dà)发展潜力(lì)及空间(jiān)，且(qiě)目前行业(yè)格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基(jī)于(yú)精(jīng)酿啤酒多(duō)元风味发(fā)展趋势，产品风味及(jí)应用场景布局(jú)多元化企业，将更(gèng)加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期(qī)可持续发展(zhǎn)潜(qián)力，并(bìng)有望成为行(xíng)业新(xīn)引领者。

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