大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一直在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消费爆了，而(ér)海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及(jí)券商老师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工(gōng)作。中(zhōng)共(gòng)中央总(zǒng)书记习近(jìn)平主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的(de)党中央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各(gè)地(dì)区各部门(mén)更好统筹国内(nèi)国际两个大局(jú)，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控和经济社(shè)会(huì)发展，更好统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国疫(yì)情(qíng)防控取得(dé)重大决(jué)定性胜(shèng)利，经济社会全(quán)面恢复(fù)常态化(huà)运(yùn)行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重压(yā)力得到缓解(jiě)，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市(shì)场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现(xiàn)回(huí)升向好态势，经(jīng)济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我国(guó)经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对(duì)刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需(xū)求的支(zhī)持，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极稳步(bù)推进(jìn)城中村(cūn)改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公共基(jī)础设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息(xī)，4月份，制造业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于(yú)临界(jiè)点，制(zhì)造业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示(shì)，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第(dì)四家倒下的银(yín)行(xíng)，同时也(yě)是(shì)美国历史上第二大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算，全(quán)国国(guó)内旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰(lán)试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无(wú)人机(jī)瞄准(zhǔn)了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄(é)军(jūn)方和特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系(xì)统，使这两架(jià)无人(rén)机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称(chēng)，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京没(méi)有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进(jìn)行。 掉落的无(wú)人机碎片(piàn)也没(méi)有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯(sī)科州的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了(le)防止未经(jīng)授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次，针对(duì)无人机试(shì)图袭击俄罗(luó)斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关(guān)于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄(é)军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基位于基辅的(de)官邸(dǐ)进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击(jī)克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到(dào)平稳，布局业(yè)绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经济的预期将(jiāng)在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态也将(jiāng)逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二个(gè)关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步(bù)入(rù)业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持(chí)续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预期(qī)回归(guī)理性，经(jīng)济内生动能(néng)稳步修复，并将得(dé)到同比和高频数(shù)据验证；外部(bù)流动性拐点明确(què)，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其(qí)次(cì)，财报季(jì)数据显示(shì)，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资(zī)者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中(zhōng)一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季(jì)度有(yǒu)望(wàng)持续的(de)细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得(dé)当(dāng)，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能(néng)有限。上述因素结合当(dāng)前(qián)A股(gǔ)市场整体估值(zhí)水平不高仍处于(yú)历史中低(dī)位，A股节(jié)后(hòu)两个(gè)交易日(rì)虽受节假期间的事件性因素(sù)影响可能(néng)有所波动(dòng)，但对后市整体表现(xiàn)不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前(qián)位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐(nài)心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度全(quán)A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海外(wài)处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事(shì)件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再(zài)平(píng)衡期，低位把握再布局(jú)机会(huì)；短期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预(yù)期方(fāng)向(xiàng)，中期线索在于(yú)科技(jì)周期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等(děng)。主题重点(diǎn)关注：一带(dài)一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比(bǐ)历史，这(zhè)次(cì)牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业(yè)或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据(jù)基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品都(dōu)将被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输(shū)（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出成为未来(lái)经(jīng)济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低(dī)端(duān)消费、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合(hé)”为代表的赛道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如(rú)何(hé)？行业胜率如(rú)何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较节(jié)前(qián)明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全(quán)球(qiú)大(dà)类(lèi)资(zī)产波(bō)动(dòng)以(yǐ)及(jí)背后释放的信号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益(yì)市场及原油等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一(yī)季度(dù)经济增速不及市场预(yù)期(qī)，美(měi)国银行业危机和两党(dǎng)债务上(shàng)限博(bó)弈使得海外(wài)风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消费大(dà)幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落(luò)也(yě)表明国内经济仍处于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因(yīn)此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)首提(tí)“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业(yè)催化和(hé)国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体是震荡(dàng)下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第(dì)一次(cì)长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年(nián)中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次战(zhàn)术性(xìng)回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济(jì)指(zhǐ)标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后还(hái)出(chū)现了2个月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月(yuè)以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和商品市(shì)场的表现，均(jūn)表明资本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持(chí)续太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最新的(de)PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确实出现了(le)较为明显的下降。这一(yī)下降背(bèi)后我们认为(wèi)可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个(gè)短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外(wài)经(jīng)济担心等(děng)因素(sù)，可能会(huì)让4-5月的(de)经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途(tú)，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为(wèi)明确：经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏、美联储年(nián)内(nèi)结(jié)束(shù)加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注(zhù)上(shàng)证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在(zài)经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以科(kē)创50方向最为(wèi)关键。若美联储(chǔ)能够在(zài)5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大地(dì)利于(yú)新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再(zài)起(qǐ)

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