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　　5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金等(děng)多家头部(bù)公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，区(qū)间份(fèn)额(é)增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存在(zài)差距(jù)，在(zài)国(guó)产替代过(guò)程中产品研发和(hé)客户(hù)导入进程(chéng)可(kě)能(néng)不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及(jí)预(yù)期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的(de)种类要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提升(shēng)属性(xìng)的(de)环(huán)节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济(jì)体重(zhòng)要(y笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音ào)的构成央国(guó)企(qǐ)对资产(chǎn)回(huí)报(bào)提(tí)出要求，民营企业(yè)的竞(jìng)争力提(tí)升也(yě)会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨(zhǎng)的(de)原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一(yī)方面(miàn)市场(chǎng)预期基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能看(kàn)出投(tóu)资(zī)者对板(bǎn)块价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和(hé)细(xì)分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位低(dī)位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个(gè)人(rén)电脑、互(hù)联网革命和移动互(hù)联网革命后在(zài)万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响人类社会(huì)。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能(néng)对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变(biàn)，产(chǎn)生了新的(de)投资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的(笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新的(de)投资机(jī)会(huì)。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配(pèi)置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新(xīn)线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都(dōu)会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国(guó)对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的(de)国产替(tì)代，党的二十(shí)大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论(lùn)基(jī)础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过(guò)近一(yī)年的充分调(diào)整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业(yè)库(kù)存、动(dòng)销数(shù)据和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设(shè)施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等核心环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设(shè)备、材(cái)料(liào)也是(shì)可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能(néng)在年(nián)内迎(yíng)来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度(dù)修复速度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程(chéng)中股价(jià)有可能波动较大(dà)，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们(men)也会(huì)通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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