财联社记者近期从行业内(nèi)了解(jiě)到(dào)，信(xìn)贷市场(chǎng)需(xū)求低迷(mí)持续之下，部分银(yín)行出(chū)现了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧(jiù)比较(jiào)难。房贷和(hé)前十(shí)年比那都是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一(yī)家大型城商行(xíng)相关负责人对财(cái)联社(shè)记者说。

　　这种情况并非个案(àn)。4月26日，财(cái)联社记者向(xiàng)兴业、广发等多家银(yín)行了(le)解(jiě)到，当(dāng)前抵(dǐ)押贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况(kuàng)相比，贷款利率(lǜ)水平(píng)仍在进一步(bù)下(xià)滑。

　　而普益标准监(jiān)测(cè)数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了661款理(lǐ)财产品(pǐn)，环比增(zēng)加22款，其中(zhōng)86款为开(kāi)放(fàng)式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭(bì)式产品，其平均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日(rì)，一家头部银行(xíng)理财子负责人对财联社记者(zhě)表示(shì)，正常(cháng)情况下贷(dài)款利率要高于理(lǐ)财收益，否则会形成(chéng)套利空间(jiān)。近(jìn)期(qī)出现的收(shōu)益率倒挂(guà)的情况的(de)确多年来少见。这(zhè)种情况本质上反映实体(tǐ)经济需求(qiú)不足(zú)，资金(jīn)可能(néng)在金融市场空转的信号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金中夏(xià)对外表示(shì)，人民(mín)银行认(rèn)真贯彻(chè)党(dǎng)中央、国(guó)务院决策部署(shǔ)，采取了很多措施做好金融支持稳外(wài)贸工作。1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT首先(xiān)是降(jiàng)低(dī)实体经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季(jì)度金(jīn)融(róng)统计数据发布会(huì)上公布的数据显示，3月份(fèn)银行体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷加权平均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系3月(yuè)份银行体(tǐ)系新发(fā)企业贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联社(shè)记者(zhě)注意到，在部分资(zī)金充裕的一线城市利率水(shuǐ)平(píng)下(xià)沉更(gèng)快，1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT比(bǐ)如央(yāng)行营管部早在2月份即表(biǎo)示，去(qù)年12月份，北京(jīng)地区新发放企(qǐ)业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最新报告(gào)分(fēn)析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非常(cháng)好，央(yāng)行今年一(yī)季(jì)度公布(bù)的贷款需求指(zhǐ)数飙(biāo)升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的最高(gāo)值。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋势(shì)，如近(jìn)期(qī)票据转贴现利率下降，表示银(yín)行(xíng)贷(dài)款需求(qiú)较差，需要购(gòu)买票据来填(tián)充贷款额(é)度。

　　与(yǔ)新发(fā)放贷款市场当前(qián)的不景气形成(chéng)鲜明对比(bǐ)的是(shì)，一(yī)季度理财市场(chǎng)的收益(yì)率却在节节回升。普益标准数(shù)据显示，截(jié)至2023年(nián)1季度末，理财公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市场存(cún)续理(lǐ)财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收类理财产品（不含(hán)现金管理类产品）的近(jìn)1个月年化(huà)收益率的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新(xīn)数据显示，4月24日(rì)封(fēng)闭(bì)式理财(cái)平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发(fā)理(lǐ)财(cái)产品收益(yì)率相比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普(pǔ)益标准监测(cè)数据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市(shì)场新发理(lǐ)财(cái)产品中，开放式产品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空转(zhuǎn)套利(lì)可能(néng)

　　多(duō)位(wèi)受(shòu)访(fǎng)金融行业人(rén)士对记者表示，当前新发贷(dài)款利率和理(lǐ)财(cái)收益率之间(jiān)出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人(rén)士认为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之(zhī)间出(chū)现收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数(shù)字(zì)科技研究院(yuàn)分析师刘(liú)银平对财联社记者表示，理财产品收益率超过银行(xíng)贷款(kuǎn)利率，可(kě)能会给部分客(kè)户钻空子的机会，从银行(xíng)那里(lǐ)获取的低息(xī)贷(dài)款(kuǎn)没有投入实(shí)际经(jīng)营，而是拿去购买收益率更高(gāo)的(de)理(lǐ)财(cái)产品，导致资金(jīn)空转，前几(jǐ)年结构性(xìng)存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理(lǐ)财产品业(yè)绩比较基准不代表实际收(shōu)益率(lǜ)，净(jìng)值(zhí)是不断波(bō)动(dòng)的，不(bù)会一直上涨，实(shí)际上，理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)向净值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸(xī)引(yǐn)力有所减弱。

　　上海(hǎi)金(jīn)融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚(gāng)对财联(lián)社记(jì)者表(biǎo)示(shì)，理财收益与金(jīn)融市(shì)场利率相对应(yīng)，出(chū)现倒(dào)挂的情况(kuàng)主要是即期(qī)的贷款利率与发行(xíng)当期(qī)定价的理财收益(yì)率(lǜ)的差(chà)异，在市场(chǎng)利率(lǜ)快速下行(xíng)的时(shí)容(róng)易出现这(zhè)种收(shōu)益率不(bù)同步的(de)脱(tuō)节现象。

　　曾(céng)刚认为，如(rú)果银行贷款利(lì)率继续下行，意味着当期(qī)发行的(de)理财产品的(de)收益率会同步下降。从这一个角度来看，未(wèi)来一(yī)段时(shí)间的理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收益率会进入下行通道。

　　这一(yī)判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责(zé)人对财联社表(biǎo)示，该(gāi)行(xíng)已经关(guān)注到理(lǐ)财收(shōu)益和存贷款利差(chà)的情况(kuàng)，理财与贷款(kuǎn)利率差距过大必然引发资(zī)金空(kōng)转套利(lì)，这与货币(bì)政策(cè)初衷不符。估(gū)计(jì)下一步(bù)理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)收益水(shuǐ)平(píng)要降低(dī)到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财(cái)子负责(zé)人对(duì)财(cái)联社(shè)记者表示，考(kǎo)虑到理财产品底层资产(chǎn)大多(duō)数为债券(quàn)，而债券市场发行人(rén)大多(duō)是大(dà)型企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道(dào)理(lǐ)很简单(dān)，个人的(de)信用等级比大(dà)型企业要低，所以个贷的定价理论上要比理财收益率(lǜ)高才对。现(xiàn)在出现个贷定价和理财(cái)产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能(néng)说明个人部门当前的信贷需求不足，没有什么人想贷款，导(dǎo)致资金空转，这也是近年来比(bǐ)较罕见的情况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷款定(dìng)价持续下行未来(lái)新发理(lǐ)财产品收益(yì)率也会回落(luò)。“市场对(duì)利率走势的(de)预(yù)期是一致的，新(xīn)发(fā)的(de)收(shōu)益率未来(lái)会下来，近期整体(tǐ)的(de)趋(qū)势(shì)也是(shì)这(zhè)样。一(yī)些存量的产品年(nián)化收益(yì)率近期大幅上行，主(zhǔ)要是(shì)因为(wèi)底层资(zī)产是去年(nián)利率高位时(shí)候拿(ná)的，在利率走(zǒu)低预期下，其净(jìng)值表现就会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动(dòng)存(cún)款利(lì)率进一步(bù)下行

　　受访银行人士对(duì)财(cái)联(lián)社记者称，当前贷(dài)款端定价疲软的现状(zhuàng)，也是有关方(fāng)面(miàn)不断出(chū)手(shǒu)规范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大(dà)型城商行负责人对记者表示，在贷款定价上(shàng)不去的情况下，未来存款利(lì)率持续下行(xíng)应该是(shì)大趋势，否则银(yín)行净息差承受的压(yā)力将是巨大的(de)。“现在各(gè)行储蓄又多，之前理财波动的影响还没(méi)完全消(xiāo)除，很多客户的资(zī)金还(hái)没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为(wèi)，一旦第二(èr)季度贷款(kuǎn)需求走(zǒu)弱得到确(què)认，意味着(zhe)贷款利(lì)率依然有下降(jiàng)的可(kě)能(néng)性(xìng)和空间，银行息差水平面(miàn)临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显(xiǎn)示(shì)，截至3月末(mò)，该(gāi)行净利(lì)息(xī)收益率(lǜ)和净利(lì)差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团(tuán)队最新研报认为(wèi)，未来存款(kuǎn)市场成(chéng)本管(guǎn)控仍有后手牌，“类(lèi)活(huó)期(qī)”存(cún)款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价(jià)自律管理的手段包括但不限于以(yǐ)下三个方面。首(shǒu)先，协定存款、通(tōng)知(zhī)存款等(děng)创(chuàng)新类活期存款(kuǎn)有可能将纳(nà)入自律机(jī)制管理。现阶(jiē)段，对(duì)核心(xīn)定(dìng)期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束(shù)，但(dàn)“类活(huó)期”存(cún)款(kuǎn)缺少政(zhèng)策指(zhǐ)引，未来或将对这类产品(pǐn)比(bǐ)照(zhào)活期存(cún)款进行规范；其(qí)次，同业存(cún)款套壳(ké)协议存款需继续纠正；最(zuì)后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续(xù)或将结构(gòu)性存(cún)款的（保底收益(yì)+期权价(jià)值）合计同时纳入自(zì)律机制上限，进一步压降结(jié)构性(xìng)存款利率。

　　王一峰(fēng)团(tuán)队(duì)测算认为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均(jūn)水平，则上市(shì)银行企业活期存款成本率加(jiā)权平均(jūn)降(jiàng)幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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