北(běi)京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)数据出(chū)炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继(j疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思ì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦(jiāo疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思)点转换，本(běn)周(zhōu)持(chí)续承压(yā)的美(měi)国地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的(de)非(fēi)农(nóng)数(shù)据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预(yù)测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融行业持(chí)续(xù)裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然(rán)高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节(jié)性因(yīn)素相对于新冠(guān)大流(liú)行前也(yě)有了有利的(de)发展，为就(jiù)业(yè)人数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业(yè)数(shù)据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机(jī)会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的(de)首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于(yú)下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的(de)情况(kuàng)下(xià)，美元实际利(lì)率有了明显的(de)下行(xíng)。”广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会(huì)议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明(míng)表示(shì)，委员会(huì)将密切关注未来发布(bù)的信息(xī)，并(bìng)评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结束加(jiā)息需(xū)要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要(yào)降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配合，美国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美(měi)国当(dāng)前劳(láo)动力(lì)市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大(dà)，这也(yě)就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月(yuè)再次加(jiā)息(xī)的预(yù)期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策(cè)进(jìn)入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半(bàn)年(nián)降息的(de)博弈，贵(guì)金属将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下(xià)行(xíng)的(de)情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同(tóng)的(de)是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息(xī)并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系(xì)统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银(yín)行(xíng)业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一(yī)季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格(gé)其关(guān)键作用的黄(huáng)金(jīn)投资(zī)需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等(děng)指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的(de)白银(yín)因需求(qiú)受经济(jì)下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升(shēng)。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议(yì)息前的谨疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思慎转变为议(yì)息(xī)后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金(jīn)甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下(xià)半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期(qī)，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息(xī)落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环(huán)境到底会对经济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上(shàng)。

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