近(jìn)日，国内上(shàng)市交易的4只公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收益和(hé)利润(rùn)方面(miàn)，一(yī)季(jì)度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在(zài)一季报(bào)中(zhōng)均提及(jí)，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他(tā)收(shōu)入(rù)（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期(qī)利润为本期(qī)已实现收益(yì)加上本期公允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货(huò)基金均受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本(běn)市场持续发(fā)酵，导致了原油以(yǐ)及(jí)美(měi)豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同(tóng)时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春(chū云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖n)节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续下行(xíng)，养殖业(yè)复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量(liàng)处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)表示(shì)，一季度白银(yín)在初期两个(gè)月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要(yào)受(shòu)制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更(gèng)高的(de)波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策(cè)调整(zhěng)节奏与经济衰退担(dān)忧继(jì)续主导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也(yě)需(xū)关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的(de)影响。今年(nián)以来，美联储已连续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或(huò)还有一(yī)次加息(xī)。随着美国(guó)加(jiā)息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配(pèi)置(zhì)价值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置(zhì)。

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