财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分(fēn)别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市金融(róng)业主题(tí)座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式(shì)现代化(huà)中促进(jìn)金融业估(gū)值提升和(hé)高质量发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去(qù)的(de)A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会(huì)议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的(de)加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融(róng)板块(kuài)走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管(guǎn)开(kāi)始提出中(zhōng)特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收(shōu)益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银(yín)行、西(xī)安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看(kàn)，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(香港名媛是做什么的chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起(qǐ)的那些低(dī)增速(sù)的企业，现在反而显得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预期下(xià)行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银(yín)行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值(zhí)上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热(rè)度(dù)之下目标(bi香港名媛是做什么的āo)价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红(hóng)和高(gāo)股息是银(yín)行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势(shì)，据财通证券研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均(jūn)股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提(tí)供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息策略以其(qí)确定(dìng)的股息收入和(hé)较高的(de)安全边(biān)际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳(wěn)定、估(gū)值处于历(lì)史低(dī)位的银行(xíng)板块是高股息策(cè)略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度(dù)是业绩(jì)低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度(dù)农(nóng)商行小微(wēi)投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的(de)国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有大量的商(shāng)誉，国内银行的(de)估(gū)值(zhí)水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出(chū)，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随(suí)着(zhe)证(zhèng)券、银行等大(dà)金(jīn)融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认(rèn)为，站在(zài)中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过去被当成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通(tōng)常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表市(shì)场没有别的(de)方向、市(shì)场进入(rù)避险(xiǎn)状态(tài)、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前(qián)的(de)金(jīn)融(róng)股(gǔ)走(zǒu)强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近(jìn)期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大市值的(de)板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至(zhì)部分中小市(shì)值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因(yīn)此(cǐ)不能单一(yī)地以过去(qù)大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当(dāng)下较为极(jí)端的交易(yì)结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映(yìng)射分析(xī)。

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