北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦(wéi)召开年(nián)度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格(gé)先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个(gè)多小时的(de正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算)互(hù)动提(tí)问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行(xíng)危机(jī)、苹(píng)果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他(tā)和(hé)芒格依(yī)然(rán)高度看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是(shì)放(fàng)弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一(yī)家(jiā)公(gōng)司可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获(huò)取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶段的交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段(duàn)由于他们(men)去(qù)年优异的(de)业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们(men)的(de)所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在(zài)财(cái)务报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品(pǐn)供(gōng)应(yīng)给它(tā)，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把产品的分销渠(qú)道(dào)多(duō)元化，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限的(de)

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当(dāng)前(qián)面临的问题不在于(yú)是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理为(wèi)了把这(zhè)个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次我(wǒ)们都(dōu)是在(zài)最初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽(suī)然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经营难题比较多(duō)

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经(jīng)营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫(yì)情的来临(lín)，客流(liú)量减少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少影片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响(xiǎng)到了(le)微软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下(xià)应披露(lù)的(de)事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一(yī)定会成功，这(zhè)也不是愿意(yì)多花钱(qián)就能解决的(de)问题。我还(hái)不清楚最终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定(dìng)苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源业(yè)务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比超过(guò)了(le)能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占比不(bù)高，但每(měi)年的权重(zhòng)都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机，但我能(néng)看(kàn)明白消费者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费者选是(shì)放(fàng)弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势(shì)会(huì)如何(hé)发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的价格，我们(men)可以在(zài)消费者行为(wèi)方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会(huì)选择(zé)放弃(qì)买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这已经接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至(zhì)是非(fēi)常有机会的(de)。“铁路(lù)、能源(yuán)和(hé)喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他们(men)要(yào)么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行(xíng)了说(shuō)明(míng)，在他看来台积电是世(shì)界范围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目(mù)前我(wǒ)们没有一家公司可以与台(tái)积(jī)电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一(yī)位(wèi)91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家(jiā)公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特(tè)的回答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估(gū)了(le)一个不需要(yào)高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的(de)）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要那么多的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决(jué)不可(kě)能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长一段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业(yè)太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的(de)汽(qì)车公司还会面临来(lái)自(zì)世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非(fēi)如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一(yī)个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大(dà)获(huò)成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨(jù)大的(de)资金成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关(guān)于(yú)新技(jì)术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资(zī)者关于人工智能的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发(fā)现自动化操作程(chéng)度(dù)非常高，但我还是觉(jué)得用人可能(néng)更好，因为人(rén)工(gōng)智能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也(yě)曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产品，但这类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷是好的(de)，但很多(duō)事(shì)情是不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变(biàn)全(quán)世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表没(méi)有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而(ér)且会取(qǔ)代(dài)一些原有的(de)技术，因此，在(zài)这其(qí)中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们(men)在这个方面做了(le)非常多的投入(rù)。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历(lì)能(néng)源(yuán)行业的变革，全球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业(yè)公(gōng)司，我们希望能够(gòu)在全(quán)国的每一个(gè)州制(zhì)定不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们(men)的目标(biāo)进行了同步(bù)规划(huà)，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是(shì)我们在(zài)公共(gòng)事业方面(miàn)希(xī)望能够取得的(de)成绩，但这个(gè)过(guò)程是不容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在(zài)针(zhēn)对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是会(huì)传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失(shī)去了工(gōng)作。不过，这些年来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的(de)那一年(nián)，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做(zuò)了一(yī)件非常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求(qiú)的(de)责任(rèn)。他(tā)们改(gǎi)变(biàn)了(le)很(hěn)多(duō)次保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们都知道，借了(le)很多(duō)钱的(de)人(rén)会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决不了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的天量流动性(xìng)，引发了(le)严(yán)重的通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问(wèn)题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题(tí)，他们(men)正(zhèng)在(zài)履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界(jiè)大战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们每个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和其他人，也(yě)包(bāo)括我自(zì)己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果(guǒ)不(bù)停印钞票(piào)，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明，但要恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样的(de)新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道(dào)会(huì)发生什么，因为在目(mù)前的(de)情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造(zào)问题的(de)人。如(rú)果他们(men)承(chéng)担了(le)不该承(chéng)担的风险，如(rú)果(guǒ)你要改变人们未来的(de)行(xíng)为方式，风险就必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一(yī)家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司(sī)修正法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到任何其(qí)他货币能够(gòu)取(qǔ)代它(tā)。我觉得(dé)没(méi)人能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货(huò)币才能解(jiě)决问(wèn)题，而直到(dào)它失控。人(rén)们会对货币失去(qù)信心，他们(men)的(de)行(xíng)为方式(shì)可能会完全(quán)不(bù)同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但(dàn)我们(men)知道(dào)这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很(hěn)多(duō)上(shàng)市公司涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有一(yī)家是自(zì)己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公司，但在我们(men)看(kàn)来，其依然(rán)是一(yī)家保险公(gōng)司。他(tā)同时(shí)解(jiě)释(shì)，盖(gài)可(kě)在技(jì)术方面(miàn)需要做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩(jì)表现得非常好，这(zhè)背后有两个(gè)原(yuán)因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一年的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息处(chù)理方(fāng)面，盖(gài)可(kě)也取得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者(zhě)提出的商(shāng)业地产损(sǔn)失情(qíng)况(kuàng)有多严(yán)重，和(hé)伯克(kè)希尔是否会在商业地产领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负(fù)面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多(duō)地方(fāng)市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢复(fù)长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团队(duì)的运营指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历(lì)了一段困难(nán)时间(jiān)，但好在我们走出疫情和(hé)供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问(wèn)题和其他一些问题。我们的(de)团(tuán)队优先(xiān)考虑的是(shì)恢复铁路的长期运(yùn)营，而不(bù)是短期专(zhuān)注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续(xù)的(de)优质服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出(chū)错(cuò)误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在(zài)做投资或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资者(zhě)不需(xū)要花任何(hé)钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什么要派(pài)发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事(shì)情会再次发(fā)生。但(dàn)问(wèn)题是，我们收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的(de)，所以当(dāng)一家好公司面临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无(wú)法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在用我们(men)所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如(rú)何(hé)在短(duǎn)期(qī)利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我们(men)不(bù)关心(xīn)季度预算是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们确(què)实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的(de)是(shì)消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关(guān)注的接班(bān)人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承(chéng)我的工(gōng)作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷(léi)格的(de)主(zhǔ)要价值是可以把一(yī)些事情做(zuò)得更好，或者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议(yì)，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个(gè)人。未来我们(men)还需要更(gèng)多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及(jí)更多的业务。如果这(zhè)些(xiē)人(rén)不足够聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从(cóng)不会(huì)频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能够(gòu)做的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人(rén)之一(yī)，他的地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试改变一个体系(xì)，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去(qù)那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会(huì)。它们是一些令(lìng)人难以置(zhì)信(xìn)的投资机(jī)会，一(yī)直(zhí)是非常(cháng)好的投资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢(huān)这些(xiē)公司的文化和历史(shǐ)。我们对(duì)五大(dà)商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会(huì)带(dài)来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发(fā)展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍(réng)能(néng)被(bèi)股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不(bù)倒一(yī)样(yàng)，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司(sī)都(dōu)要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克(kè)希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都(dōu)要多，也仍然(rán)可(kě)以在(zài)国(guó)家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在(zài)相(xiāng)同的股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股(gǔ)票(piào)很有(yǒu)吸(xī)引力，那(nà)么为什么不(bù)通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规(guī)划的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适(shì)合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从(cóng)他们出生起，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度(dù)过这(zhè)一(yī)生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很(hěn)多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的(de)建议。这件(jiàn)事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果(guǒ)是(shì)不一(yī)样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们(men)的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些(xiē)人(rén)完全不(bù)向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他(tā)们(men)的成(chéng)长阶段，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在(zài)以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一(yī)个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入(rù)为出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少；避免身边有能量(liàng)的人和(hé)活(huó)动；要(yào)活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老(lǎo)，要学(xué)会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自己的命(mìng)运(yùn)都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业(yè)务中没(méi)有困难(nán)，我们都非常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时(shí)，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢(huān)的人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的(de)路程，这是非常理想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度(dù)提起本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中写下一(yī)些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看(kàn)了(le)这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本(běn)书(shū)的排名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排(pái)在差不多第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试(shì)想下(xià)，到哪里再找一本书在其(qí)领域里(lǐ)具有这样持续(xù)的地位？”

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