调油逻(luó)辑(jí)提(tí)振成(chéng)本价(jià)格，从(cóng)而(ér)能够推升芳(fāng)烃价格，去年二(èr)季度芳烃(tīng)市场的(de)热度之高也正(zhèng)是(shì)由(yóu)这个逻辑主导。然而，今年与去年的步调明显不一(yī)。期货日(rì)报记者观察到，苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字同(tóng)为芳烃品种，4月18日(rì)以来，PTA和苯乙烯期(qī)货盘面已连(lián)续(xù)出现了9连跌，从走势上来看，两品种的表现远超市场预期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨(dūn)，较4月17日收盘价(jià)下跌372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因(yīn)在于两方面，一方面由于近期原油大跌(diē)，另一方面近期成品油(yóu)裂差下跌。”一德期货分析(xī)师郑(zhèng)邮飞(fēi)表示，由于欧(ōu)美的滞涨格局(jú)，以(yǐ)及美国的加息预期，需求羸弱，市场对于衰退(tuì)的(de)预期再起。而原油供(gōng)应端的OPEC+减产还没有落(luò)地，原油近期回补前期缺口后(hòu)继续下行，对(duì)于化(huà)工(gōng)特别是与之相关(guān)性相对(duì)较强(qiáng)的PTA形(xíng)成成本塌陷。成品油裂差方面，近期(qī)美国(guó)汽柴油裂差出现(xiàn)下滑，同时美国(guó)汽(qì)油库(kù)存在4月份去(qù)库速率减缓(huǎn)，使得(dé)市(shì)场对于美国调油需求的(de)预期边(biān)际(jì)弱化(huà)，对于芳(fāng)烃的(de)支撑走弱(ruò)。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对于辛烷值的需求支撑(chēng)起(qǐ)了芳(fāng)烃调油(yóu)的逻辑。

　　但与(yǔ)去年同(tóng)期相比，今(jīn)年(nián)芳烃(tīng)市场走势相对偏弱，且去年调油(yóu)逻辑发生(shēng)的时间在5月(yuè)发酵、6月初达到(dào)顶峰，今(jīn)年调(diào)油逻辑是(shì)在汽油(yóu)旺季到来之(zhī)前。

　　物产中大期(qī)货能化组组长谢雯(wén)表(biǎo)示，发生这一现象的原因(yīn)更多是始(shǐ)于(yú)路径依(yī)赖，去年极端的调(diào)油行情使得(dé)市场预期今年调(diào)油逻辑发生的概率仍较大(dà)，调油商(shāng)提前准备原料运往美国(guó)。

　　在(zài)她看来，去(qù)年调油逻辑是(shì)调油(yóu)实实在在发生，反映(yìng)在MX、PX美(měi)亚(yà)价(jià)差大幅拉升；今年的调(diào)油(yóu)带来(lái)芳烃(tīng)美亚价差处(chù)于往(wǎng)年(nián)同(tóng)期高位，但当前美湾芳(fāng)烃库存较高，需(xū)求饱(bǎo)和(hé)，抑制芳烃美(měi)亚(yà)价(jià)差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记(jì)者(zhě)，今年芳烃调(diào)油逻辑与去年在细节与节奏(zòu)上又有(yǒu)差异，主要体现在(zài)去(qù)年(nián)5—6份的(de)行情(qíng)是“脉冲式”的，当时市(shì)场对于美国(guó)高辛烷值调油料的短缺没(méi)有提(tí)早预期，导致旺季(jì)来临后行情(qíng)一触即发(fā)，而经历过去年(nián)的大幅(fú)波(bō)动，随后调油商对于今(jīn)年已经提(tí)早有所(suǒ)准备。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一直保持相(xiāng)对高位(wèi)，给(gěi)亚(yà)洲(zhōu)芳(fāng)烃(tīng)流向美国创造套(tào)利空间，同(tóng)时我们从去年四季(jì)度(dù)至今韩国出口(kǒu)美国芳烃(tīng)的数量(liàng)保持(chí)相对高位(wèi)可以一窥(kuī)究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃(tīng)装(zhuāng)置的检修预(yù)期，今年市场(chǎng)的调油逻辑在(zài)3月份就启(qǐ)动，提早并迅速将芳(fāng)烃估值(zhí)打(dǎ)上去，PTA价格(gé)也在3月中旬开始启动，这明显早于去年。但我们也(yě)看到了PXN在3月下旬后就处于(yú)高(gāo)位徘徊的状态，意味(wèi)着调油(yóu)逻辑(jí)已经在芳烃上提(tí)早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期货分析师(shī)韩冰(bīng)冰(bīng)表示，今年和去年芳烃走势存在着节奏(zòu)的差异，去年5月份(fèn)是(shì)是炒(chǎo)作调油需(xū)求的主要时(shí)期(qī)，而今(jīn)年(nián)市(shì)场提前到3月就开始(shǐ)炒作(zuò)。

　　据韩冰冰介绍，今年调(diào)油逻辑(jí)应该(gāi)不(bù)及去年。“去(qù)年受俄(é)乌(wū)冲突(tū)影响，欧(ōu)美地区成(chéng)品油(yóu)供需突然变得紧(jǐn)张，油品裂解利(lì)润非常好(hǎo)，调(diào)油逻(luó)辑兴(xīng)起。而今(jīn)年(nián)的问题是欧美经济下行压(yā)力较大，油品需求(qiú)面临走弱，从盘面(miàn)也可以(yǐ)看(kàn)到，3月份市场因炒作调油需求大幅拉涨(zhǎng)，但(dàn)进入4月以(yǐ)后(hòu)，油品利(lì)润(rùn)却回(huí)落，并拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年(nián)芳烃调油主要是由于俄乌冲(chōng)突导致原(yuán)油(yóu)的(de)出口受限以(yǐ)及疫情影(yǐng)响下美国炼厂大幅(fú)关停(tíng)引起的(de)辛烷需求无法匹配，从而(ér)导(dǎo)致了美亚套(tào)利(lì)窗口(kǒu)的(de)打开，亚洲芳烃运往(wǎng)美(měi)国，原料端(duān)紧(jǐn)缺助推PTA价(jià)格的(de)大幅走高(gāo)。今年(nián)看(kàn)工厂对于调油行(xíng)情有(yǒu)所(suǒ)准备，整体缺量需求将不如去年(nián)。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看来，二季度美国(guó)出行旺(wàng)季下(xià)调油(yóu)需求被赋(fù)予(yǔ)期待(dài)，然(rán)而有了去年二季度(dù)调(diào)油(yóu)需求增加下亚美套(tào)利利润(rùn)可(kě)观的经验(yàn)，部分工厂(chǎng)提前跟(gēn)美国工(gōng)厂签订(dìng)了长约，今(jīn)年的出口(kǒu)周期(qī)有(yǒu)所提前。

　　从(cóng)今年韩国运往美(měi)国的芳烃出口量(liàng)观察，整体1—3月出口量已达去年(nián)调油季出口总量的65％偏上。同时(shí)，据了解，贸(mào)易(yì)商今(jīn)年与亚洲(zhōu)PX生产企业签订合同(tóng)多采用FOB模式(shì)，便(biàn)于其在窗口打(dǎ)开后及(jí)时变(biàn)更流向(xiàng)。

　　“从辛烷值(zhí)观察(chá)今(jīn)年(nián)调油大概率仍将发生，但(dàn)是整体对于芳烃价(jià)格的提振高度将极大可能(néng)不(bù)如去年。”马俊逸称。

　　“4月份(fèn)以来国际(jì)油价波(bō)动加剧，近期原油库存低位回升(shēng)，汽(qì)油裂解(jiě)价差回落(luò)，亚洲甲苯调油(yóu)优(yōu)势下降，在对未来(lái)需求的不确(què)定和经济可能衰(shuāi)退的(de)背景下调油需(xū)求出(chū)现了不稳定的因素。”隋(suí)斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙烯(xī)的(de)基本面(miàn)来看，实则呈现边(biān)际走弱的迹象(xiàng)。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前期流通货源紧张的局面在恒力石(shí)化和嘉通能源两套年(nián)产能共500万吨(dūn)新(xīn)装置(zhì)投产和下游消费走弱(ruò)的影响下逐渐缓解，PTA供需(xū)边际(jì)相(xiāng)对(duì)走(zǒu)弱；苯乙烯(xī)供(gōng)应端(duān)在4月淄博(bó)俊辰50万吨新装置投产(chǎn)下(xià)北方低(dī)价货源冲(chōng)击华东，下游硬胶产品利润不佳，成品库存偏高的(de)局(jú)面仍存，苯(běn)乙烯主港库存及上游(yóu)纯苯(běn)港(gǎng)口库(kù)存攀升，二季度(dù)苯乙烯仍面临累库压(yā)力。

　　“目(mù)前(qián)看调(diào)油逻辑(jí)边际弱(ruò)化，但是现在还没有真正进(jìn)入(rù)美国汽(qì)油的消费(fèi)旺季，如果5月(yuè)下旬开始美国汽油消(xiāo)费走强(qiáng)，预计芳(fāng)烃估值仍将保持(chí)高(gāo)位(wèi)，但是(shì)在当前衰退预期(qī)以及美(měi)联储加息背景下，成(chéng)品油消费的成色或较预(yù)期大打折扣，芳烃前期(qī)相对(duì)原油的价差高点已经看到，调油(yóu)逻辑再(zài)继续大幅发酵的概率降低(dī)。”郑邮飞(fēi)认为，后期(qī)芳烃系产品PTA、苯乙烯(xī)或将回归自身的供需基本面。

　　“短期来看，随着主(zhǔ)力合约换月，市场(chǎng)的交易重(zhòng)心(xīn)转向了2309 合约，在(zài)距(jù)离9月(yuè)相对(duì)较长的时(shí)间下市(shì)场博弈增(zēng)大。”隋斐(fěi)表示，从基本面上(shàng)来(lái)看，短期 PTA 不至于(yú)大(dà)幅累库，成本端(duān)的扰(rǎo)动(dòng)对 PTA 来(lái)说将(jiāng)更加敏感(gǎn)。就苯乙烯(xī)而言，目(mù)前国内纯苯(běn)下(xià)游(yóu)品种(zhǒng)中除(chú)了苯(běn)胺盈利之外其他(tā)下游盈利性不(bù)佳，纯苯港口库存去库力度减弱，苯乙烯下(xià)游同样面临成(chéng)品库存偏高和利润不佳的局(jú)面，二(èr)季度苯乙(yǐ)烯仍面临累(lèi)库压力，短期(qī)来看价格(gé)向上的驱动或较(jiào)乏力(lì)。

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