尽管周五大(dà)幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已什么是人员类型 人员类型有哪些(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步(bù)来(lái)看，若参考历(lì)史的调(diào)整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季(jì)躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明(míng)显(xiǎn)的(de)调(diào)整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基(jī)本(běn)在(zài)一季报(bào)披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时(shí)间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控等大产业趋势(shì)以及政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初(chū)春季躁动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为(wèi)按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的到什么是人员类型 人员类型有哪些来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的部分消费(fèi)板块，电(diàn)子(zi)行业(yè)有望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布位于(yú)AI服(fú)务器(qì)及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等(děng)细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来(lái)基本面的(de)确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算(suàn)力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于(yú)光(guāng)模(mó)块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建议关(guān)注国(guó)产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应(yīng)用(yòng)侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强化的智能(néng)手(shǒu)机产业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技(jì)、传(chuán)音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密等。

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