在华尔街(jiē)经济学家和央行官员(yuá等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待n)争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多的(de)专业选股人士将资(zī)金从银行等对经(jīng)济敏感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用事业(yè)和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多(duō)和做空的(de)对冲基(jī)金已将(jiāng)其周(zhōu)期(qī)性(xìng)股票与防(fáng)御(yù)性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来(lái)的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(sī)(这些(xiē)公司的命运取决于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接(jiē)近(jìn)2008年(nián)以来(lái)的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了(le)主动投资领域的(de)悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股的比例(lì)降(jiàng)至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年(nián)不同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联(lián)储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一(yī)步证明(míng)，专业人士持续看空(kōng)股市。在(zài)美国银行4月份对(duì)基金经理的(de)最新调查(chá)中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保(bǎo)持在(zài)较(jiào)高水平(píng)，相(xiāng)对于股(gǔ)票(piào)，债(zhài)券比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的(de)计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市(shì)场波动(dòng)性下(xià)降，趋势追踪基金(jīn)和波(bō)动性(xìng)目标基(jī)金等系统性(xìng)资金(jīn)管理(lǐ)公司近几个月增加了(le)股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模(mó)型(xíng)最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银(yín)行称，量化基(jī)金继续(xù)抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资者的(de)敞(chǎng)口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的(de)很大一部分归因于(yú)那些对价(jià)格不敏(mǐn)感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入(rù)股(gǔ)票。看空者还(hái)警告称，持(chí)续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基(jī)金的(de)需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能(néng)会促(cù)使量化(huà)基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待好于(yú)预期的经济数(shù)据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在(zài)本财报季(jì)的业绩超出预期，但(dàn)目(mù)前(qián)来看，这(zhè)还不足以让美国企业(yè)重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连美联(lián)储官(guān)员也预测今(jīn)年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业(yè)往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票(piào)才(cái)开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地(dì)位通常(cháng)会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学(xué)家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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