5月10日，有消息称部分银行相关部(bù)门收(shōu)到(dào)《关(guān)于调(diào)整协定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款自律上限的通(tōng)知(zhī)》，四(sì)大国有银行(xíng)协定存款和通(tōng)知存款自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其它(tā)金融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日(rì)起执行。本次拟下调中协定存款更多是对公业务，而通知存款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就本次协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限拟下调的背(bèi)景、影响，后(hòu)续货币政策(cè)走向等，记者采访了招商基金研究部(bù)首席经济学家李(lǐ)湛(zhàn)、长(zhǎng)城基金总经理助(zhù)理兼现金管(guǎn)理部(bù)总经理邹德(dé)立(lì)、鹏(péng)扬基金固(gù)定收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)、平安基(jī)金、光(guāng)大保德信基(jī)金、德邦基金等公募(mù)基金公司及投研(yán)人士。

　　在业内看来，本(běn)轮调(diào)降更多是出(chū)于(yú)推进(jìn)利(lì)率(lǜ)市(shì)场化改革(gé)深(shēn)化大背景的考虑。对ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗银行(xíng)而言，存(cún)款利率下(xià)调有助于减少存款定价的无(wú)序竞争，降低(dī)银行负债成本；同时(shí)本次降(jiàng)息有助于促进投资、消费，也(yě)被(bèi)看作是促进宏(hóng)观经济(jì)复苏的(de)表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高(gāo)，但银行普遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难(nán)上(shàng)行(xíng)。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币(bì)政策基调。

　　延续银行存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国(guó)基金报记者：四(sì)大国有银行为何下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为(wèi)，当前调降更多是出于(yú)推进利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银(yín)行参考(kǎo)以10年期国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)为(wèi)代表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年(nián)9月下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，中(zhōng)小银行陆(lù)续跟进下调(diào)存(cún)款利率。今年4月(yuè)市场利率定价自律(lǜ)机(jī)制发(fā)布《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在(zài)相(xiāng)关(guān)指标中(zhōng)引入了存(cún)款定价惩罚措(cuò)施。而此前4月部分(fēn)中小银(yín)行、农商行存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)，5月5日(rì)浙(zhè)商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行挂牌(pái)利率下调(diào)，均是在利率市场化(huà)改革推进背景下，银(yín)行出(chū)于自身经营(yíng)考虑(lǜ)的(de)自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息差(chà)不断下行。在资产(chǎn)端定价压力较大且(qiě)存款(kuǎn)持续高增(zēng)的情况下(xià)，压降存款成本成(chéng)为改善息差的重(zhòng)要手段。此(cǐ)外，2023年以来(lái)银行贷款(kuǎn)向企业(yè)固定资(zī)产投(tóu)资传导(dǎo)较弱，下调(diào)协(xié)定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限有利于对公客(kè)户留存的活期资(zī)金投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体(tǐ)经(jīng)济综合(hé)融资成本不(bù)断下(xià)降(jiàng)，银(yín)行资产端收(shōu)益下降(jiàng)较为明显；第二，银行整体净息(xī)差(chà)持续(xù)走低，银行利润空(kōng)间压缩(suō)明显；第(dì)三，企(qǐ)业和居(jū)民风险偏好大幅(fú)下降导致存款增长(zhǎng)比较(jiào)明显，存款市场供需关系发(fā)生(shēng)了变化，降低了银行高(gāo)吸揽储的(de)必要(yào)性；第四，协定存(cún)款和通知存款介于活期与(yǔ)定期存(cún)款之间，自2022年存款自律机制对于(yú)活(huó)期存款与(yǔ)定期(qī)存款利率(lǜ)进行了几(jǐ)轮(lún)调整(zhěng)，本次将协定存款与通知存款自律上限下(xià)调也是要将(jiāng)存款产(chǎn)品线的(de)调(diào)整进行统(tǒng)一，全面缓解银(yín)行(xíng)负债压力(lì)。

　　综(zōng)合各(gè)项(xiàng)因素，银行从自身经(jīng)营情(qíng)况考虑，顺应市场趋(qū)势，通(tōng)过自律(lǜ)机制(zhì)协调调(diào)降负债(zhài)成本，有利于(yú)提升银(yín)行放贷意愿(yuàn)，抑(yì)制资金(jīn)脱实向虚，更好(hǎo)的落实(shí)央行宽信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款(kuǎn)利(lì)率管控为上(shàng)限(xiàn)管控，贷款利率则(zé)为(wèi)下限管控，近年(nián)来贷款利率下(xià)限管控彻(chè)底取消。存款利率定(dìng)价方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利(lì)率自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主(zhǔ)要是大行和股份(fèn)行(xíng)参与，今年以来(lái)的调整更多(duō)是延续去(qù)年9月这一轮存款利率下(xià)调，中小银行补(bǔ)充(chōng)下(xià)调(diào)。

　　另外，考评制(zhì)度(dù)由原来的激(jī)励(lì)为主引入(rù)惩罚措施，加速了中(zhōng)小银行存款利率补降(jiàng)的(de)进度。就(jiù)今年的经济(jì)背景而(ér)言，疫后脉冲(chōng)式(shì)复苏后(hòu)经济边际(jì)走弱(ruò)，经济(jì)修复存在(zài)波(bō)折。目前居民超额储(chǔ)蓄(xù)高增，实(shí)体(tǐ)融(róng)资(zī)需求有限，银行(xíng)存款增加，降(jiàng)低存(cún)款利率可以引导减少信贷(dài)套利，助力经济增长。从(cóng)银行的角度(dù)，净(jìng)息差不断压缩，银行(xíng)经(jīng)营压力增大(dà)，调(diào)整存款成本成(chéng)为改善息差的(de)重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金(jīn)：下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款收益，延续近期银行存款(kuǎn)利率调(diào)降的趋(qū)势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成本压力；另一方面，有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大(dà)水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：存款利(lì)率机制(zhì)创设以来，两轮利率(lǜ)调(diào)降都集中在活期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这(zhè)些(xiē)介于(yú)活(huó)期和定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)之(zhī)间的存款的利率调整，当下(xià)有必(bì)要一次性调整通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款利率上限，保(bǎo)证存(cún)款利率下调的有效性。银行一季度(dù)净(jìng)息(xī)差水(shuǐ)平(píng)均创(chuàng)历史(shǐ)新低，上市银行(xíng)整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效(xiào)降(jiàng)低银行负债成本，增厚息差，缓(huǎn)解银(yín)行经营压力。

　　存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融(róng)数据(jù)，居(jū)民贷款偏(piān)弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但(dàn)企业(yè)中长期(qī)贷款同(tóng)比多增幅(fú)度较大(dà)。在这(zhè)种背景下，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调(diào)，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款(kuǎn)利率，2023年银行(xíng)息差(chà)压力增大，控制(zhì)存款成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有动力持续主动下调(diào)存款利率(lǜ)。长期来(lái)看，存款利率下(xià)行(xíng)仍(réng)是大(dà)势所趋(qū)。因此(cǐ)银行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款利(lì)率下调。

　　此外(wài)，广义上的降(jiàng)息(xī)潮不仅仅(jǐn)集中在银行(xíng)领域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍(réng)可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债主体(tǐ)，其信用债(zhài)收益(yì)率仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方(fāng)向仍是由实体经济资金供需决定的(de)，而央(yāng)行(xíng)的政策利率、基(jī)准利(lì)率在一(yī)方(fāng)面要合适顺应市场环(huán)境，一方面也代表着政策(cè)意愿强调信号(hào)意(yì)义(yì)的作(zuò)用。今年是真正疫后复苏的第(dì)一年，我们仍面临内生动力(lì)不强需(xū)求不(bù)足的情况(kuàng)，央行已经通(tōng)过降(jiàng)准以及结(jié)构(gòu)性货币(bì)政策等多(duō)项举措给予了实(shí)体(tǐ)经济(jì)所(suǒ)需的一(yī)定的资金(jīn)投放支持，有效降低了(le)实体(tǐ)综(zōng)合融(róng)资(zī)成本，后续(xù)需要财政政(zhèng)策产业(yè)政策等配(pèi)套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要(yào)观察跟踪经(jīng)济运行情(qíng)况，短期调整(zhěng)政策利率的(de)概率(lǜ)不大，但仍会维持资金合(hé)理充裕(yù)的(de)环境，故从银行资产(chǎn)端的角度来讲，贷款(kuǎn)利(lì)率或仍维持低位，后续(xù)是否进一步下调要看实体经(jīng)济复苏的情况。银行(xíng)负债端(duān)，存款基准利率下调的概率不大，而存款利率上限的调整空间仍存(cún)在(zài)，而是(shì)否进一(yī)步(bù)下调要看银(yín)行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人(rén)民(mín)银(yín)行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场化(huà)调(diào)整机制，自律(lǜ)机制成员(yuán)银(yín)行参考以(yǐ)10年期国债收益(yì)率为代表(biǎo)的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷(dài)款市场利率，合(hé)理调整(zhěng)存(cún)款利率水平。在(zài)存款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增(zēng)存(cún)款利率市(shì)场(chǎng)化定价情况作为合格审(shěn)慎评(píng)估的扣分项，引发中(zhōng)小银行跟随(suí)调降存款利率。我们认为，通(tōng)过存(cún)款利率(lǜ)下行，稳(wěn)定商(shāng)业(yè)银(yín)行净息差进(jìn)而保持贷款利(lì)率维(wéi)持低位或继续下行(xíng)，最(zuì)终有利于社会融资成(chéng)本下行(xíng)。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的金融数(shù)据(jù)看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修复(fù)趋势或(huò)仍在。近期国(guó)债利率持续下行，银行间利率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价下调(diào)，4月社融信贷(dài)低于预期(qī)，国内(nèi)降(jiàng)息预期被进(jìn)一(yī)步强化。海(hǎi)外来看，全(quán)球经济进入衰(shuāi)退周期，加息周期基本结(jié)束(shù)，后续有望(wàng)逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前，我国国有(yǒu)大型(xíng)商业银(yín)行(xíng)和股份制商(shāng)业(yè)银行的定期存款利率已告别(bié)“3时代”。压降(jiàng)存款成(chéng)本仍是大势所趋。一方(fāng)面，银行仍有(yǒu)净息差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层(céng)面有动力去持(chí)续推(tuī)动(dòng)存款利率下降(jiàng)，来保障银行合(hé)理利差范围，增(zēng)加银行信贷投放的(de)动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险(xiǎn)需求仍在(zài)，存款(kuǎn)持(chí)续高增，在揽储压力不(bù)大的基础上，银(yín)行(xíng)自(zì)身(shēn)也(yě)有动力去下调存(cún)款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营压力

　　中国基金报：协定存款、通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率自律上限调整，将(jiāng)有哪些政策传导效(xiào)果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差压力大是(shì)普(pǔ)遍现(xiàn)象(xiàng)，此次(cì)政策调(diào)整有望带动中小银行主动跟(gēn)随下调存款利率(lǜ)。另一方(fāng)面，由于此前(qián)经济下行影(yǐng)响，投(tóu)资者悲观(guān)预期被放大，大量(liàng)资金集中在银行存款端(duān)，此次存款利(lì)率下调(diào)也(yě)有望带动存款资金(jīn)的释(shì)放(fàng)，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次调(diào)降通(tōng)知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压力。本次下调(diào)将引导银行的对公活期成本下降，存款降(jiàng)价叠加(jiā)资(zī)产(chǎn)端让利压力趋缓，银行(xíng)息(xī)差、盈(yíng)利将(jiāng)合(hé)理修(xiū)复，有利于增强银行内生(shēng)资(zī)本补充能力(lì)；②减少企业ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗及居(jū)民的(de)短期(qī)存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　后续来(lái)看(kàn)，本次下(xià)调对(duì)市场(chǎng)的影响集中在以下两点：①规(guī)范银(yín)行的协定存(cún)款(kuǎn)定价秩序，减少(shǎo)存款定价的无序竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部(bù)分中小银(yín)行的协定存款和通知(zhī)存款定价(jià)过高，会对遵守自律机制、定价较(jiào)低(dī)的(de)银行产生揽储冲击(jī)。本次上(shàng)限下调后会普(pǔ)遍降(jiàng)低中小行协定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶意竞(jìng)争(zhēng)，而对股份行及国有大行影响较小。②长端利率(lǜ)下行仍有空间。市(shì)场降息预期升(shēng)温(wēn)，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)，主要(yào)影(yǐng)响对公客户在(zài)商业银行的活期(qī)类存(cún)款收益，使(shǐ)得对公客(kè)户活期(qī)存款收益向对私客户看齐，一(yī)方面有助(zhù)于缓(huǎn)解商(shāng)业银行净息差收窄趋(qū)势，另一(yī)方面有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄(xù)向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款利率(lǜ)自律上限调整降低了银行负债成本，目(mù)前上市(shì)银(yín)行协定存款占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规(guī)定协定利率(lǜ)上限(xiàn)后，预(yù)计行(xíng)业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另(lìng)一方面(miàn)可(kě)以(yǐ)限制高(gāo)息(xī)揽(lǎn)储，规(guī)范行业竞争，特别是降低银行(xíng)对公(gōng)活期(qī)存款成本压力，减轻银行负债及经(jīng)营压力。此外，银行负债端成本的下降(jiàng)使得银行(xíng)盈利能力增(zēng)强，进(jìn)一步打开了(le)资(zī)产端收(shōu)益(yì)率下行的空间，或带动债券收益(yì)率不(bù)断下行(xíng)。

　　并(bìng)非(fēi)降息的确定性信号

　　中国(guó)基金报：未(wèi)来存(cún)款利率是否还有(yǒu)进(jìn)一步下降(jiàng)的空间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光大保德信基(jī)金：近年来，贷(dài)款(kuǎn)和(hé)存款利率(lǜ)的非对称下行使得商业银行净(jìng)息差已逼(bī)近1.8％的(de)监管下限，经(jīng)营压力(lì)倒逼存款利(lì)率(lǜ)有(yǒu)进一步调降的预(yù)期。一(yī)方面，为支持实体经济(jì)，政策导(dǎo)向下贷(dài)款加权平均(jūn)利(lì)率创有(yǒu)统计(jì)以来新(xīn)低，2022年12月(yuè)金融机(jī)构人民币贷(dài)款加权平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在(zài)存款(kuǎn)市场上的竞争类似(shì)“非零和(hé)博弈”，“存款立行(xíng)”和存款市场份额考核压力(lì)使得各(gè)行下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)动(dòng)力(lì)不(bù)足，同样2020年以来上市银(yín)行存(cún)量存款平均(jūn)成本率基本持平。贷款和存(cún)款利率的非对称下(xià)行(xíng)作用下，2022年12月(yuè)商(shāng)业银行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利(lì)于降低(dī)全社会(huì)无风险收益率，利多永续经营(yíng)性质的(de)票息资产，比(bǐ)如(rú)利率债(zhài)、稳(wěn)定股息率的央企等(děng)。

　　邹(zōu)德立：存款利率(lǜ)仍然(rán)有下降(jiàng)的趋势和空(kōng)间。从银行角度(dù)，2018年以来由于存款定(dìng)期化，活期存款(kuǎn)占比明显(xiǎn)下降，存款付(fù)息率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅(fú)下行(xíng)，大幅加剧了银行(xíng)息差压(yā)力(lì)，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增(zēng)、企(qǐ)业存款提(tí)升、消费复苏(sū)较慢，监管层面有动力去持(chí)续推动存(cún)款利率下降，促进存(cún)款(kuǎn)流向消费(fèi)和实际投(tóu)资。短(duǎn)期看，存款利率下(xià)调带动流动性继续进(jìn)入债(zhài)市(shì)，中短期利率(lǜ)，特别是(shì)中短期信用债利率仍有下行空间。如(rú)果(guǒ)经济(jì)复苏(sū)较(jiào)强，流动性也有可能(néng)进(jìn)入股(gǔ)市(shì)，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高。但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存(cún)量贷款重(zhòng)定价(jià)等影响，2023年银行息(xī)差压力增大，中(zhōng)小银行(xíng)或有动力主动(dòng)跟(gēn)进下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，有(yǒu)望带动存(cún)款(kuǎn)利率整(zhěng)体下行(xíng)。现实(shí)中，存款(kuǎn)利率降低有助于压低全社会利(lì)率水平，利(lì)好债券，同时股票市场中，对(duì)流动性敏(mǐn)感(gǎn)的股票也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次(cì)降(jiàng)息释放的(de)信号来看(kàn)，是否意味(wèi)着货(huò)币政策进(jìn)一步宽松？货(huò)币政策充裕延续(xù)，但解读为(wèi)边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四(sì)季度货币(bì)政策执行报告以(yǐ)及2023年(nián)一季(jì)度货政例会均表明当前货币(bì)政(zhèng)策(cè)基(jī)调未(wèi)变(biàn)，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而在此基础上(shàng)强调“着(zhe)力支持扩大内需，为实体经济提供(gōng)更有(yǒu)力支持”。

　　本次(cì)调降意(yì)味着当前长端利率仍有下行(xíng)空间，但这一调降是针对银(yín)行协定存款及(jí)通知存(cún)款利(lì)率(lǜ)自律上限，而(ér)非(fēi)直(zhí)接调降挂(guà)牌(pái)存(cún)款利(lì)率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调并不等于(yú)政(zhèng)策利率(lǜ)就必须进行对等下调(diào)，市场不应(yīng)视为(wèi)降息的确定性(xìng)信(xìn)号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流(liú)动性以及安(ān)全性

　　中(zhōng)国(guó)基金报：当前(qián)利率环境下，普通投(tóu)资者应该如何守住(zhù)自己的钱袋子？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投(tóu)资者的(de)投(tóu)资工(gōng)具应该兼顾考量收益性、流动性以及安(ān)全性。在(zài)存款利率下降(jiàng)的背景下，短(duǎn)债基金以(yǐ)及其他固收类基金在具(jù)一定流动性的同时，相(xiāng)较活期存款和相(xiāng)当部(bù)分(fēn)的银行理财产品，具有一定的超额收益，是风险偏(piān)好(hǎo)较低和(hé)风险(xiǎn)偏好适中(zhōng)投资者的(de)合适投资(zī)工(gōng)具(jù)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今年初以来，债(zhài)券(quàn)市场利率(lǜ)整(zhěng)体下(xià)行，4月(yuè)以来下行加速，当(dāng)前(qián)无论从(cóng)绝对利率水(shuǐ)平还是从信用利(lì)差，都(dōu)回到了较(jiào)低(dī)历史分(fēn)位(wèi)数水平，虽然债市多头环(huán)境仍未改变，但(dàn)一致预期导致(zhì)行情走的比较(jiào)迅速，市场(chǎng)进一步(bù)盈利空间被压缩，若看不到(dào)央行(xíng)货币政策增(zēng)量政策，后续或进(jìn)入震荡环境，而存量博(bó)弈(yì)交(jiāo)易下也(yě)可能会放大市场波(bō)动(dòng)。

　　对(duì)于(yú)普通(tōng)投资者来说，在这(zhè)样的环境下尽量选(xuǎn)择防守类型(xíng)的产品，规避市场波动(dòng)，例如货(huò)币基金，而(ér)短债基金(jīn)中要选择久期短流动性好(hǎo)、历(lì)史回撤控制好的产品。

　　德(dé)邦(bāng)基金：随着经济高频数据(jù)的弱化(huà)趋势显(xiǎn)现(xiàn)，且4月底政治局会议从疫(yì)情后稳增长转向中(zhōng)长期调结构(gòu)，政策发力预期下(xià)降，市场对经(jīng)济的“弱复苏(sū)”预期(qī)进一(yī)步强化，因此股票(piào)市场(chǎng)也进(jìn)入(rù)到(dào)“休整期”。在市场震荡休(xiū)整期，高(gāo)股息策略往往(wǎng)跑赢市场(chǎng)。因此(cǐ)在当(dāng)前环(huán)境下(xià)，建议关(guān)注行业估值水平较低，高股息(xī)的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临(lín)低利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，需要(yào)我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的(de)诱惑(huò)，比如面对收益(yì)率高达20％且能(néng)保本(běn)的所谓理财产(chǎn)品。对普通(tōng)投资者而言，如果不具备相关专(zhuān)业知识，可以选择(zé)把投资理财交给(gěi)少数专业的(de)人来做，让优秀的基(jī)金经理管(guǎn)理自己(jǐ)的钱袋子。具备一定(dìng)投资能(néng)力和风控能力的(de)人士(shì)可通(tōng)过理财和投资试图跑赢(yíng)通胀，但前(qián)提条件(jiàn)是做好(hǎo)风控，选择适(shì)合自(zì)己风险(xiǎn)偏好的(de)方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基(jī)金：随(suí)着(zhe)存款利(lì)率(lǜ)下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持资金(jīn)保值增值，投(tóu)资者在(zài)评估(gū)自身风险承受能力后可适当考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业银(yín)行现金管理类产品等风险(xiǎn)等级较低、支取(qǔ)相对灵活的产品。

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