A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反(fǎn)超，但(dàn)地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十(shí)多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联(lián)网金(jīn)融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国(guó)家政策(cè)持续(xù)推进的数字(zì)经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能(néng)两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的(de)虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市(shì)值前十的上市(shì)公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一(yī)定程度(dù)显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移(yí)动为代(dài)表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎(hū)也(yě)预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实(shí)现(xiàn)华(huá)丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经济(jì虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴)潮流(liú)的主力军。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉(lā)动(dòng)底层(céng)云计算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商(shāng)向数字科(kē)技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的(de)三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至(zhì)今(jīn)中国(guó)船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于(yú)行(xíng)业景气(qì)度(dù)变化以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一(yī)家企业(yè)股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需要(yào)看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什么(me)此前市值(zhí)却一直(zhí)不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归(guī)结为两(liǎng)个重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本(běn)方面的问题(tí)，中国(guó)移(yí)动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支(zhī)，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资(zī)高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本(běn)开(kāi)支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入下(xià)半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的(de)第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵营。

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