昨(zuó)天深夜，美(měi)国(guó)债务上限谈判突(tū)然(rán)中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代(dài)表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不可(kě)理喻，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格(gé)雷(léi)夫(fū)斯强调(diào)，他不知(zhī)道(dào)双(shuāng)方是否(fǒu)会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停(tíng)加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压(yā)力可能影响联储(chǔ)的利率路径(jìng)，若源于银行业(yè)危机的信(xìn)贷环境收紧(jǐn)导(dǎo)致经济(jì)放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不必让利率升(shēng)到原应有的(de)高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的(de)可(kě)能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔(ěr)的讲话相比，交(jiāo)易(yì)员似(shì)乎更受债务上限事态发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感的两年期美债收(shōu)益率(lǜ)迅(xùn)速远离他(tā)讲话前所创的两个月来高位，一度较(jiào)高位回落超过(guò)10个(gè)基点；美(měi)元指数刷新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月(yuè)末以来(lái)高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收(shōu)益(yì)率逐步回(huí)升，全(quán)天(tiān)攀升收官，美股和(hé)美(měi)元的(de)跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高(gāo)开低走，受债务妥否的意思是什么，妥否的用法上限谈判暂停拖(tuō)累三大股(gǔ)指盘(pán)中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热(rè)门中概股走势(shì)分(fēn)化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也(yě)反(fǎn)弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日。本周基(jī)本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌(diē)超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后继(jì)续领跌(diē)，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦(lún)锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌势头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持(chí)平一(yī)周前水平(píng)，都(dōu)止住(zhù)四(sì)周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以来最大周(zhōu)跌幅(fú)，在连(lián)涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月(yuè)原油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连(lián)跌。

　　北(běi)京时(shí)间今晨六点(diǎn)，有最新消(xiāo)息(xī)称，美国(guó)白宫(gōng)谈判代表(biǎo)已(yǐ)抵(dǐ)达会场，准备继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共和党人(rén)将于北(běi)京(jīng)时间今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕(rào)开债务上限解决(jué)不了(le)任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美(měi)国财政部现金(jīn)余(yú)额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日(rì)，美国(guó)财政(zhèng)部财(cái)政紧(jǐn)急措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高(gāo)于(yú)2％目(mù)标，鉴于信贷压(yā)力可(kě)能无需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)出席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关注他提供的利(lì)率(lǜ)路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地(dì)致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时(shí)发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于(yú)支持6月会议暂不加息(xī)，而且银行业危机导致的信贷(dài)条件收紧，可能意味着美联(lián)储峰值(zhí)利率(lǜ)将低于预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压力可能对(duì)经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需(xū)（继续）加息至那么(me)高的水平(píng)就能(néng)成功打(dǎ)压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步(bù)，政策立场现在是对(duì)经(jīng)济增长具有限制性(xìng)的(de)。做太多与(yǔ)做太少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们(men)面临(lín)着迄今为止收紧政(zhèng)策(cè)的(de)效应滞后，以(yǐ)及(jí)近(jìn)期银行业压力导(dǎo)致(zhì)的信贷收紧程度等多(duō)重不(bù)确(què)定(dìng)性(xìng)。有鉴(jiàn)于此，美联储有能(néng)力观(guān)察更(gèng)多(duō)数(shù)据和(hé)未(wèi)来前(qián)景的演变(biàn)，然后再(zài)决定可能(néng)需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预测的准确度通常(cháng)存在挑战，他上(shàng)述提到的观点(diǎn)及其能实现的(de)程度也都存在不(bù)确定性，理(lǐ)由(yóu)是(shì)“未来(lái)前景面临(lín)着历史性(xìng)高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始(shǐ)释放“保持耐心”的(de)利率(lǜ)路径(jìng)信号。“新(xīn)美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力(lì)将影响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续下行

　　近(jìn)期纯碱和(hé)玻璃(lí)期货(huò)持(chí)续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期(qī)货继(jì)续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易(yì)时(shí)起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内(nèi)平今仓交易(yì)手续(xù)费标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城期货(huò)研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观(guān)环境不乐观(guān)；三是交易者(zhě)在对冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但(dàn)南华(huá)研究(jiū)院(yuàn)能化分析(xī)师李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自(zì)的原因并不相(xiāng)同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅(fú)较大的(de)主要原因(yīn)在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外(wài)，本周(zhōu)检修量增加，库存(cún)依(yī)旧累库，可见下游的(de)持货(huò)意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需(xū)关(guān)系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期(qī)、库存累(lèi)库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于前(qián)期（3月和4月(yuè)）需求较(jiào)旺(wàng)，下游(yóu)补(bǔ)库至环比高位。”他(tā)说，短期(qī)价格松动(dòng)，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因(yīn)此产销出现了较为明显的(de)下滑(huá)。在(zài)现货松动(dòng)、产销妥否的意思是什么，妥否的用法较(jiào)弱的局(jú)面下，玻璃的(de)价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业(yè)供(gōng)需结(jié)构(gòu)看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原(yuán)计(jì)划于6月(yuè)点火投产，产能为150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然(rán)碱和(hé)40万吨小(xiǎo)苏打。远兴(xīng)能(néng)源的天然碱预计生(shēng)产成(chéng)本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低，周(zhōu)五又逢远兴能(néng)源点火的(de)信息落地，市场(chǎng)看(kàn)空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会(huì)发(fā)生变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这(zhè)一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预期下，产业链开始形成(chéng)负(fù)反馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货(huò)回(huí)归的(de)方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面，江(jiāng)文(wén)敏表(biǎo)示(shì)，近期市场主(zhǔ)要交易点(diǎn)是需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有(yǒu)力(lì)的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原(yuán)片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月(yuè)底相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从历史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河(妥否的意思是什么，妥否的用法hé)地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及4月的数(shù)据，5月份产销数(shù)据(jù)大幅下(xià)滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日熔(róng)量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较(jiào)弱，主要(yào)是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在(zài)去库(kù)逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不(bù)及预期(qī)的背景下，整个(gè)工业品价格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑(jí)。从持(chí)仓上看(kàn)，部分市场资金在(zài)做强(qiáng)弱对冲(chōng)，而纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)正是空头(tóu)配置(zhì)，强化(huà)了二者的(de)弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的企(qǐ)稳(wěn)，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格下跌(diē)至成本线(xiàn)为大概率事(shì)件。“从商品(pǐn)格(gé)局看，纯(chún)碱投(tóu)产后必(bì)然走向(xiàng)过(guò)剩，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期(qī)趋势下的扰动，商(shāng)品从(cóng)偏紧(jǐn)到(dào)过剩的周期(qī)中(zhōng)，价格趋势(shì)预计(jì)继续向下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃，需(xū)要等待的则(zé)是中下游(yóu)的备货意愿何时能够(gòu)起来：一是等待(dài)下游的原(yuán)料库(kù)存消耗，二是对未(wèi)来的需(xū)求是否存在旺季的预(yù)期(qī)。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预(yù)期(qī)偏弱。后市关注在(zài)需(xū)求存在缺口的(de)情形下，7月订单是(shì)否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲击成(chéng)本(běn)，或是供(gōng)需上有重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持仓(cāng)的(de)变化，短线(xiàn)资金离(lí)场或使得低(dī)位波(bō)动加大。”他(tā)说，止跌可以关(guān)注(zhù)两(liǎng)个指标：一是(shì)基(jī)差不再是以现(xiàn)货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预期博弈相对明(míng)朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴(xīng)能源的后续投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度。若远兴能(néng)源(yuán)后续投产推(tuī)迟，则(zé)盘面或将维稳振(zhèn)荡；若(ruò)联(lián)碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘(pán)面(miàn)也(yě)或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需(xū)求(qiú)变动来判断(duàn)是否维(wéi)持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注下游深加(jiā)工订单情(qíng)况、地产(chǎn)施工端情况。若后(hòu)期(qī)地产施工(gōng)端主体封顶数量(liàng)较(jiào)多(duō)，那么玻(bō)璃的(de)需求量将抬升(shēng)，下游深(shēn)加工订单数量(liàng)也将因此抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳(wěn)。

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