金融界5月(yuè)15日消息 央行今日(rì)进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作(zuò)，中标利(lì)率为2.75％，与(yǔ)此(cǐ)前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经有消息称(chēng)本(běn)月MLF中标利(lì)率有可能下调，但是机构360借条是正规的吗分(fēn)析，央行行长易纲曾(céng)在3月公开表示目前(qián)实(shí)际利(lì)率的水平是比较合适，且4月28日政治局会议对一季(jì)度(dù)的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资(zī)金面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构杠杆率提升。5月(yuè)是缴(jiǎo)税大月，需要关注下周缴税周对资金面可(kě)能造(zào)成的扰动(dòng)。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日起(qǐ)银行协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上(shàng)限将下调，四(sì)大国有银行(xíng)协定存款和通知存款自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证(zhèng)券分析，预计银(yín)行协定存款和(hé)通知存款利率上(shàng)限的下(xià)调有(yǒu)助(zhù)于缓(huǎn)解银行(xíng)净息差(chà)偏窄的(de)问题。 360借条是正规的吗>

　　国君(jūn)宏观研究指出(chū)，近期部分银行调降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严格(gé)上不算降息，属于“利率市场化(huà)”的进(jìn)一步深化。本(běn)轮存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)背(bèi)后的原因，是储蓄偏高、资(zī)金空(kōng)转增叠加银行净息差收(shōu)窄。因此，存款利率客观上可减轻(qīng)银行负债(zhài)成本，但是这并不足以触(chù)发超额储蓄大规(guī)模转为消费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调(diào)降(jiàng)存款利率，严(yán)格(gé)上不算降息，属于“利率(lǜ)市(shì)场化”的推进(jìn)。2023年4月(yuè)以来，河南、广东等(děng)多地中小银行(xíng)（地方(fāng)农商行为主）发(fā)布公告下(xià)调人民币存款挂牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观(guān)察网》等权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上(shàng)限将下调，引(yǐn)发(fā)“降息潮”的(de)热(rè)议。不过(guò)，作(zuò)为我国(guó)利率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期存款基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)（整存整取）依(360借条是正规的吗yī)然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款(kuǎn)利率调(diào)降严格意义(yì)上(shàng)并非真的降息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)也属于(yú)“利率市(shì)场化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后(hòu)，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银行净(jìng)息差(chà)收窄。一、2023年(nián)初的人民币存款维持高(gāo)位，居(jū)民储(chǔ)蓄释放速(sù)度(dù)较慢。因此，存款利(lì)率调降背景下，居民储蓄有望进一(yī)步流(liú)出(chū)，更多流向消费、房贷、资本市场等(děng)。二、资金(jīn)杠杆抬(tái)升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落(luò)，资金杠杆明显抬(tái)升(shēng)，资金空转有所加剧。存款利率调降一定程度上可以(yǐ)疏(shū)通流动性淤(yū)积，支(zhī)撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调降后，银(yín)行净(jìng)息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压(yā)降(jiàng)存款成本、规范吸储行为(wèi)也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)客观上将减轻银行负债(zhài)成(chéng)本，但我们认为，这并不足(zú)以触发超额储蓄大(dà)规模转为消费及向金融资产流入；回归基本面(miàn)来(lái)看，“弱复苏(sū)+低(dī)通胀”组合的(de)延续，仍将利好高股息资产和长期国债(zhài)。客观上，本轮银(yín)行下(xià)降存(cún)款利(lì)率的效(xiào)果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可以降低负(fù)债端(duān)成本(běn)，保(bǎo)护银行净息差。当前流动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂(guà)仅仅小幅收窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本轮存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)，理论上可以促(cù)使存款搬(bān)家，促使超额(é)储蓄流出，更多(duō)转化(huà)为消费。但我们(men)觉得刺激难(nán)度(dù)较大，倾(qīng)向于认为消费环比修复最(zuì)快的时(shí)候已经过去。再回归(guī)经济(jì)基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合的延(yán)续(xù)，意味着长(zhǎng)端利率仍有望继(jì)续下探，高股息资产仍将占优。

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