北京时间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美(měi)国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的(de)平均小时(shí)工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的(de)是，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉期货日报(bào)记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农(nóng)数据远(yuǎn)高于(yú)前(qián)值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和(hé)金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的(de)季节性(xìng)因素相(xiāng)对(duì)于(yú)新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市场对于下半(bàn)年货币(bì)政策(cè)放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的流(liú)动性溢(yì)价(jià)部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖金融(róng)属性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场预(yù)计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的(de)目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗(àn)示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估(gū)其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业市场出(chū)现明显恶(è)化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠(dié)加(jiā)市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时(shí)间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖记(jì)者(zhě)，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联储并未(wèi)再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍(réng)健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利率环境下(xià)美国(guó)银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信(xìn)贷(dài)收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下行压力不(bù)断(duàn)上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际(jì)上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的(de)数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量(liàng)的(de)减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物(wù)金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价(jià)大概(gài)率(lǜ)继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后一次加(jiā)息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的(de)影(yǐng)响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观点出奇(qí)一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节(jié)攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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