尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日(rì)研(yán)报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传(chuán)媒(méi)和(hé)电子自(zì)年(nián)初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一(yī)波明显的调(diào)整，100块钱值多少美元，100美元是几百元钱时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来(lái)看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十(shí)月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的(de)推(tuī)动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业内人(rén)士预(yù)计，基本(běn)在(zài)一季(jì)报披露结(jié)束后，假设按(àn)此速度再(zài)调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是(sh100块钱值多少美元，100美元是几百元钱ì)最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等(děng)大产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力度进一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订(dìng)单(dān)增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是(shì)计(jì)算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴合(hé)业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光模块(kuài)等细分赛(sài)道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确(què)认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于算(suàn)力的(de)需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加快。建议(yì)重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议(yì)关(guān)注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光(guāng)芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报(bào)中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成(chéng)长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益(yì)于(yú)全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务器产业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、环旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精密(mì)等。

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