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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的(de)上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他(tā)认为美(měi)联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济(jì)严(yán)重下滑(huá)的(de)情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月(yuè)5日(rì)表(biǎo)示(shì)，香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银(yín)行(xíng)间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期(qī)可(kě)交(jiāo)易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资(zī)者(zhě)需与(yǔ)外汇(huì)交易(yì)中心签署报价商协(xié)议(yì)，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业(yè)务的清算会(huì)员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)为符合人民(mín)银(yín)行要求并(bìng)完成内地银行(xíng)间债(zhài)券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外(wài)机构投资(zī)者(zhě)，并经外(wài)汇(huì)交易(yì)中(zhōng)心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外(wài)投(tóu)资(zī)者需同时申请成为场外结(jié)算公司的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交(jiāo)所(suǒ)道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一(yī)度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及(jí)相(xiāng)关交易(yì)处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上(shàng)交(siki老师是哪个大学的？jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所债(zhài)券交(jiāo)易规则(zé)》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过(guò)后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加(jiā)息预期(qī)以及欧(ōu)美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联(lián)储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十(shí)次(cì)加(jiā)息(xī)，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随(suí)其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业一季度业(yè)绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程(chéng)度的(de)停(tíng)机计划(huà)，市场现货(huò)供应(yīng)仍(réng)有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅(fú)不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地(dì)效应以及(jí)机构(gòu)对于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预期下(xià)降(jiàng)的(de)乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估下降的(de)原因来自(zì)于马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利(lì)空因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西(xī)亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中(zhōng)值(zhí)显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要原因来自(zì)于(yú)产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受到(dào)年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调整带来(lái)的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大(dà)大(dà)增强，也进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市(shì)场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和(hé)印度作为(wèi)全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度(dù)下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月(yuè)属(shǔ)于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需(xū)求差(chà)，但依(yī)然没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要(yào)原因(yīn)。后期随着产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压(yā)力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻(fān)倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存(cún)压(yā)力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持(chí)续(xù)性。不过，从更长的(de)年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然(rán)起到(dào)主导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会(huì)议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银(yín)行业的任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到(dào)港的(de)预期(qī)对(duì)豆系(xì)品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的(de)行情难(nán)以表现得特(tè)别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和当前年度(dù)南(nán)美大豆的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油脂似乎(hū)难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各(gè)国(guó)生物柴油政策比例一(yī)段时期内(nèi)是(shì)固(gù)定的，不(bù)会因为(wèisiki老师是哪个大学的？)原油(yóu)及宏观市场的波动，而(ér)出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)油(yóu)脂自(zì)身基本(běn)面对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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