在华尔街经济(jì)学家和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了(le)解到，越来越多的(de)专业选股人士将资金从银行等(děng)对经(jīng)济(jì)敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事(shì)业和基本(běn)消费(fèi)品等在经济低迷时期(qī)被视(shì)为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编(biān)的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期(qī)性股票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做(zuò)多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司的命(mìng)运(yùn)取决(jué)于商业周中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家期的(de)起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水平(píng)。

　　这一(yī)切都突(tū)显了(le)主动投(tóu)资领域的(de)悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策略师(shī)表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联(lián)储有能(néng)力通过(guò)积极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持(chí)续看空股市。在(zài)美国银(yín)行4月份对基金(jīn)经(jīng)理的(de)最(zuì)新调查中，现金持有量保(bǎo)持(chí)在较(jiào)高水平，相(xiāng)对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度(dù)与基于(yú)图表中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家信号(hào)配(pèi)置资产的计算机(jī)驱动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统性资金(jīn)管理公(gōng)司近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓(cāng)位模型最(zuì)能(néng)说明这(zhè)种分歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基金继(jì)续抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁量投资者的(de)敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部(bù)分归(guī)因于那些对价(jià)格不敏感的(de)量化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数(shù)月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会(huì)促使量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在(zài)本(běn)财(cái)报季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目前来(lái)看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美(měi)国企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也预(yù)测(cè)今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的(de)6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直(zhí)到真正的(de)经(jīng)济衰退到来，防御性(xìng)股票(piào)才开(kāi)始大放异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位通常会(huì)在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家(jiā)预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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