北京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特(tè)和副(fù)董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自(zì)全球投资者5个(gè)多(duō)小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的(de)AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的(de)重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在第一时(shí)间(jiān)获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶段的交易(yì)，第(dì)一(yī)个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于他(tā)们(men)去(qù)年优异(yì)的(de)业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致我们(men)在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产品供(gōng)应(yīng)给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让人(rén)们(men)只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道(dào)多元化(huà)，我们希望能(néng)够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临(lín)的问题不在(zài)于是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理为了(le)把这(zhè)个品牌推向全(quán)球做过很多尝(cháng)试，每次(cì)我们都是(shì)在最初觉得走对(duì)了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难(nán)题(tí)比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了(le)，但(dàn)电影院不能减少影片(piàn)供应，也(yě)不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的(de)收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至(zhì)于(yú)微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了(le)，为了达(dá)成(chéng)这笔收购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关部门积极地(dì)进行(xíng)了(le)合作，但这并(bìng)不(bù)代表(biǎo)他(tā)们(men)最终一定(dìng)会成(chéng)功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚(chǔ)最终(zhōng)结果会(huì)如何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓(cāng)位中的占(zhàn)比超(chāo)过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白(bái)消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买(mǎi)手机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想很多人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何(hé)发展，但我们(men)知道(dào)什么是(shì)正确(què)的(de)价格，我们可以在消费者行为方面做一(yī)定的(de)预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这(zhè)已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会的(de)。“铁路(lù)、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果等(děng)都(dōu)是(shì)生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车(chē)。我认(rèn)为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片(piàn)行业台(tái)积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了(le)提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季(jì)度内(nèi)快速买入卖(mài)出台(tái)积电的原因。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内(nèi)管理最(zuì)完善且最重要(yào)的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多(duō)人(rén)想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国(guó)）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况它们(men)还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己(jǐ)，但(dàn)他很有才华。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不需要高估就(jiù)能成为天才的(de)人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不(bù)可(kě)能(néng)的目标(biāo)。我们(men)的(de)不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确(què)定性高的(de)工作，我不想要(yào)那(nà)么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们(men)正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年(nián)度报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当时(shí)人(rén)口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商(shāng)。此(cǐ)外(wài)，美国的(de)汽(qì)车公司还会面(miàn)临来自世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功。现在它(tā)带来了巨大的(de)成本和巨(jù)大的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资金(jīn)成本和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投(tóu)资者关于人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪(dí)工厂去(qù)看(kàn三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人)一(yī)看(kàn)，会发现(xiàn)自(zì)动化操作程度非常高，但我还(hái)是(shì)觉得用人可能(néng)更好，因为人工(gōng)智能并不能取(qǔ)代很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工(gōng)智能虽然可以做(zuò)一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软的(de)产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额收益的机会(huì)在降低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机(jī)会在相对降低，但这并不代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能源等(děng)领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会(huì)取代(dài)一(yī)些原有的技(jì)术，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做(zuò)了(le)很(hěn)多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就是希(xī)望能(néng)够(gòu)帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在(zài)这个方面做了(le)非(fēi)常多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的(de)还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红(hóng)周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每(měi)一(yī)个(gè)州制定不同的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划(huà)进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的(de)目(mù)标进行(xíng)了同步(bù)规(guī)划，我们(men)希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希(xī)望(wàng)能够取得的(de)成绩(jì)，但这个过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他们(men)不会(huì)让(ràng)债务上限(xiàn)导致(zhì)世(shì)界陷入混乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问题(tí)会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而失(shī)去了工(gōng)作。不过(guò)，这些年来，银(yín)行系统发生了很大变(biàn)化(huà)。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了一件非常明智(zhì)的(de)事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定保证(zhèng)金要(yào)求的(de)责(zé)任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱(qián)的(de)人(rén)会给银(yín)行(xíng)系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联储投放的(de)天(tiān)量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失(shī)职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们无(wú)法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履行(xíng)其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子(zi)和其(qí)他(tā)人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票(piào)，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可(kě)以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它(tā)需要(yào)有旧(jiù)的价(jià)值(zhí)观。我(wǒ)们不知道会(huì)发生(shēng)什么，因为在(zài)目前的情况下，可(kě)能会(huì)发生很多(duō)事(shì)情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造问题的(de)人。如(rú)果他们承担了不该(gāi)承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必(bì)须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银(yín)行可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投(tóu)资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司(sī)修(xiū)正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备(bèi)货(huò)币(bì)，我(wǒ)看不到任(rèn)何其他货币(bì)能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不能完(wán)全控制(zhì)我们(men)的财政(zhèng)政(zhèng)三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人策。当(dāng)疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需要印多少数(shù)额的货币才能(néng)解决问(wèn)题，而(ér)直到它失控(kòng)。人(rén)们会对货币(bì)失去信心，他们的(de)行(xíng)为方式可能会完全不同。我(wǒ)们(men)无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这不是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一(yī)家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然有很多(duō)上市公(gōng)司涉(shè)及(jí)保(bǎo)险业务(wù)，但没有一家是自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来(lái)，其依然是(shì)一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖(gài)可第一(yī)季度业绩表现得非常好，这(zhè)背(bèi)后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖(gài)可(kě)也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商(shāng)业地产领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多(duō)地(dì)方市中(zhōng)心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安(ān)全(quán)的方(fāng)式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)，他(tā)密(mì)切关注这一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了(le)一(yī)段困(kùn)难(nán)时间，但好(hǎo)在(zài)我们(men)走(zǒu)出疫(yì)情(qíng)和供(gōng)应(yīng)方面的挑战，不过还面临(lín)劳工(gōng)问(wèn)题和其(qí)他一(yī)些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到某一(yī)运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误(wù)的投资决(jué)定时，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资(zī)或商(shāng)业决(jué)定时(shí)成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的(de)人。

　　26.三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们(men)拥有更多的(de)企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美(měi)元的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的机(jī)会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为(wèi)什么要(yào)派发现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的(de)企业。我们(men)可(kě)以做到以500亿(yì)或(huò)750亿(yì)美元的(de)价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了(le)一(yī)大堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一(yī)家好公司面临被卖(mài)掉的(de)时候，我(wǒ)们(men)需(xū)要足够的资金。但我们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而(ér)且(qiě)无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我们正在(zài)用我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司(sī)如(rú)何(hé)在短(duǎn)期利润和长期(qī)防御(yù)能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示(shì)：“我们不关心季度预算(suàn)是(shì)否达(dá)标(biāo)，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企业不多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图(tú)案绘制(zhì)，这可(kě)以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我们(men)一直(zhí)在试图洞悉(xī)的(de)是消费者的行(xíng)为，我们(men)不能洞悉企(qǐ)业(yè)的(de)技术趋势，如(rú)果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作(zuò)，当(dāng)然现(xiàn)在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把一些事情做得(dé)更(gèng)好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他(tā)一些好的建议，但格雷(léi)格(gé)是做出最(zuì)终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及(jí)更多的业(yè)务(wù)。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让(ràng)他们接(jiē)替(tì)我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不(bù)会(huì)频繁(fán)更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相对(duì)其他(tā)大型(xíng)公司(sī)，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位(wèi)无(wú)可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿(ā)吉(jí)特从(cóng)不(bù)会去尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了，但他(tā)绝对是世界(jiè)上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何(hé)到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷(léi)格介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它们是(shì)一些(xiē)令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的(de)文化和(hé)历(lì)史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后(hòu)的伯(bó)克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家公司仍能(néng)被股东们(men)眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下(xià)的书时至今日(rì)依然畅销且屹立(lì)不倒一(yī)样，成为其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希(xī)尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记(jì)录已(yǐ)经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本还是会比大(dà)部(bù)分公司都要(yào)多，也仍然可以在(zài)国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的(de)股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在(zài)格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了非(fēi)常优秀的(de)回购计划框架，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股票回购将同时对股东和(hé)公司自身的运营(yíng)产生益(yì)处(chù)，如果资(zī)本(běn)足够(gòu)且(qiě)股票很有吸引力，那么(me)为什么(me)不通过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们(men)会(huì)成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生(shēng)的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某几只股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践(jiàn)行这样的(de)价值观，并和(hé)他们谈(tán)论这个(gè)价值观，从(cóng)他(tā)们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过(guò)这一生(shēng)，你可以写一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过(guò)很多富裕(yù)家庭，它们(men)在财产规(guī)划分配上都存在各(gè)自的(de)问题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于(yú)孩子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他(tā)们(men)的成长。“有一些人完全(quán)不向(xiàng)他们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们(men)的成(chéng)长阶(jiē)段，让(ràng)他(tā)们(men)知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要(yào)量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边(biān)有能(néng)量的人和活动(dòng)；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做(zuò)不到，成功就(jiù)需(xū)要更多的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运(yùn)气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没(méi)有困难，我们(men)都非常热爱自己的事(shì)业。每天(tiān)早上起床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么(me)能(néng)比这更美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的(de)书(shū)中写下(xià)一些非常有说(shuō)服力的话，告(gào)诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这(zhè)本书(shū)的排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上排在差(chà)不多(duō)第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里具(jù)有这样持续的地(dì)位？”

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