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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提(tí)高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不(bù)清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍(réng)然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严(yán)重下(xià)滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不是(s75寸电视长宽是多少hì)基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)75寸电视长宽是多少”下的(de)交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及(jí)其(qí)他国家和地区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内(nèi)地基(jī)础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联互(hù)通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利率互(hù)换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结(jié)算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心签署(shǔ)报价(jià)商(shāng)协(xié)议，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境(jìng)外(wài)投资者为(wèi)符合(hé)人(rén)民(mín)银行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备(bèi)案的境外机(jī)构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限的境外投(tóu)资者需同时(shí)申(shēn)请成为场外结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配(pèi)成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一(yī)百三(sān)十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)取(qǔ)消，交易(yì)无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意(yì)，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加(jiā)息(xī)预期(qī)以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际(jì)原油价格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的(de)终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决(jué)定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格(gé)在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程(chéng)中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业一季度业(yè)绩大(dà)增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬(xún)仍(réng)出现不同程度(dù)的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨(dūn)，由此推算(suàn)4月(yuè)库存(cún)环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超预期(qī)下降的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基本面(miàn)供应增加的(de)利空因素逐步弱化(huà)也对盘面(miàn)带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务(wù)网监(jiān)测(cè)数据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要(y75寸电视长宽是多少ào)原因来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施优(yōu)化调(diào)整带来(lái)的(de)餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调(diào)整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出(chū)口数据保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去(qù)库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内低(dī)位，无(wú)法满(mǎn)足当月(yuè)需(xū)求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋(qū)势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期(qī)随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产地(dì)让利(lì)，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来(lái)产(chǎn)地的(de)累(lèi)库必(bì)将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要(yào)密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的(de)风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带(dài)来(lái)压力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也使得油(yóu)脂(zhī)整体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大(dà)豆的减(jiǎn)产预期(qī)的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于(yú)偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固(gù)定的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)的波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏(hóng)观因(yīn)素(sù)影响有限(xiàn)，因(yīn)此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用。

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