自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股(gǔ)，成为市(shì)场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报(bào)的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基(jī)金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了(le)基金(jīn)经理对后市的基本看(kàn)法。多(duō)数明星基金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季度仍保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了自己的(de)投资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基(jī)本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对(duì)一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）很可(kě)能是一次全新的(de)技术革命，但直言客观上(shàng)当下(xià)的研究认知还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是(shì)国内首(shǒu)位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表(biǎo)格来看，相较去(qù)年底(dǐ)，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基金在(zài)今(jīn)年一季度(dù)仓(cāng)位(wèi)基本都维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的(de)四(sì)只(zhǐ)基金中规模(mó)最大(dà)的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的(de)易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位，一季度末所(suǒ)管理的(de)4只基金基(jī)本维(wéi)持和去年底的差不多的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大(dà)的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也(yě)写道，在(zài)一季(jì)度(dù)股票仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商业模式(shì)出(chū)色(sè)、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在(zài)季(jì)报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻保(bǎo)持(chí)一(yī)种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大(dà)量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原(yuán)则，等(děng)到机会(huì)时全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再次成(chéng)为该基(jī)金的第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写(xiě)道(dào)，一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)药明(míng)生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的(de)头号(hào)重仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股(gǔ)。去(qù)年底这四(sì)只基金(jīn)的头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍(réng)是(shì)易方(fāng)达优质精选的(de)第一大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年(nián)底已(yǐ)经(jīng)进(jìn)行(xíng)了(le)减持(chí)，同样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个(gè)股已经推出了(le)前十大重仓股之列。而美(měi)团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度(dù)末(mò)他所管理(lǐ)规模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易方(fāng)达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势(shì)企(qǐ)业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在(zài)季报中都会清(qīng)晰写道(dào)自己的投(tóu)资思(sī)路，这一(yī)次也不例外，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在(zài)季(jì)报(bào)中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人(rén)的一(yī)点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很(hěn)长一段时间来充分观察(chá)公司的发展，等到它们用事实证明自(zì)己(jǐ)的(de)成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面(miàn)价值投资的优(yōu)势之一(yī)在于可积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累体现在对基(jī)本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对(duì)具体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来(lái)更可能做出对具(jù)体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积(jī)累的重要(yào)性(xìng)可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级目标，可积累性就(jiù)是这一(yī)目标(biāo)的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的(de)经(jīng)验，持续(xù)做深入的(de)研究积(jī)累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选出(chū)好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在其他(tā)情形(xíng)下，好公(gōng)司(sī)都(dōu)会(huì)给投资者带来(lái)长(zhǎng)期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核(hé)心手段之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财(cái)务(wù)数据中(zhōng)，定量(liàng)的(de)数据可(kě)以用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如(rú)果能对一家公司过去(qù)和(hé)当(dāng)前(qián)的财务(wù)状(zhuàng)况了(le)如指掌，就(jiù)更(gèng)有可(kě)能正确评判这家公(gōng)司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对(duì)一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的(de)人。如(rú)果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公司(sī)都经历过短(duǎn)期的(de)经营业绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化(huà)，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前(qián)三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例(lì)，一季度末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该(gāi)基金股票(piào)仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度调(diào)整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金去年四季度末(mò)的(de)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较(jiào)好的行(xíng)业为新科(kē)技技术演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制(zhì)造业资产经(jīng)历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际(jì)关系不确(què)定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分(fēn)流可能是高(gāo)端(duān)制造业相对表现不理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的(de)持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大(dà)幅(fú)度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立(lì)全(quán)球比较优(yōu)势(shì)的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的变化(huà)在市场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势，收益(yì)预期的(de)时间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短(duǎn)期内(nèi)市场在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换速度(dù)都会可预(yù)见地加大(dà)。这对于投(tóu)资(zī)人而言(yán)，在新信息(xī)的处理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季度(dù)如何调整投(tóu)资(zī)组合，如何展望未(wèi)来市场投资机(jī)会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达(dá)新经济(jì)基金中回顾一季(jì)度市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和(hé)企业投资的(de)信心恢复会(huì)有一个过(guò)程(chéng)，因(yīn)此短期持续(xù)加杠杆的动(dòng)力(lì)不(bù)强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让(ràng)投资者担(dān)心(xīn)这(zhè)是否只是当下复(fù)杂环境下各种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在(zài)货(huò)币政策(cè)调整决策(cè)时(shí)愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的经济(jì)基本(běn)面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国(guó)企相关板(bǎn)块获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为(wèi)，则进一步加剧了(le)市(shì)场结构(gòu)的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地(dì)产等行业则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业上(shàng)用医(yī)药替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个(gè)股上则(zé)逆(nì)向增持了一(yī)些(xiē)由(yóu)于短期(qī)基本(běn)面一般(bān)或者机(jī)构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化(huà)上看，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列(liè)前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今年一季(jì)度退(tuì)出该基金前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈(chén)皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二(èr)大重仓(cāng)股退居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的(de)振芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热(rè)的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题(tí)我(wǒ)们(men)也进行了(le)积极的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认(rèn)同其很可能(néng)是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上我们(men)当下(xià)的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也(yě)不太(tài)符(fú)合我(wǒ)们“以相对(duì)合理的价格买入预期收(shōu)益率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔(péi)率更高的(de)投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报中还分(fēn)享了自己最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的(de)多(duō)巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最(zuì)重要的其(qí)实(shí)也就是那(nà)三、五次(cì)，我们平(píng)时(shí)的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一(yī)些积(jī)极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了(le)与世(shì)界(jiè)的链(liàn)接，中(zhōng)国在中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市场获(huò)得了(le)更(gèng)多实质(zhì)性认同的声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市(shì)的(de)一二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带(dài)入正循(xún)环。一如当(dāng)下(xià)的证(zhèng)券(quàn)市场，我(wǒ)们(men)也衷心的(de)希望其能够(gòu)早日(rì)摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新(xīn)进(jìn)前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医(yī)学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域(yù)医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络(luò)、大服务、大样本(běn)和大数据(jù)”等资源优势，为全(quán)国(guó)各级医(yī)疗机构(gòu)提供领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度新(xīn)进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务(wù)增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)退出富国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份(fèn)有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业(yè)监管(guǎn)政策放松管制的迹象确(què)认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏好有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度(dù)还(hái)不(bù)是很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极的(de)因素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的(de)是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下权益市(shì)场处(chù)在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择(zé)承受市场波动(dòng)对应的(de)预期(qī)回(huí)报水平的是相当合适(shì)的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力于(yú)在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不(bù)具备精确预测(cè)市场短期(qī)趋势的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力(lì)集中在耐心收(shōu)集具(jù)有远(yuǎn)大前(qián)景的优秀(xiù)公(gōng)司(sī)，等待公司自身(shēn)创造价值的(de)实现和(hé)市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性(xìng)回(huí)归(guī)。个(gè)股选择层面，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具(jù)有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的(de)企业。我(wǒ)们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造(zào)价(jià)值。分(fēn)享企业(yè)自身(shēn)增长带来的(de)资本(běn)市场收益是(shì)成长型基(jī)金(jīn)获取回(huí)报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投(tóu)大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值(zhí)得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一(yī)季(jì)报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大(dà)的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非择(zé)时的投资(zī)风(fēng)格，保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其(qí)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)晨光股(gǔ)份退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较大(dà)扰动(dòng)。美国失业(yè)率水平(píng)再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持(chí)续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激(jī)预(yù)期(qī)落空，叠(dié)加(jiā)海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常化(huà)需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)回升、超额储蓄下降是(shì)必然(rán)事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产(chǎn)数据(jù)分析(xī)，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速(sù)有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映出加息过快(kuài)带来的金(jīn)融风(fēng)险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融(róng)风险更(gèng)多是流动性(xìng)问题(tí)，底层(céng)资(zī)产问题不大，海外(wài)央(yāng)行及时(shí)救助(zhù)可(kě)以(yǐ)避(bì)免风险蔓延。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较(jiào)大，这也(yě)意味(wèi)着(zhe)全球无(wú)风险收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对(duì)话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在(zài)重回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了(le)继续关注整个(gè)经济(jì)体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过(guò)去几年(nián)始终做正确的事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆(nì)境中(zhōng)变得(dé)更加(jiā)优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观(guān)数(shù)据，多看看微观企业变化可(k可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁ě)以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保持(chí)合(hé)同约定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会(huì)。期待(dài)为持(chí)有人创造良好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁