尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子(zi)自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的(de)调整时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮(lún)调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一波(bō)主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六(liù)月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应(yīng)的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时间越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士(shì)预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集(jí)披露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可(kě)控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增加和产品销量业(yè)绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日研(yán)报(bào)认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的部(bù)分消费板(bǎn)块(kuài)，电(diàn)子行业(yè)有望体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步(bù)来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和(hé)算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量(liàng)与价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带(dài)来了机会(huì)。国(guó)海证券同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点(di保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢ǎn)关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述(shù)光通信重要(yào)环节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股(gǔ)份(fèn)、生益(yì)科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东(dōng)海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言(yán)模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富(fù)联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的(de)智能(néng)手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺(shùn)络(luò)电子、东山(shān)精密等。保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢rong>