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来分期倒闭了吗来分期被国家处理了吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营(yíng)商在(zài)内的(de)“中(zhōng)特估”方向最(zuì)鲜明的共同(tóng)特(tè)征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商PB估值分别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而(ér)即便经(jīng)历年初(chū)以来的(de)大(dà)幅上涨后，当前这些板块(kuài)估值仍(réng)处(chù)于历史平均水平附近。2）与此(cǐ)同(tóng)时，能(néng)源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商股息率显著高于市场整体(tǐ)，较(jiào)高的分红也成为其进(jìn)可攻(gōng)、退可守的重要支撑。

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　　二(èr)、“中特估(gū)”投资范式(shì)之二：政(zhèng)策的持续支撑和催化(huà)

　　政策持续(xù)支撑和催化，成(chéng)为“中特估”中“一带一路”和运营商板块修复的(de)重要驱(qū)动。

　　1）“一(yī)带(dài)一路”：在“一带一(yī)路”十(shí)周年(nián)之际，从沙伊和解、中俄深化合作(zuò)联合声(shēng)明、中(zhōng)巴(bā)联合声明等(děng)，以及后续(xù)5月召开在(zài)即的第(dì)三(sān)届“一带(dài)一路(lù)”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利(lì)好不断，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升为国(guó)家战略，相关政策密(mì)集出台。今年国务院改组(zǔ)又(yòu)新设国家数据局。运营商作为“数字经(jīng)济”的(de)基础设施，持(chí)续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三(sān)：景气修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民(mín)币升值(zhí)的全年宏观主线驱动盈(yíng)利(lì)能力(lì)修(xiū)复，带动能源链整体(tǐ)性(xìng)上(shàng)涨(zhǎng)。1）能源(yuán)产(chǎn)业链作(zuò)为(wèi)原材料(liào)高度依(yī)赖海外供应、同时下(xià)游需求基本(běn)集(jí)中在国内市场的方向之一，将充分受(shòu)益于人民币升值(zhí)的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求(qiú)预期回暖，能(néng)源产业链尤(yóu)其是行(xíng)业(yè)龙(lóng)头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运(yùn)营商等之外，当前我们建(jiàn)议关注机(jī)械（造船）、交运(yùn)（公(gōng)路(lù)、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为国家(jiā)重点支持的战略性产(chǎn)业之一，近年来经历(lì)了行业调整(zhěng)和产能过剩的(de)困(kùn)境(jìng)，但近期(qī)板块景气已在改(gǎi)善：一方面(miàn)，随(suí)着全球航运市场需求正在增长，带来包括(kuò)化学(xué)品船(chuán)与成品油轮船的订(dìng)单大(dà)幅提升(shēng)。另一方面，国企改(gǎi)革推(tuī)动造船企(qǐ)业重组整(zhěng)合和产能优化之下，国内船舶制造业已在逐步实(shí)现结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五(wǔ)一(yī)期(qī)间(jiān)各项数据(jù)恢复良好(hǎo)。业绩确定(dìng)性强，承诺高(gāo)分红(hóng)，类债属性突出。经(jīng)济增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定性较(jiào)高。同(tóng)时近几年(nián)，高速公路及铁路板块上(shàng)市公司更加注重投资人回报(bào)，多(duō)家公司发布股东(dōng)回(huí)报(bào)计(jì)划，大幅(fú)提高(gāo)分红比例以及(jí)承诺未来几年高(gāo)分红水平，给(gěi)投资人带来确(què)定性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背景(jǐng)下融资(zī)需求回暖来分期倒闭了吗来分期被国家处理了吗，基(jī)本面有支撑，板块估值也具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个(gè)月超预期回暖，在稳增长和扩投资(zī)的政策基(jī)调下(xià)，后(hòu)续信贷(dài)、社融仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作为业绩(jì)稳(wěn)定(dìng)且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的(de)较(jiào)低位置，修复(fù)空间(jiān)较大。