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　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能(néng)不得不进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政策(cè)遏(è)制了(le)通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路女生工资多少算正常，女生工资多少算正常上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才(cái)能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示(shì)，他认为美联储仍然可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严重下(xià)滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但(dàn)这不(bù)是基(jī)线情(qíng)景。我(wǒ)认为(wèi)基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员(yuán)的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公(gōng)开市(shì)场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境(jìng)外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施(shī)机(jī)构之间在交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互(hù)联互通的机制安排(pái)，参与内地银(yín)行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的(de)境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会(huì)员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)外投资者为符合(hé)人(rén)民银行要求并(bìng)完(wán)成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限额(é)为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可(kě)根据市场情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施(shī)停牌(pái)，并发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理(lǐ)情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段(duàn)共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易(yì)规则》第一(yī)百三(sān)十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的(de)转股和赎回(huí)不(bù)受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生(shēng)，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧美(měi)银行业危机的继续(xù)发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次(cì)加(jiā)息(xī)，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是(shì)由(yóu)基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一(yī)季度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程(chéng)度的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库(kù)存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在(zài)价格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及机(jī)构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公布的(de)一项调查显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西(xī)亚国内使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分析师(shī)和(hé)贸易商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存(cún)量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚(yà)和国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年(nián)初(chū)国内疫(yì)情防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价(jià)差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大增强，也(yě)进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现(xiàn)调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费(fèi)和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位，无法满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国(guó)库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去(qù)库趋势(shì)。可(kě)以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用(yòng)限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油(女生工资多少算正常，女生工资多少算正常yóu)表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利(lì)润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库存(cún)压(yā)力明显(xiǎn)恢复才(cái)有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库必(bì)将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储会议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基(jī)本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的(de)预期对(duì)豆(dòu)系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当(dāng)前(qián)年(nián)度南美(měi)大(dà)豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储(chǔ)加息(xī)已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场的(de)利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业(yè)消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食用(yòng)消费(fèi)各(gè)占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是(shì)固定的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面对(duì)价(jià)格波(bō)动仍(réng)然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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