当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会(huì)议后(hòu)表示(shì)，这次会(huì)见并未就解决(jué)债务(wù)上限问题达(dá)成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务(wù直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸)上(shàng)限(xiàn)问题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜(bài)登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派(pài)僵局(jú)，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番(fān)言论无(wú)疑(yí)给此(cǐ)次(cì)谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次(cì)日启动非常规举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在(zài)致信(xìn)国(guó)会领袖时(shí)发出(chū)了(le)债务(wù)违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳估计是(shì)，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初(chū)，财(cái)政部将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题相关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明(míng)年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高(gāo)1.5万亿(yì)美(mě直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸i)元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但(dàn)提(tí)高(gāo)上限需要满足多种削(xuē)减开(kāi)支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不(bù)提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机，美(měi)国(guó)监管机构的(de)第一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没(méi)有意识(shí)到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来(lái)的(de)风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会(huì)投入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高(gāo)的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并(bìng)未(wèi)认定(dìng)大量无(wú)保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带(dài)来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)周(zhōu)二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进(jìn)行(xíng)必(bì)要的(de)维护(hù)——这些也(yě)是(shì)对该(gāi)储备进(jìn)行(xíng)良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案(àn)取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开(kāi)盘一度全(quán)线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行(xí直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸ng)。三(sān)个交易(yì)日(rì)，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗(kàng)跌(diē)。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化(huà)，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大(dà)期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测(cè)五一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预(yù)期(qī)乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后(hòu)移，市场担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来(lái)的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题(tí)材(cái)出(chū)现后反(fǎn)弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格(gé)优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在(zài)于当(dāng)月假期(qī)较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品(pǐn)短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等(děng)数据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上(shàng)缓解了(le)因美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差(chà)经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面(miàn)来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们(men)预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于(yú)需求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期，在业(yè)内人(rén)士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期(qī)产地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还(hái)需要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国(guó)高库存带(dài)来(lái)的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于(yú)正常季节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量环(huán)比增幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带来显著(zhù)的累(lèi)库压(yā)力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走(zǒu)势来(lái)看(kàn)，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初(chū)以来早就已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库(kù)存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不(bù)太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口(kǒu)为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消散(sàn)，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告发布(bù)后(hòu)可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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