国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多(duō)项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉(lú)后，美联(lián)储也(yě)将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后市场走势(shì)将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称(chēng)，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股(gǔ)价在接(jiē)下(xià)来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和(hé)美联(lián)储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议(yì)，为第一(yī)共和银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的(de)问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美(měi)联(lián)储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融(róng)业改革普遍放松(sōng)了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的(de)文(wén)化(huà)转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已经确(què)定了硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监管机构的公开(kāi)审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元(yuán)银行(xíng)的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家银行对利率流动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明(míng)，需要(yào)对范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围(wéi)的(de)银行适用标(biāo)准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万美(měi)元联(lián)邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银(yín)行存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券(quàn)的(de)未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不足的公司(sī)，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或(huò)流动性的要求，或(huò)者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难声明(míng)，他(tā)下(xià)令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基础上提(tí)供给州政府和符合(hé)条(tiáo)件的地(dì)方(fāng)政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关(guān)事宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员(yuán)会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措(cuò)施(shī)。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期(qī)及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储青(qīng)睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货(huò)小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国商务(wù)部公布(bù)的一季度美(měi)国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述(shù)数据(jù)显示(shì)出美(měi)国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核(hé)心个(gè)人(rén)消(xiāo)费(fèi)支出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上(shàng)升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆(bào)发以(yǐ)及一(yī)季(jì)度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下(xià)行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是(shì)一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进(jìn)行政策(cè)选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态(tài)或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的(de)把(bǎ)控，且对未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目(mù)前(qián)市场已经对美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无(wú)最(zuì)新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议(yì)重点在(zài)于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发(fā)言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特(tè)别是如(rú)果出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会(huì)议需(xū)要关注三(sān)个(gè)方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到(dào)底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期(qī)，比如是(shì)否透露下半年将降(jiàng)息或(huò)者不(bù)降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预(yù)期(qī)交(jiāo)易依旧卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次会议上需(xū)要重点关注(zhù)美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者会上对未来(lái)政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或将面临(lín)较大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗美银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边(biān)际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以及银行业(yè)风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不(bù)断激(jī)发(fā)市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化(huà)”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因素(sù)均对(duì)贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于(yú)后续(xù)货币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货(huò)币(bì)政策前(qián)景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上(shàng)述(shù)的(de)修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍(réng)会延(yán)续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思(sī)路。而(ér)市(shì)场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的(de)修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的(de)逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美(měi)债实(shí)际利率(lǜ)的变化，但是(shì)最近(jìn)这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越(yuè)多(duō)的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱(qū)动(dòng)的逻(luó)辑还没结(jié)束(shù)，且近期的(de)表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基(jī)准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他(tā)认(rèn)为，当前(qián)市场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还(hái)须(xū)警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利(lì)率决议(yì)落地(dì)，他预计(jì)美联(lián)储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外(wài)美联储会议这(zhè)一关键时(shí)间(jiān)节点，投资者(zhě)若保留头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全(quán)边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议(yì)给出的(de)指引，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应(yīng)布局。

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