自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极(jí)回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不(bù)穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们(men)近期投资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披(pī)露旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张(zhāng)坤(kūn)、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了(le)基金经理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多数明(míng)星基金(jīn)经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客观上(shàng)当(dāng)下(xià)的研(yán)究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基民(mín)关注的(de)基金经理，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权益基(jī)金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季度仓位基本都维(wéi)持(chí)高仓位运作，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四(sì)只基金(jīn)中(zhōng)规模(mó)最大(dà)的一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去(qù)年末的股(gǔ)票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度(dù)末所管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持和去年底的差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置港股 和(hé)美股的(de)比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精(jīng)选中也写(xiě)道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整，增(zēng)加(jiā)了科(kē)技等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式(shì)出色(sè)、行(xíng)业格局清(qīng)晰(xī)、竞争(zhēng)力(lì)强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常(cháng)在(zài)季报中谈(tán)及，投资者需要时(shí)刻保(bǎo)持(chí)一(yī)种克(kè)制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不(bù)需要(yào)大量(liàng)的行动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资(zī)原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持(chí)着(zhe)偏低换手率，一季报的(de)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳定，只是(shì)在结构上(shàng)进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了(le)调整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中(zhōng)，相《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和(hé)易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍(réng)是易方达优质(zhì)精(jīng)选的(de)第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经(jīng)推出了前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提升(shēng)

　　总(zǒng)规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模(mó)所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易(yì)方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)优势企业(yè)三年、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基金行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写到，基(jī)本面(miàn)价值投(tóu)资很(hěn)吸(xī)引人的一点是(shì)，投资者(zhě)可(kě)以用很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)来(lái)充(chōng)分观察公司的发展，等到(dào)它们用事实(shí)证(zhèng)明自己的成功和巨(jù)大的成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现(xiàn)在(zài)对基本面分析方法的理解(jiě)和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未(wèi)来更可能做出对(duì)具体投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某(mǒu)一次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要(yào)性可能并不显著(zhù)。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累(lèi)性就是这(zhè)一目(mù)标的最(zuì)重要保障，选择一(yī)条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重(zhòng)要的(de)。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面(miàn)而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因(yīn)为(wèi)好公司不是好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是(shì)估值过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公(gōng)司都会给(gěi)投资者(zhě)带(dài)来长(zhǎng)期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企(qǐ)业的定(dìng)期报(bào)告(gào)并(bìng)对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报(bào)告中，企业的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会反(fǎn)映在财(cái)务数(shù)据中，定量的(de)数(shù)据可以用(yòng)来(lái)检验并修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司过去和(hé)当前(qián)的财务状况了如(rú)指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要(yào)阅读一切。如果你(nǐ)对(duì)一家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就看看它的(de)年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过(guò)短期(qī)的经营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模(mó)式往(wǎng)往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末(mò)该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是(shì)高(gāo)仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度(dù)调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该(gāi)基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行(xíng)业为(wèi)新科(kē)技技术演绎预测中的(de)相关行业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽(qì)车等为代表的高端制造(zào)业资(zī)产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预期、国际关系不(bù)确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是高端(duān)制(zhì)造业相(xiāng)对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调(diào)整，依然围(wéi)绕(rào)已经建立全球比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓(cāng)的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科(kē)能(néng)源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定(dìng)价中未被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说(shuō)，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂多(duō)样的(de)趋势，收益预(yù)期的(de)时间维度预期(qī)也(yě)呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会(huì)可预见(jiàn)地(dì)加(jiā)大。这(zhè)对于投资人而言，在新信(xìn)息的处(chù)理(lǐ)上提高了难度，短期(qī)内基本(běn)面估值匹配的(de)压力(lì)也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易方(fāng)达(dá)新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表示(shì)，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度(dù)相比市场乐(lè)观(guān)预期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但(dàn)也让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到(dào)无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分(fēn)国(guó)企相关板块获(huò)得了边际(jì)资金的巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分化(huà)。受(shòu)益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源、金(jīn)融地(dì)产等行业则录(lù)得负(fù)收益(yì)。

　　谈(tán)及(jí)一(yī)季度投资(zī)操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度操作不(bù)多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向(xiàng)增(zēng)持了(le)一些由于短(duǎn)期基本面一(yī)般或者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季(jì)度(dù)位列前(qián)五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留(liú)在(zài)前(qián)十大重仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从(cóng)上一季(jì)度的第二(èr)大重仓股退(tuì)居(jū)第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应北(běi)斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯科(kē)技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的(de)巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季(jì)度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之(zhī)外(wài)，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微、宁德时(shí)代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积(jī)极的(de)研究，方向上非常认同其(qí)很(hěn)可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提(tí)升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下的(de)研(yán)究认知还不具(jù)备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我们(men)“以相对(duì)合理的价格买入预期收(shōu)益率更高的资(zī)产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗继续(xù)对产业和公司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以及再(zài)定价，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中(zhōng)还分享了自己最新的投资感悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于(yú)通过深入研(yán)究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投资上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生(shēng)最(zuì)重要的(de)其实也就是(shì)那三(sān)、五次，我们平时(shí)的不(bù)断学(xué)习、反思(sī)、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界的链接，中国在(zài)中东(dōng)、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性(xìng)认同(tóng)的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市的(de)一二手房销售持续恢(huī)复，部(bù)分行业已经进(jìn)入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我们可能真的(de)只需要一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局，将(jiāng)经济带(dài)入正(zhèng)循环(huán)。一如(rú)当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的(de)希(xī)望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈(yì)的(de)困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一季(jì)度持(chí)仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依(yī)旧位居富国天惠(huì)基(jī)金前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一(yī)家以第(dì)三方医(yī)学检验及(jí)病理诊(zhěn)断(duàn)业务(wù)为核心的高科(kē)技服务企业(yè)，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服(fú)务(wù)、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工(gōng)板块(kuài)中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于(yú)生命科学业务(wù)增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则在一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一(yī)季报(bào)中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入(rù)了(le)复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的(de)复苏(sū)力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是积(jī)极的因素正在(zài)发挥(huī)作(zuò)用持续(xù)的进程(chéng)中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估(gū)值依然处于(yú)长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下权益市(shì)场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长的(de)时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到(dào)解(jiě)决(jué)的出路。投资者(zhě)当前选择承受市场波动对应的(de)预期回报(bào)水平(píng)的是相当(dāng)合(hé)适的。未来(lái)我们(men)依然会致力于在优质股票(piào)里寻找价(jià)值，去(qù)翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露(lù)时反复强调，我们并不具备精确(què)预测市(shì)场(chǎng)短期(qī)趋(qū)势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时(shí)点的周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基(jī)金(jīn)偏好投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们(men)认为此(cǐ)类企业，有更大的概(gài)率能在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身(shēn)增(zēng)长带(dài)来(lái)的资本市场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板(bǎn)块的(de)基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股(gǔ)，他(tā)又是如何看(kàn)待未(wèi)来市场(chǎng)，也值(zhí)得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基(jī)金季(jì)报写道，一季度组合仓(cāng)位(wèi)和行业配置没(méi)有大的变化，仍(réng)然(rán)坚持自(zì)下而上精(jīng)选(xuǎn)个(gè)股(gǔ)而非择(zé)时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续在其前十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对(duì)中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表示，一(yī)季度(dù)，我国经济(jì)温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着高利(lì)率环境大(dà)概(gài)率持(chí)续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市(shì)场开始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国(guó)紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别是居民(mín)和中小(xiǎo)企业(yè)，需(xū)要(yào)时间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费(fèi)今年大(dà)概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和(hé)地(dì)产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望进(jìn)入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反映出加息过(guò)快带来的金融(róng)风(fēng)险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅度(dù)向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的金融(róng)风(fēng)险更多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大(dà)，海外央行(xíng)及时(shí)救(jiù)助可(kě)以避(bì)免风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为出现金融危(wēi)机(jī)的风(fēng)险不大(dà)。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部(bù)位(wèi)置，国家之家(jiā)沟(gōu)通(tōng)对(duì)话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除(chú)了继(jì)续关注整个经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们(men)可以将(jiāng)目光更多放(fàng)在微观(guān)企业层(céng)面。可以看到(dào)很多公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多(duō)看看(kàn)微观企(qǐ)业变化可(kě)以让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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