射(shè)频芯片领域面临(lín)变局(jú)，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创板上市(shì)。公(gōng)司股(gǔ)价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙(shā)江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触(chù)底回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发(fā)行价(jià)。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二(èr)期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模(mó)组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包(bāo)括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司(sī)的(de)综合毛利(l抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年ì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资之路(lù)。公开(kāi)信息(xī)显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车(chē)道，尤其(qí)是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三(sān)轮融(róng)资，众多(duō)知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对(duì抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年)慧智微进(jìn)入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大(dà)基金二期在(zài)投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现了近(jìn)2.5倍(bèi)的(de)账面回(huí)报，而(ér)较(jiào)大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的(de)大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持(chí)续放缓的(de)预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射(shè)频(pín)芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端(duān)的(de)市(shì)场为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突(tū)击(jī)入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股(gǔ)的(de)价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯(xīn)片测(cè)设(shè)中心建设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建设(shè)以及补充流动(dòng)资金。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市(shì)场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进射频前端技(jì)术迭代(dài)，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的(de)产品系(xì)列。

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