原本被视为(wèi)极其艰(jiān)难的2022年，白酒上市企(qǐ)业却又一次集体(tǐ)刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒(jiǔ)上(shàng)市(shì)企业2022年年报及(jí)2023Q1财报已经(jīng)披露完(wán)毕，整体来(lái)看，稳(wěn)健(jiàn)增长依然是白酒行业(yè)主旋(xuán)律。20家上市白酒企业(yè)营收总计(jì)3563.45亿(yì)元，同比增长(zhǎng)15.12％，净利(lì)润(rùn)实现(xiàn)1305亿元，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企(qǐ)业营收净利再创新(xīn)高，14家白酒上市企业营(yíng)收取得了两(liǎng)位(wèi)数(shù)增(zēng)长。在打响(xiǎng)疫情后首个春节动销(xiāo)战后，今年一季度白酒业普遍实现(xiàn)“开(kāi)门(mén)红”，2023Q1财报显示15家企业拿(ná)下两位数增长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意到(dào)，过(guò)去三年，外部环境对(duì)白酒造(zào)成(chéng)了(le)不可忽(hū)视的(de)影响，穿透最新的业(yè)绩(jì)来(lái)看，头部酒(jiǔ)企的(de)抗压能力(lì)足够强大，经营稳定，且引(yǐn)导(dǎo)行业结构(gòu)性(xìng)增(zēng)长。但(dàn)随着(zhe)白酒行业集中度(dù)提升(shēng)，头部(bù)酒(jiǔ)企持续向前，非名酒品牌难以(yǐ)望(wàng)其项(xiàng)背(bèi)，新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗因此圈(quān)地“内(nèi)卷”。此起彼(bǐ)伏(fú)间，正(zhèng)处于新一(yī)轮调整(zhěng)周(zhōu)期的白酒行(xíng)业，分化加剧。而今年(nián)，白(bái)酒企业的一个共同主题是去库存，谁快谁就会占得先(xiān)手。

　　白酒结(jié)构性增(zēng)长，强者恒强

　　根(gēn)据中(zhōng)国酒业协会公布的数据(jù)，2022年白酒行(xíng)业营收6626.05亿元，同比(bǐ)增(zēng)长9.6％，利润(rùn)2201.7亿(yì)元，同比(bǐ)增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和利(lì)润分别占去了53％和(hé)59％。

　　从年报来(lái)看，白酒结构性增长的表现(xiàn)之一是优势(shì)品(pǐn)牌正在(zài)持续拥抱(bào)红利(lì)。白酒产量、销量已(yǐ)经连(lián)续多年下降(jiàng)，行(xíng)业集(jí)中度不断提升，存量(liàng)竞争格(gé)局下(xià)企业间挤压(yā)式竞争已经临(lín)近(jìn)赛点。

　　这(zhè)样(yàng)的业态促(cù)使白酒行(xíng)业内(nèi)部强者恒强(qiáng)，“名酒时代”背(bèi)景下，头部酒企(qǐ)成(chéng)为(wèi)产业经济增长(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要(yào)动力(lì)。年报显示(shì)，头部名酒(jiǔ)企业基本保持(chí)了两位(wèi)数增长(zhǎng)，20家白酒上市企(qǐ)业营收3563.45亿元，营收榜(bǎng)前(qián)六就贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强净利润(rùn)也在2022年首次突破(pò)千亿(yì)大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元(yuán)，同比增长16.53％；净利(lì)润627.16亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)18.66％；净(jìng)利润(rùn)208亿元，同比(bǐ)增(zēng)长20.59％。

　　五粮液(yè)亦(yì)不遑多让(ràng)，2022年营收739.69亿元，同比(bǐ)增长11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营(yíng)收311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归母净(jìng)利润125.42亿元，同(tóng)比增长15.89％。

　　中国食品产业分析(xī)师(shī)朱丹蓬告诉钛(tài)媒体APP，“名优酒保(bǎo)持了良性(xìng)的增长，疫情(qíng)放开后(hòu)消费场景的多(duō)元化(huà)，对于(yú)中国(guó)白酒(jiǔ)的复(fù)兴是一(yī)个非(fēi)常好的加持。”

　　白酒结(jié)构性增长的另一个特征是，在过(guò)去取得了(le)稳定增长和快速发展的企业，基本形成了中(zhōng)高端驱动(dòng)增长的发展模式(shì)，这在(zài)年报(bào)中得(dé)以体(tǐ)现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等(děng)，产品(pǐn)上(shàng)除高端一如既往强(qiáng)势以外，其中高端产品销量都以超两位数的涨幅增(zēng)长。头部品牌产品(pǐn)线全价(jià)格带布局，二(èr)三线品牌聚焦中(zhōng)高端，白酒产业不约而同都在(zài)进行产品结构(gòu)优化。

　　也正是因为产(chǎn)品结构优化的需要，白酒技改扩产推动了各酒(jiǔ)企(qǐ)、产(chǎn)区的优(yōu)质(zhì)产能的释放(fàng)。20家上市企(qǐ)业中，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸(lú)州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等(děng)项目，这些都是(shì)企(qǐ)业为持(chí)续保持结构(gòu)性增长做准备。

　　知名酒业分析师蔡(cài)学飞告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“‘马(mǎ)太效应’下(xià)，头(tóu)部酒企会持续(xù)走强，并(bìng)且(qiě)利用自身(shēn)的(de)品牌与品质(zhì)优势，进一步挤压非名酒市(shì)场(chǎng)，而基于(yú)品类和产品的名酒格局很快形成，中国(guó)酒业进(jìn)入寡(guǎ)头化时代。”

　　二三线酒企分化加(jiā)剧 非名酒承压

　　白酒行业数(shù)据显示，相(xiāng)比较(jiào)疫情前(qián)的2019年，2022年白酒产业(yè)销售收入(rù)累计增长5％，利(lì)润累计增(zēng)长了71％。透过(guò)2022年白酒上(shàng)市企业财(cái)报发现，除(chú)头部(bù)酒(jiǔ)企强者恒(héng)强(qiáng)外，二三线(xiàn)品牌(pái)正在(zài)加速(sù)分化。

　　钛(tài)媒体APP梳(shū)理(lǐ)发现，2019年20家(jiā)上市企(qǐ)业中(zhōng)，规模(mó)在40-100亿元级别的仅有3家，分(fēn)别(bié)是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖；2021年上升到6家(jiā)，为今世(shì)缘、口(kǒu)子(zi)窖、老白(bái)干酒、舍得(dé)酒业(yè)、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及(jí)水井坊；2022年则进一步变成7家，在前一年的6家(jiā)基础上新(xīn)增了一个(gè)酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡(gòng)、口子窖四家企业(yè)规模来到50-80亿元之(zhī)间，隶属苏酒板块(kuài)、川酒(jiǔ)板块、徽酒板块的二级梯队，都是在(zài)各自省内(nèi)有一定话语权(quán)、有较大(dà)市场规模、省(shěng)外市场(chǎng)开拓良好的代表。

　　它们之(zhī)间此起彼(bǐ)伏的竞争，也推动(dòng)了二级梯队的分化加(jiā)速。蔡学飞向(xiàng)钛媒(méi)体APP表(biǎo)示(shì)，“二(èr)三线酒(jiǔ)企分化(huà)加剧，要么像古井(jǐng)贡酒那样完成(chéng)产品升(shēng)级和全(quán)国(guó)化布(bù)局，挤进一线(xiàn)市场，要么(me)就会像(xiàng)皇台一般(bān)衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利、经营性(xìng)现金流的(de)下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而言，今年(nián)一(yī)季度(dù)酒鬼酒(jiǔ)实现(xiàn)营收(shōu)9.65亿元，同比(bǐ)下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于(yú)下滑原因，酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)在(zài)财报中表示是因为去(qù)年(nián)同期基数较高，以及公司主动进行(xíng)了(le)策略(lüè)调整导(dǎo)致。

　　另一(yī)典型是安(ān)徽酒企(qǐ)金种(zhǒng)子(zi)，在省内“内(nèi)卷”和名酒“高压”双(shuāng)重挤压下，其业务体量和利(lì)润出现萎缩，明显掉队。2019年(nián)-2022年，其营收分别为9.14亿(yì)元、10.38亿(yì)元、12.11亿(yì)元(yuán)、11.86亿(yì)元(yuán)，收入增长(zhǎng)有限，但净(jìng)利润(rùn)在2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损。2023Q1归母净利(lì)润更是(shì)下降了228％。对此，金种(zhǒng)子在年报中归(guī)咎(jiù)于品牌、营销、渠道(dào)等多(duō)方面因素(sù)。

　　高库存(cún)仍是(shì)行业性问题 白酒亟需新(xīn)渠道(dào)

　　毛利率来看(kàn)，20家白酒上(shàng)市企业中，有17家企业毛(máo)利率在(zài)60％以上，茅(máo)台(tái)高达92％，仅3家企(qǐ)业毛利(lì)率低(dī)于50％。且(qiě)有(yǒu)15家(jiā)企业毛利率与上(shàng)年同期相比增长(zhǎng)，金种(zhǒng)子(zi)、洋河、伊力特(tè)、舍(shě)得、酒鬼(guǐ)酒5家企业毛利(lì)率有所下降(jiàng)。

　　毛利率高，印证了白酒超强的(de)盈利能力，但透过年报(bào)，白酒的高库存更(gèng)加值得(dé)关注。2022年(nián)，20家A股白酒上市(shì)公司总存(cún)货(huò)达1328.33亿元(yuán)。其(qí)中(zhōng)，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋(yáng)河(hé)、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅来看(kàn)，泸州老(lǎo)窖(jiào)、岩石股份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等企(qǐ)业库(kù)存同比增(zēng)长超30％，除洋河股份、顺鑫(xīn)农(nóng)业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其(qí)他酒(jiǔ)企库存增长新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗(zhǎng)基本都在两位数以上。

　　合同负债(zhài)情况亦(yì)能一定程度上反映当前渠(qú)道的情况。截至2022年底，18家上(shàng)市酒企合(hé)同(tóng)负(fù)债整(zhěng)体同比减少5.47％。同(tóng)期，11家公司的合同负(fù)债(zhài)下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅超五成。截至今年(nián)一季度末，总(zǒng)体(tǐ)合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发(fā)展研(yán)究院专家、中国酒(jiǔ)业资深评论员(yuán)肖竹青(qīng)告(gào)诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季度白(bái)酒业绩非常优秀。但是我们发现整(zhěng)个市(shì)场除了茅台供不(bù)应求以外，其他(tā)产品都(dōu)存(cún)在价(jià)格倒(dào)挂(guà)现象，这说明(míng)除(chú)茅(máo)台以外社会库存很(hěn)大，对白酒发展(zhǎn)来说存在隐忧(yōu)。”但他也表示，“预计今(jīn)年下半年中(zhōng)秋节后(hòu)有望成为(wèi)酒业重回正轨发展的时间(jiān)节点(diǎn)。”

　　“高库存是(shì)行业(yè)性(xìng)问题。”蔡学飞表达(dá)了(le)同(tóng)样的看法(fǎ)，他认为，随着新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗国家经济面(miàn)的恢复以(yǐ)及社会活(huó)动的(de)复苏，会加(jiā)速去库(kù)存，特别是名酒(jiǔ)库(kù)存会得到很大的缓解，但是区(qū)域中小(xiǎo)企(qǐ)业仍然会面临(lín)不(bù)小的库(kù)存压(yā)力。

　　日前，五粮液在投(tóu)资者关系互(hù)动平台回答投资者关于(yú)库存的(de)问题(tí)时(shí)就谈到，五粮液产品渠道库存量不(bù)到(dào)一(yī)个月，属于(yú)正常水平。

　　事实(shí)上，白酒渠道“堰塞湖”是常态(tài)，尤其在过去三年，受疫情影响线(xiàn)下(xià)消费(fèi)场景大(dà)减，终端动销放缓，造成了社(shè)会库(kù)存积(jī)压。从(cóng)产(chǎn)能来看(kàn)，近(jìn)十(shí)年来(lái)白(bái)酒产量在不(bù)断下降，白酒产业(yè)存量产(chǎn)能过剩(shèng)是不争(zhēng)的事实，未来(lái)仍然(rán)是趋势(shì)之一。加之消费观念、消费习惯的变化，即使是(shì)疫(yì)情后消(xiāo)费场景大规模(mó)恢复的前提下(xià)，白酒去(qù)库存依然需要时间。

　　而为去(qù)库存，全行业各环节都在努力，其中最关键(jiàn)的(de)是，亟(jí)需库存(cún)消化能(néng)力强劲的新渠(qú)道。可以看到，大(dà)小酒企均在(zài)营销上大手笔撒钱，大(dà)部分酒企(qǐ)年报中销(xiāo)售(shòu)费用一栏(lán)的(de)数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库(kù)存消化得快，谁(shuí)的价格倒挂恢复得快，谁就(jiù)能在新(xīn)周期(qī)中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗