射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了(le)破发(fā)的行情(qíng)，该公司(sī)股价于去年下半年触(chù)底回(huí)升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前(qián)端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注(zhù)意(yì)到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要(yào)包括(kuò)智能手机以及物(wù)联(lián)网，客户(hù)包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科(kē)技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进行高(gāo)额研(yán)发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠(dié)加(jiā)下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能(néng)力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情(qíng)况看，大基(jī)金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基(jī)金二期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司(sī)目(mù)前(qián)有超过(guò)接近67％的收(shōu)入(rù)来(lái)自于手(shǒu)机领(lǐng)域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓(huǎn)的(de)预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端(duān)市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元每股的(de)价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射(shè)频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计未(wèi)来(lái)每个(gè)射(shè)频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这(zhè)个数据角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深(shēn)创投等(děng)知名机(jī)构。角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺>

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地(dì)及(jí)上(shàng)海和(hé)广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及(jí)补(bǔ)充(chōng)流动(dòng)资金。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系(xì)列。

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