射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在(zài)科(kē)创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在(z20斤是几kg 20斤是多少磅ài)一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车(chē)道，先后引入(rù)了华(huá)兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江创投等一(yī)系列(liè)外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的行情(qíng)，该公司(sī)股价(jià)于去年下半年触(chù)底回升，但截(jié)至今(jīn)日(rì)收盘股价(jià)仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临变局(jú)。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端(duān)市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频(pín)前端芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信等无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分(fēn)别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续(xù)的原(yuán)因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中称(chēng)，是(shì)由(yóu)于持(chí)续进行高额研发投入(rù)；下游(yóu)客户集(jí)中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血(xuè)能力(lì)不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情况下(xià)，慧(huì)智微开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其(qí)在一(yī)年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的股东序(x20斤是几kg 20斤是多少磅ù)列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的(de)下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与20斤是几kg 20斤是多少磅(yǔ)2021年(nián)的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端(duān)的(de)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价(jià)，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的(de)业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞争格局(jú)，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利(lì)润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价(jià)已经无底线，而预(yù)计未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户(hù)的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭(dié)代，优化可重构技(jì)术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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