如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近(jìn)来(lái)提到(dào)日(rì)股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这一全(quán200克等于多少毫升水，200克是多少ml水)球第三大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没(méi)那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大(dà)举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人(rén)的长(zhǎng)期(qī)低(dī)迷(mí)印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社(shè)的增持(chí)，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近(jìn)来已受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不太(tài)关(guān)注(zhù)日本市(shì)场的海外(wài)投资者(zhě)的(de)咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他(tā)们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值(zhí)得(dé)留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在(zài)巴菲(fēi)特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资(zī)本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特(tè)的(de)策略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大(dà)投(tóu)资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的(de)情况下实现的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市(shì)对美国(guó)投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激(jī)了(le)一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银(yín)行(xíng)分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的(de)一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此(cǐ)前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人(rén)失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来(lái)日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力(lì)就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企(qǐ)业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而(ér)美(měi)国(guó)的(de)这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公司股价(jià)低于每股账面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为日本(běn)股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识(shí)到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营(yíng)计(jì)划和股票回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣200克等于多少毫升水，200克是多少ml水布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的(de)股票(piào)回购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期(qī)公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公(gōng)司(sī)的回(huí)购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这方面(miàn)的有利(lì)证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变化的(de)推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股东进(jìn)行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)的(de)鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生(shēng)的(de)事情(qíng)比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活(huó)力(lì)表现的(de)最大单一(yī)原(yuán)因。他们(men)对提高股(gǔ)本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前(qián)依然(rán)宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日(rì)本(běn)通(tōng)货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作200克等于多少毫升水，200克是多少ml水出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然(rán)处于能让(ràng)海外(wài)投资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来看，日本(běn)目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预计(jì)利(lì)润将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也(yě)认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或(huò)将延续下(xià)去(qù)，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了(le)买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的(de)改善均提(tí)振了市场，而企业(yè)财报(bào)的(de)不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的(de)上行(xíng)催(cuī)化剂。

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