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好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来越跌越买，跟踪海外半导体指数QDII产品最高份额涨超1282％

　　5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情(qíng)的(de)带(dài)动下(xià)，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　份额激增1282％！

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　份(fèn)额激(jī)增1282％！

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国证(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　份(fèn)额(é)激增1282％！

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和(hé)人才(cái)等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发(fā)和客户(hù)导(dǎo)入(rù)进(jìn)程可能不及预期(qī)；二是下(xià)游(yóu)需求不及预(yù)期，在边(biān)缘政治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们(men)认为有望(wàng)于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额(é)提升(shēng)属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央(yāng)国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力提(tí)升也会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期维度(dù)数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富(fù)灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的(de)反弹(dàn)。

好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来>　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价其实是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再(zài)加(jiā)上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引起行(xíng)业(yè)近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能(néng)看(kàn)出投资者(zhě)对(duì)板块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长期(qī)看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波(bō)动较大(dà)，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多优质的公司(sī)处于(yú)历史估值分位低位区(qū)间，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产品的突破(pò)，会(huì)有形(xíng)成很好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机(jī)会。他进一步表示(shì)，人(rén)类历(lì)史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动互联(lián)网(wǎng)革(gé)命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工(gōng)智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人(rén)工(gōng)智(zhì)能对云管端(duān)各方(fāng)面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环(huán)节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设(shè)计都会在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全(quán)的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一(yī)年的(de)充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公(gōng)司的(de)一季报业(yè)绩相(xiāng)对(duì)较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来(lái)边际变化(huà)，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基本面(miàn)变化综合判(pàn)断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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