北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的美国(guó)地区(qū)银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投行(xíng)们(men)预测的(de)中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于(yú)新(xīn)冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数(shù)据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别)显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的首次(cì)申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业(yè)融(róng)资成本(běn)上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部(bù)分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预期(qī)将引(yǐn)导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要受益(yì)于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一(yī)次(cì)加息(鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别xī)，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲话(huà)暗示(shì)加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结(jié)束(shù)加息需要(yào)看到(dào)通(tōng)胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控(kòng)通(tōng)胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在(zài)短(duǎn)期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美(měi)国(guó)经济(jì)仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失业率继(jì)续(xù)走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持(chí)续下行的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高(g鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别āo)，而黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美国银行系(xì)统风险并未解除(chú)，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银(yín)行业长期(qī)存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓(huǎn)，而且(qiě)远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来随着经济下行(xíng)压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的(de)供(gōng)需(xū)数据来看(kàn)，黄金的(de)需求(qiú)实(shí)际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四(sì)季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息(xī)25个基点在(zài)议息(xī)前(qián)已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联(lián)储(chǔ)下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息(xī)并(bìng)将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价格(gé)继(jì)续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的(de)讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济(jì)和(hé)金融市场产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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