国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险依(yī)旧不容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消(xiāo)息(xī)交织下，节(jié)后(hòu)市场走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一(yī)共和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是(shì)达成救助协(xié)议以维(wéi)持该银行(xíng)运营(yíng)的希望(wàng)在变(biàn)得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国(guó)第一共和银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在(zài)接(jiē)下来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美(měi)联储的官员正在与其他银行进行协(xié)调(diào)会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告(gào)中，美联(lián)储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业(yè)审(shěn)查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美(měi)联储负责金(jīn)融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了(le)风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储(chǔ)监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者(zhě)的(de)错误部分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大问(wèn)题(tí)——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美(měi)联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了(le)范围更广的问题(tí)，比如该行(xíng)多年来一直突(tū)破内部风险限制，其(qí)采用(yòng)的(de)流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银行的(de)一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需(xū)要(yào)对范围更广泛(fàn)的银(yín)行(xíng)强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标(biāo)准和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新(xīn)广西属于南方还是北方评估，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行(xíng)的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的(de)要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票(piào)回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期(qī)间(jiān)受(shòu)冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农(nóng)民提(tí)供(gōng)1亿(yì)欧(ōu)元的(de)一(yī)揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进(jìn)一(yī)步(bù)确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美(měi)国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息(xī)的可能(néng)性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短期(qī)利(lì)率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一(yī)天，美国商务部(bù)公布的一季度美国(guó)宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出美(měi)国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银行信(xìn)用危机(jī)的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了(le)美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了(le)下(xià)半年美联储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费(fèi)支出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆(bào)发以及一季(jì)度经济(jì)的回落(luò)，美(měi)国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力(lì)已经(jīng)持续增(zēng)加(jiā)，但是(shì)一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期(qī)，显示出(chū)核(hé)心(xīn)通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意(yì)味(wèi)着进行政策选择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新点阵图和(hé)经济(jì)展望公布，因此会议(yì)广西属于南方还是北方重点在(zài)于(yú)利率(lǜ)决议(yì)声明(míng)及(jí)鲍威尔的(de)会后发言两方面。其(qí)中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后的(de)新(xīn)闻发(fā)布会上(shàng)，需(xū)要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策(cè)以及银(yín)行业(yè)危(wēi)机引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面的观(guān)点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还(hái)是(shì)权(quán)益市场(chǎng)而(ér)言，均构成(chéng)短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美(měi)联储会议(yì)需要关(guān)注三(sān)个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露其(qí)愿意(yì)容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金(jīn)融(róng)以(yǐ)及经济(jì)风险的(de)判(pàn)断(duàn)，到(dào)底是(shì)短期(qī)风险还是(shì)长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰派(pài)，则预(yù)期(qī)风险资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债利率曲(qū)线会(huì)加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价(jià)较为充分，预计(jì)加息结果不(bù)会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为(wèi)本(běn)次会议(yì)上需要(yào)重点关注美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上对(duì)未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调(diào)整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)的压制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未(wèi)决(jué)以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全(quán)球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化(huà)黄(huáng)金资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是(shì)，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后(hòu)续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就业人数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值(zhí)区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储还需在更广西属于南方还是北方(gèng)多数(shù)据指引以及银(yín)行风险事(shì)件落(luò)地(dì)后，再相机作出政策调(diào)整，而在(zài)此之前预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)的(de)逻(luó)辑(jí)有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的是美债实际利率(lǜ)的(de)变化，但是(shì)最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的(de)逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经济(jì)下(xià)行以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一(yī)定(dìng)支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带(dài)来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的(de)预期(qī)仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或(huò)将(jiāng)带来金银(yín)价格(gé)的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键数(shù)据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时(shí)基(jī)本面因素(sù)也多空交织(zhī)，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期结(jié)束(shù)后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议等(děng)重要(yào)事(shì)件，加之银行业(yè)危机(jī)及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引发的(de)风险。假期后可(kě)关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确(què)的方(fāng)向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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