银行业(yè)危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一共(gòng)和(hé)银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价(jià)再刷新(xīn)历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期(qī)以来，第一(yī)共和银行(xíng)已在(zài)为其部(bù)分业务寻找买家，但潜在的(de)收购方担(dān)心承担过多(duō)风险。目(mù)前可(kě)能的解(jiě)决(jué)方案是，向(xiàng)近期曾(céng)为第一共(gòng)和银(yín)行注(zhù)资300亿美元的(de)大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)接管(guǎn)该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士(shì)报道，白宫或美(měi)国(guó)财(cái)政部(bù)无(wú)意干预该(gāi)银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说(shuō)，他目(mù)前不知道这家(jiā)银行能否在(zài)未(wèi)来的(de)日子继续经(jīng)营下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)是否会对(duì)此家银行发表“破(pò)产(chǎn)声明(míng)”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的(de)接管(guǎn)）目前正变得越来越有可能，因为第(dì)一共和银(yín)行找到买家的(de)机会‘几(jǐ)乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨(chén)，美(měi)、布(bù)两(liǎng)油(yóu)日内跌幅(fú)快速(sù)扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前(qián)API报告显示美国上周原油库存降幅(fú)大于预期，由(yóu)于市场消化了疲(pí)弱的美国经(jīng)济数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油价(jià)周三延续前一交易日(rì)的跌势，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩克(kè)+4月初(chū)宣布(bù)进一(yī)步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再创历史新(xīn)低(dī)，最(zuì)新报道称，美(měi)国联(lián)邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级(jí)，将限(xiàn)制(zhì)第一共和银行(xíng)从美联(lián)储(chǔ)取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布(bù)伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求(qiú)低迷而(ér)减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边(biān)是仍(réng)然(rán)高企的通胀，一(yī)边是银行(xíng)系统(tǒng)危机以(yǐ)及由此扩大的经(jīng)济衰退阴(yīn)霾，美(měi)联储(chǔ)会如(rú)何选择(zé)，无疑(yí)是市(shì)场最引(yǐn)人瞩(zhǔ)目(mù)的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究所副总经理程小勇看(kàn)来，对于美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)，大概率(lǜ)还是维持(chí)加(jiā)息(xī)的大方向，只不(bù)过加息力度(dù)会维持25个(gè)基点，不(bù)会像去年(nián)那样(yàng)以50个(gè)基(jī)点的(de)大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具有很强的(de)粘性，当前核(hé)心通胀(zhàng)增(zēng)速依旧处于(yú)历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引发了(le)经济减速，但是据我们测(cè)算当前美(měi)国私(sī)人部门资产负债表(biǎo)受冲击的影(yǐng)响大(dà)约将在三(sān)、四季度出现(xiàn)，短期经济减速(sù)不至于(yú)引发美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储加息的经(jīng)验来(lái)看，高通胀下的美联储加息并不会(huì)因经济减速而转向。此外，美(měi)国地区银行(xíng)担忧(yōu)引发银行股大跌，但由于(yú)当前(qián)美国商业(yè)银(yín)行危机(jī)主要是资(zī)产负责错(cuò)配，并非(fēi)如(rú)2007年次贷危机时(shí)那样的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆(gān)导致危(wēi)机爆发时过渡去(qù)杠(gāng)杆，金融市场系统性风险暂(zàn)难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席宏观分析师(shī)赵旭初同样(yàng)认(rèn)为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风(fēng)险的可能性(xìng)是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷(gǔ)银行的事(shì)件来看，政策部门(mén)应(yīng)对(duì)危(wēi)机的速度和(hé)积极性(xìng)非常高，在(zài)这(zhè)种形式下，去押(yā)注系统性(xìng)风险发生(shēng)概(gài)率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前市场主(zhǔ)流(liú)的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便(biàn)到了(le)市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非是出现了几乎失控(kòng)的(de)风险，如金融(róng)机构或者非(fēi)金融(róng)企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是(shì)不(bù)会在7月份就去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于(yú)美(měi)国通胀将从几十年来的最高水平进一步(bù)回落(luò)多少这一(yī)争论，全球(qiú)知名机构的基金经理(lǐ)们(men)也开始产生分歧(qí)。其中(zhōng)，一方是安联环(huán)球投(tóu)资和西部信(xìn)托(tuō)等公司(sī)认(rèn)为，美联储和(hé)其(qí)他央行将在(zài)加息方面取得胜利，即使这意(yì)味着继(jì)续加(jiā)息、控(kòng)制通胀到(dào)2％的目标(biāo)可能(néng)会让经(jīng)济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公(gōng)司则(zé)质疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀，美(měi)联储和其(qí)他(tā)央(yāng)行(xíng)的政(zhèng)策(cè)制(zhì)定者(zhě)是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人失业的风(fēng)险，换句(jù)话说，央行们最终可(kě)能(néng)不得不做出妥协，容(róng)忍(rěn)高(gāo)于目标的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据显示，4月美国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最低水平。对(duì)此(cǐ)，程小(xiǎo)勇表示，从(cóng)美国(guó)居民消费来看(kàn)，高利率和银行(xíng)业信贷收紧(jǐn)导致消费者信(xìn)心指数下(xià)降，消费支出(chū)增(zēng)速放缓是确定性事件，说明未(wèi)来美国经济继(jì)续(xù)减速也是大概率事件。然而，由于美(měi)国居(jū)民消费支(zhī)出(chū)增速虽然在下滑(huá)，但在2月还(hái)是维持正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，使得市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市场系统(tǒng)性(xìng)泡沫(mò)，通过贵金属(shǔ)温(wēn)和反弹也可以验证这一(yī)点。不过，随(suí)着美国居(jū)民利息支(zhī)出占可支配收入的比例越来越高，未来并不排除由于经(jīng)济严重减(jiǎn)速加快导(dǎo)致(zhì)大(dà)规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的(de)下(xià)降和最(zuì)近的美(měi)国(guó)居民部(bù)门信(xìn)用卡违约率上升是相匹(pǐ)配(pèi)的(de)，在高(gāo)通(tōng)胀高利率经济(jì)下行的环境(jìng)下(xià)，居民部门的资(zī)产负债表和收入状况边际(jì)上会有(yǒu)恶化也是情理(lǐ)之(zhī)中；但美国居民部门已经经过了十年(nián)的去杠杆，本(běn)身资产(chǎn)负(fù)债处于一(yī)个(gè)相(xiāng)对健康的(de)状况(kuàng)，这(zhè)也是为何(hé)即便消(xiāo)费信心(xīn)在恶(è)化(huà)，即(jí)便银行(xíng)利率(lǜ)在飙升(shēng)，美国居民部门的消费(fèi)贷款仍然(rán)在继续扩张，这显示着美(měi)国居(jū)民部门的需求仍然(rán)十(shí)分有(yǒu)韧性。”赵(zhào)旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场避险情绪的催(cuī)化有两方面的背景，一是按照(zhào)历史经验看，海(hǎi)外加(jiā)息结束到降(jiàng)息之间就是一(yī)个容易出风险的时间段(duàn)；二是(shì)能够激发风险(xiǎn)偏好(hǎo)的中国(guó)这边的复苏环比高点已经看到，同(tóng)比高点(diǎn)接近看(kàn)到，在中(zhōng)国没有更多(duō)刺激(jī)政策的(de)情况下，市场对全球经(jīng)济的预期想(xiǎng)要进(jìn)一步边际改善是比(bǐ)较困(kùn)难的。

　　“在(zài)这样的背景(jǐng)下，近日(rì)A股的主线题材下(xià)跌与海外银行业危机(jī)共振成为了一(yī)个激发避险情绪升级的(de)导火索。天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓”赵旭初认为，今年大的宏观(guān)周期和(hé)前几(jǐ)年有所不(bù)同，国内和海外出现(xiàn)明显的周期背离，且海外(wài)的政策部门应(yīng)对危机的速度又(yòu)很(hěn)快，所以不至于出现(xiàn)单边的(de)持续(xù)性共振，这就(jiù)导致各类风(fēng)险资产难以(yǐ)出现大(dà)幅度的流(liú)畅单边行情，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在下跌(diē)时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境(jìng)走弱(ruò) 有色金属(shǔ)全线(xiàn)下行(xíng)

　　在(zài)宏观环(huán)境偏弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨日的有色(sè)金属板(bǎn)块全面下行(xíng)。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大(dà)跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金属研究总监展大鹏表示，整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，有色(sè)金属(shǔ)的(de)全面下(xià)行有两(liǎng)个利(lì)空背景和一个触发因素，一是临近美联储5月(yuè)份议(yì)息会议，加(jiā)息(xī)25个基点的概率(lǜ)升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面(miàn)临(lín)国内五一假期(qī)，资金提(tí)前流出规(guī)避不确定性风(fēng)险；三是前一晚欧(ōu)美(měi)银(yín)行季报再(zài)爆利(lì)空，引发(fā)市场(chǎng)对(duì)银行(xíng)业危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股(gǔ)大幅下挫，美(měi)元指数(shù)快速回(huí)升，成(chéng)为(wèi)有色板块全面下行的(de)直(zhí)接触发因素(sù)。

　　“可以看出(chū)，当前(qián)宏观情绪对市场(chǎng)的扰动(dòng)较大。市场一(yī)直在衰退论和加息(xī)预期之间摇摆(bǎi)不定。一方(fāng)面对银(yín)行业和全球经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得加息预期降低(dī)。加息预期降(jiàng)低后又不得(dé)不(bù)面(miàn)对高企的通胀数(shù)据，美联储(chǔ)喊话加息不应停止，市场又(yòu)继(jì)续预测衰退，周而(ér)复始。”国(guó)海良时(shí)期货有色(sè)金(jīn)属分析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面临五一假期，之前(qián)看(kàn)多需(xū)求修(xiū)复的(de)情(qíng)绪慢(màn)慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示(shì)，以铜和(hé)铝为代表的大部分品种还在区间(jiān)运(yùn)行(xíng)，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有(yǒu)色(sè)金属的(de)传统旺季，4月的开局(jú)延续了(le)需(xū)求(qiú)的(de)强预期，有色一度出现触底反弹和冲(chōng)高预期，但(dàn)随着(z天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓he)4月(yuè)旺季过半(bàn)，市场(chǎng)却出现(xiàn)不一(yī)样的声音。一(yī)是(shì)精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出现接连下降(jiàng)，社会库存虽然持续去化，但速度(dù)较3月(yuè)份明显放(fàng)缓；二是部分下游加工企业订单难以为继，且产成品(pǐn)库存(cún)较(jiào)往年(nián)出现小幅(fú)累积，这也(yě)就意味着(zhe)之前的“强预期(qī)”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的高开工透支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环(huán)境(jìng)并不支(zhī)持价(jià)格高走，同时(shí)国内(nèi)劳动节假期即将(jiāng)到来，资金从有(yǒu)色市场流出(chū)规避不确(què)定性风险，价格出现回调并(bìng)不(bù)意外，昨日有色价(jià)格快速回(huí)落也是(shì)近(jìn)段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需求不(bù)会大(dà)幅(fú)走弱，因此若价格在节前(qián)持续表(biǎo)现偏弱，下游(yóu)企业可(kě)适当(dāng)补(bǔ)库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的(de)行(xíng)业数据来看，下(xià)游需求无疑是在(zài)慢慢(màn)复苏(sū)的。如房屋竣工(gōng)面(miàn)积19422万(wàn)平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率上最近几周(zhōu)出现了高位停(tíng)滞，没有进一(yī)步的(de)增长，可能和旺季(jì)慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月的总(zǒng)体(tǐ)预(yù)测(cè)值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也(yě)不(bù)大，但也没能有力(lì)提(tí)振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格(gé)一旦大跌到目前的状态(tài)，现货上面买盘又会(huì)出现，错综复杂(zá)之(zhī)下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面(miàn)上的市场(chǎng)预期过于一致，主流观(guān)点认为加息已近(jìn)尾(wěi)声，最坏的时(shí)候已经过去，但今年可(kě)能(néng)不(bù)会降(jiàng)息(xī)。我们(men)要警惕这种市(shì)场过于一致的(de)情况。因为美通胀高位持续，美(měi)联储(chǔ)的(de)结果导(dǎo)向很(hěn)可能使得加息(xī)时间或者幅度超预期，这(zhè)样(yàng)市场就会有超预(yù)期(qī)的(de)下跌。最主要的是，有色板块(kuài)多数品(pǐn)种供(gōng)应增加总体(tǐ)比较确定(dìng)的(de)，需求跟不上供应的增速，整个(gè)周期是(shì)向下而(ér)不是向上。因此，我对(duì)整(zhěng)个板块还是(shì)持中线偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何(hé)燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的(de)预期，更多的(de)是反(fǎn)映市场对(duì)未来一个季度、半(bàn)年(nián)度甚至更长时间(jiān)的需求预(yù)期，展大鹏认(rèn)为，其对(duì)有色板(bǎn)块的短期或短(duǎn)线(xiàn)影响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势(shì)的关系以及(jí)可能(néng)突发的风(fēng)险事件上(shàng)。“对有色而言，投资者(zhě)更多担心的是在(zài)多空分歧的位置和时(shí)间节(jié)点突发(fā)未知的风险事(shì)件，从而(ér)放大了价格短线的波动(dòng)性，带来持仓管理的(de)压力。”他说。

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