金融界5月11日(rì)消息(xī) 央行今日发布2023年(nián)4月(yuè)份金融数(shù)据。4月末，广义货(huò)币（M2）余额(é)280.85万亿(yì)元，同比增长12.4%，增速比上月末(mò)低0.3个百分点(diǎn)，比(bǐ)上年同(tóng)期高1.9个百(bǎi)分点(diǎn)。初步统(tǒng)计，2023年4月社会融资规模增量为(wè放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受i)1.22万亿元(yuán)，比上(shàng)年同(tóng)期多(duō)2729亿(yì)元。其中，对(duì)实体经济发放的人(rén)民币贷款增加(jiā)4431亿元，同比(bǐ)多增(zēng)729亿元；对实(shí)体经济发(fā)放的外币贷款折合人(rén)民(mín)币(bì)减少319亿(yì)元(yuán)，同比少减441亿元。

　　此外(wài)，4月(yuè)份(fèn)人民币存款减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿(yì)元，非(fēi)金融企(qǐ)业(yè)存款减少1408亿元，财政(zhèng)性存款增加5028亿元，非银(yín)行业金融机构存款增加2912亿元(yuán)。4月末，外币存款(kuǎn)余额8819亿美元，同比下(xià)降11.6％。4月份(fèn)外币(bì)存款减少296亿美元，同比少减192亿(yì)美(měi)元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回(huí)落，主(zhǔ)因居民(mín)存款(kuǎn)13个月(yuè)以来同比首次转为减少，但(dàn)更(gèng)可能重回表外资产，而非(fēi)用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回(huí)落(luò)0.3个百(bǎi)分点(diǎn)至12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个(gè)月以来首次转负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分(fēn)点。

　　对此(cǐ)，中信证券(quàn)点评(píng)如下：在经历(lì)了(le)一季度的爆发式增长(zhǎng)后，信(xìn)贷(dài)在4月明显回落。从结构上来看(kàn)，居民(mín)部门再次“缩表”，不过企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷款有较强韧性。信贷回落(luò)可能(néng)是(shì)因为一季(jì)度透支了部分银行信贷额度和企业信贷需(xū)求，而且(qiě)4月地产(chǎn)销售也边际走弱。社融(róng)增速与上月持平(píng)，非(fēi)标融(róng)资持续好转。M2增速(sù)在高基数下回落。

　　申万(wàn)宏源申万宏源认为(wèi)，M2同比(bǐ)回落主因(yīn)居民(mín)存款13个月以(yǐ)来(lái)同比首次转为(wèi)减少，但更可能重(zhòng)回表外资(zī)产，而非用于消费，消(xiāo)费在二季度(dù)同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回(huí)落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于(yú)居民贷(dài)款13个月(yuè)以来首次(cì)转负。4月居民存(cún)款减少1.2万亿(yì)，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个(gè)百分点。4月M1同比回(huí)升0.2个百分点至5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛0.5个百(bǎi)分点至(zhì)7.6%，主要源于个人存款的流出而非(fēi)企业(yè)活期存款大幅(fú)改善，和地(dì)产销(xiāo)售(shòu)的再(zài)度转(zhuǎn)冷有关(guān)。

　　4月份人民币存(cún)款大幅减(jiǎn)少的问题，中信证券认为是季节(jié)性波(bō)动。因为银(yín)行倾向于让理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品在(zài)季末到期，使资金(jīn)回流成存款，以应对考核，然后在下季(jì)初发行新的理财产品(pǐn)承接。因(yīn)此居(jū)民存(cún)款在(zài)季(jì)末(mò)季初常出现波动。4月M1增速(sù)为5.3%，比上月提(tí)高0.2个百(bǎi)分(fēn)点，或许反映了企(qǐ)业经营(yíng)活跃(yuè)度有所提升。

　　招(zhāo)商宏观与中信证券看法较为(wèi)一(yī)致，招商(shāng)宏观表示居民存款(kuǎn)减少符(fú)合季节性规(guī)律(lǜ)。在本(běn)月数据中，居民(mín)端出现(xiàn)了新(xīn)增存款，新增贷(dài)款同时收缩的情况(kuàng)。从历史规律来看，4月及7月(yuè)一般是居民存款减少(shǎo)的时(s放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受hí)点。以4月为例，今年1.2万亿居民存款的(de)减少量少(shǎo)于2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万(wàn)亿）。目前(qián)无(wú)法从4月数据得(dé)出类似居民加速偿(cháng)还房贷等(děng)结论。

　　对于(yú)居(jū)民存款的去(qù)向(xiàng)问题，申万宏(hóng)源分析认为4月(yuè)居民存款减(jiǎn)少(shǎo)更(gèng)可能(néng)去向表外资(zī)产，而非消费领域。

　　对于4月(yuè)的信贷结(jié)构问题，招商宏观表(biǎo)示(shì)在放(fàng)缓的信贷投放中(zhōng)，结构特征依然(rán)明(míng)显。企业中长期贷款贡献了新增信贷的绝(jué)大部分，居(jū)民(mín)端中(zhōng)长期信(xìn)贷(dài)出现收缩。这种结构特征反(fǎn)映了居民端在前期(qī)购房需求脉冲式释(shì)放后信心(xīn)仍然不足的情(qíng)况(kuàng)。如(rú)果没有进一步的政策(cè)支撑，不排除居民端新增信(xìn)贷(dài)量会持续维持在低位。

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