如果(guǒ)要(yào)论二季(jì)度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强(qiáng)势高(gāo)开逾(yú)1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多国际(jì)市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目前已经连续第六(liù)周成为了(le)日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系(xì)统不稳定(dìng)和(hé)信(xìn)用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的(de)笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商社(shè)的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特(tè织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思)上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本(běn)也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资(zī)押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大(dà)投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本(běn)股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本股(gǔ)票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那(nà)么这一(yī)次(cì)，即便(biàn)有(yǒu)着避(bì)险和多(duō)元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及(jí)企业部(bù)门织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本(běn)股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求上市(shì)企业(yè)在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布(bù)改善(shàn)方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会(huì)社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市(shì)公司的(de)回购(gòu)规模将进(jìn)一(yī)步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的(de)共鸣，他们(men)开始(shǐ)看(kàn)到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据(jù)。在交(jiāo)易(yì)所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在(zài)定期(qī)公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单(dān)一原因。他(tā)们(men)对(duì)提高股本(běn)回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了(le)央(yāng)行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处(chù)于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国(guó)内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和(hé)日(rì)本央行持续宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本(běn)这个世界(jiè)第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业预计(jì)利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企业(yè)正受益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而(ér)大型银(yín)行(xíng)也获得了(le)丰厚的(de)收(shōu)益。预计日(rì)本股市到(dào)今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振了市(shì)场，而企业财报的(de)不俗表现或(huò)有望成为最新的(de)上行催化剂。

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