5月23日，医药(yào)股(gǔ)开盘(pán)拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明(míng)康德(dé)、智飞(fēi)生物、沃森生(shēng)物(wù)、长春(chūn)高(gāo)新(xīn)等涨超1％。

　　医(yī)药(yào)板块今年以来持续处于低位水平(píng)，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日(rì)，医药(yào)生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别位值(zhí)16％，仍(réng)处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块作(zuò)为老赛(sài)道是否能有反弹行(xíng)情？在后疫情时代，医药板(bǎn)块是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续(xù)改善

　　医药行业复苏(sū)确定性(xìng)很(hěn)强(qiáng)

　　疫情在(zài)2023年第一(yī)季度的影响将(jiāng)会逐(zhú)步消(xiāo)退(tuì)，医药(yào)行业(yè)的(de)基(jī)本面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块(kuài)（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季(jì)度，医(yī)药板块（创新药除外）存在(zài)一(yī)定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度(dù)，创新(xīn)药(yào)板(bǎn)块(kuài)的营收(shōu)与去年同期相比增加(jiā)了6.56％，研(yán)发总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降了(le)12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来看，除去(qù)创新药和疫情(qíng)受益细分领域，医药板块(kuài)中(zhōng)具有较好成长能力(lì)的低估(gū)值板(bǎn)块有原料药、医(yī)疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相较于(yú)许(xǔ)多创新药、器械企(qǐ)业的产品销(xiāo)售前(qián)景(jǐng)，国(guó)内市场仍未(wèi)达到预期，原因在于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医(yī)保(bǎo)支出并未增加太多，增(zēng)速中的增量大部分都被用于(yú)疫情相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医(yī)疗行业，增长速(sù)度并不(bù)快。首先，结构性的(de)分(fēn)化是非常明显的，传统药企必须要给创(chuàng)新留出空间(jiān)，比如在过去的(de)三年(nián)中，港股创新药企的年化营(yíng)收增速高达70％。对本土医药(yào)企业而(ér)言(yán)，要(yào)实现高(gāo)速发展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本土(tǔ)市场(chǎng)之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需(xū)求(qiú)复苏不及预期的(de)背(bèi)景下(xià)，医药板块中有刚性需(xū)求的新基(jī)建板块或是最具(jù)有确(què)定性的领域(yù)之一，一定程度上(shàng)或(huò)仍是今年医药投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资(zī)源扩容下沉(chén)、区域平(píng)衡(héng)分布(bù)，医疗新基建再(zài)获(huò)政策扶(fú)持。4月13日，国家(jiā)卫生健康(kāng)委(wěi)员会召(zhào)开新闻(wén)发布会，重点(diǎn)介绍(shào)优质(zhì)医疗资(zī)源下(xià)移、区域平衡布(bù)局。县(xiàn)医院作为县级医疗卫生服务网络的(de)龙头，连(lián)接着城乡卫(wèi)生服务(wù)体系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开展三级医院对口帮扶(fú)等(děng)方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县(xiàn)级医(yī)院的综合实力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术(shù)、管(guǎn)理的(de)下移，通过(guò)城市三级医院(yuàn)的对口支援(yuán)，托管，建(jiàn)立(lì)医联体(tǐ)，远程医疗(liáo)等多(duō)种形(xíng)式，满足(zú)县域居民的基本(běn)医疗卫生(shēng)需求，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解决(jué)奠定坚实(shí)的基(jī)础。

　　会议同时(shí)指出(chū)，在接下来的工作(zuò)中，将继续推进临床重(zhòng)点(diǎn)专科“百千万”工程，指导各(gè)地(dì)按照“搭平(píng)台(tái)，建载(zài)体，促融(róng)合”的思(大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别sī)路(lù)，重(zhòng)点(diǎn)加强群众需(xū)求较(jiào)大(dà)的心血管(guǎn)外(wài)科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理学等(děng)专科建设，补齐资源(yuán)短板(bǎn)，完成预期(qī)的建设任务。随着具(jù)体政(zhèng)策的出台，相关的(de)基层医疗器(qì)械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信(xìn)息设备和心血(xuè)管耗(hào)材相(xiāng)关的(de)板(bǎn)块将会有较大的(de)发展空间。其中的个股有：联影医疗大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别、万东医疗(liáo)、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗器(qì)械市场(chǎng)持(chí)续(xù)扩张。随着(zhe)国家继(jì)续(xù)支持优质(zhì)医疗资(zī)源扩(kuò)容下(xià)沉(chén)的政策，在未(wèi)来，医疗卫(wèi)生资(zī)源的分布将会得到优化，促进(jìn)更多优(yōu)质的医疗(liáo)资(zī)源向(xiàng)下扩容，释放更多(duō)中、基层医疗机(jī)构的(de)采购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划(huà)中提出要加(jiā)强医(yī)疗卫生领域的(de)基础设施建(jiàn)设的背景(jǐng)下，预计(jì)医(yī)疗(liáo)器械(xiè)采(cǎi)购将更加(jiā)宽松(sōng)，这将推动医疗(liáo)器械市场的快速发展。在政策推动下，国(guó)产品(pǐn)牌有望凭借(jiè)高(gāo)性价比的(de)优势加速进(jìn)入医院，长期而言，随着多(duō)项政策(cè)支(zhī)持的持续加强，国产替(tì)代(dài)将逐步加速(sù)，相关大型医疗(liáo)器械的龙头厂(chǎng)商(shāng)将会抓住(zhù)放(fàng)量的机(jī)会，实现快速发展。

　　华(huá)富(fù)证券(quàn)建(jiàn)议(yì)关注(zhù)国内高端医(yī)疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞(ruì)医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰(tài)新光。这些企(qǐ)业具(jù)有较(jiào)好的产品性能、较好的渠(qú)道和较强(qiáng)的研发能力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别