随(suí)着(zhe)一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的公(gōng)募(mù)FOF最(zuì)新持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最(zuì)多(duō)的权益基金，相比去(qù)年四季度(dù)，易方达供给改(gǎi)革取代融(róng)通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为(wèi)，中期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价资(zī)产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季(jì)报披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基金配(pèi)置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选在(zài)一季度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益基(jī)金，这也是华商新趋势(shì)优选第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与(yǔ)融(róng)通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海(hǎi)富通改革驱动连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等(děng)基(jī)金在一季度均重点配置华(huá)商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为(wèi)前(qián)三大重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量上看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期以成(chéng)长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达(dá)供给(gěi)改革，合(hé)计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工研(yán)究经验，他(tā)坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业内把握(wò)投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数(shù)据(jù)统计，被(bèi)动指数(shù)基(jī)金增(zēng)持前(qián)三“花(huā)落华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三(sān)则被(bèi)易方达信息产业(yè)、财通资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前(qián)三(sān)分别为中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增(zēng)持前(qián)三则(zé)是交银(yín)定期支付双息平衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方达(dá)平稳增长；偏(piān)债混合基金(jīn)增持前(qián)三依次为易方(fāng)达(dá)安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整(zhěng)体表现相对(duì)较好，但行(xíng)业分(fēn)化较大。受(shòu)益于(yú)数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一(yī)季度(dù)披露的(de)情况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向成真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基(jī)金(jīn)进(jìn)行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报(bào)中表示(shì)，本(běn)季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增(zēng)加其他(tā)确定性较高的(de)绝对收(shōu)益或(huò)相(xiāng)对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定的策略(lüè)参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗交易等投资(zī)机会(huì)，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依然保持略超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收益的(de)投资(zī)机会不(bù)断(duàn)增厚(hòu)组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将该基金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上(shàng)看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国(guó)信(xìn)用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年(nián)市场的(de)主线判(pàn)断不(bù)是很清晰(xī)，因(yīn)此(cǐ)组(zǔ)合整体上除(chú)了向小市值成长风格有一定(dìng)偏(piān)离外，其(qí)他(tā)方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期(qī)政(zhèng)策方向的明(míng)朗，基金(jīn)经理对今年全(quán)年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的判断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值(zhí)价(jià)值(zhí)风格基金和(hé)股票(piào)，以及与(yǔ)数字经(jīng)济相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票(piào)，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变化做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间分(fēn)化(huà)巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结(jié)构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老(lǎo)2045一(yī)季(jì)报中表(biǎo)示(shì)，报告期(qī)内，基金整体保持(chí)中(zhōng)枢附近的(de)权益仓位，但(dàn)内(nèi)部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不(bù)同板(bǎn)块的(de)基本面和(hé)估值性价比，略(lüè)加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通(tōng)过动态再(zài)平(píng)衡，保持组合(hé)处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适(shì)度降低了深(shēn)度价(jià)值和价值质量等偏价(jià)值(zhí)策略(lüè)的基金(jīn)的(de)超配(pèi)比例(lì)，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格(gé)的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的(de)基(jī)金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等(děng)科(kē)技行(xíng)业经历过(guò)去(qù)几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基(jī)金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的(de)基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市(shì)场(chǎng)大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度(dù)目标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富(fù)国(guó)智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调(diào)整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大(dà)对于(yú)业绩预期增(zēng)速较高板块(kuài)的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高(gāo)、稳(wěn)定(dìng)性较好的(de)标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受(shòu)益(yì)于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济(jì)活(huó)动趋(qū)于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于(yú)产业周期见底及国产替代的(de)科(kē)技制造板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目前(qián)A股市场行至3300点附(fù)近，未来(lái)市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经济数据(jù)真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估(gū)值修复。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字(zì)经济和新技术(shù)领域。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内(nèi)重点关(guān)注航空出行供需格(gé)局和票价弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关注地(dì)产链以及一带一路带(dài)动下(xià)的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标(biāo)五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示，对于国(guó)内权益来讲，当前(qián)历(lì)史(shǐ)估值分(fēn)位(wèi)、相对债券资产的估(gū)值处(chù)均在具备(bèi)吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的(de)，节奏与幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧(qí)，但(dàn)政策仍有相机抉(jué)择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维(wéi)持此前(qián)判(pàn)断，关注受(shòu)益于稳内需(xū)政(zhèng)策加码的领域，包(bāo)括(kuò)地(dì)产链、政府支(zhī)出(chū)或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术对经济各个(gè)领域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费(fèi)服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其(qí)关注(zhù)度有望(wàng)随(suí)着节(jié)日(rì)出(chū)行、消费(fèi)数据改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体改善(shàn)能激(jī)活市场的生(shēng)态，市场会不(bù)断寻(xún)找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季(jì)报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方(fāng)向。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶(jiē)段(duàn)，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存(cún)在(真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值板块具备长期(qī)投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)，此外，关(guān)注央国企改革能否带来相关(guān)行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为(wèi)确(què)定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块(kuài)，特别(bié)是国产替代的关(guān)键环节，是长期(qī)关注的方向(xiàng)。短周期(qī)来(lái)看(kàn)，半导体行业可能在下(xià)半年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去年也(yě)是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的(de)成长空间。

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