财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这(zhè)次(cì)事(shì)件有关的(de)一个重要问题(tí)终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和(hé)非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发布公(gōng)告(gào)称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和(hé)做(zuò)市商组成的(de)委员(yuán)会一致投票(piào)通(tōng)过了上(shàng)述(shù)决议(yì)。值得一提的(de)是(shì)，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但(dàn)没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这(zhè)个问题的市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞(ruì)信(xì全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市n)英镑次级债作为(wèi)标准(zhǔn)参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的(de)信贷事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债券文件(jiàn)中的排名(míng)条(tiáo)款和担保条件，次(cì)级债的持有人(rén)是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是(shì)否构成(chéng)借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人(rén)的诉(sù)讼(sòng)。一些投机者也在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的(de)金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期(qī)的作用是在信(xìn)贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常(cháng)等(děng)于参考资(zī)产的面值减去违约后的市场(chǎng)价(jià)值。各(gè)个区域的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定(dìng)委员(yuán)会，负责决定在这(zhè)个地区是(shì)否发(fā)生了信贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义的(de)信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集(jí)团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务和次全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的(de)最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美(měi)元的(de)损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不(bù)过(guò)这部分的损失(shī)将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味(wèi)着收购资产的(de)价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这份(fèn)文件同(tóng)样(yàng)显示，从去年(nián)10月开始，瑞银(yín)的(de)战(zhàn)略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后(全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市hòu)仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事(shì)会，同(tóng)时(shí)在“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞(ruì)信(xìn)的品(pǐn)牌仍将独立运(yùn)营。

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