如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今(jīn)年以来的(de)强势(shì)：东证指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到(dào)这一全(quán)球第(dì)三大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人们对日股的(de)前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已经连续第(dì)六(liù)周成为了日(rì)本股票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者又净买(mǎi)入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的(de)海外(wài)投资(zī)者(zhě)似乎(hū)看到了日(rì)本(běn)股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持(chí)，也令不少海外投资者(zhě)对投资(zī)日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越(yuè)来越多平时不太关注日本市(shì)场的(de)海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅(fú)超(chāo)过美(měi)股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的原因，他们(men)的(de)建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了(le)目(mù)前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现(xiàn)象是，在(zài)巴(bā)菲特上(shàng)月(yuè)公开表态(tài)力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报(bào)告(gào)中(zhōng)也(yě)表示(shì)，“外资的回归是(shì)日(rì)本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年(nián)对日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数(shù)十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部(bù)门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的(de)回购规(guī)模(mó)已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净(jìng)现(xiàn)金，而美(měi)国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易(yì)所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还(hái)请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到(dào)资本成(chéng)本的前提下(xià)推进(jìn)经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回(huí)购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面(miàn)的有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开(kāi)会议(yì)之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的(de)最大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前(qián)依然宽松的(de)货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但(dàn)日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规模的(de)货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的(de)目(mù)标(biāo无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋)，但植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持(chí)续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国(guó)游客(kè)人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略(lüè)师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本(běn)央行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受(shòu)益(yì)于入(rù)境游增长的前(qián)景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋券(quàn)也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下(xià)去(qù)，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍处于(yú)低(dī)位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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