北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连(lián)续环(huán)比下(xià)降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅(fú)度达到(dào)9个(gè)月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下(xià)降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流(liú)行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人(rén)数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机(jī)会(huì)和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连(lián)续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据相(xiāng)同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而(ér)迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货(huò)币政策(cè)放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的(de)方(fāng)向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现(xiàn)。<对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人/p>

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基(jī)金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和(hé)美(měi)债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结(jié)束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要看到(dào)就(jiù)业(yè)市场(chǎng)出现明(míng)显(xiǎn)恶(è)化(huà)。从历史经验来看，美(měi)联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者(zhě)，美(měi)国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联(lián)储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让(ràng)美联(lián)储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场并不(bù)配合，美(měi)国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪(xīn)增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力(lì)加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵(guì)金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率持(chí)续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避(bì)险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银(yín)虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上(shàng)是明显(xiǎn)下(xià)降的。世(shì)界黄金(jīn)协会(huì)公布的(de)数据显示(shì)，今年(nián)第一(yī)季度(dù)剔(tī)除场外交(jiāo)易(yì)的全(quán)球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量(liàng)的(de)减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需在(zài)一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计(jì)2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息(xī)25个基(jī)点在议(yì)息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至(zhì)创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联(lián)储最后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当(dāng)前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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